Marea Recesiune a fost perioada marcată de o scădere accentuată a activității economice la sfârșitul anilor 2000. Marea recesiune a început în 2007, când piața de locuințe din SUA a trecut de la boom la bust, iar cantități mari de titluri (MBS) și instrumente derivate au pierdut valoare semnificativă.
Ce este un CDO?
O obligație colateralizată a datoriei (CDO) este un tip de instrument financiar care plătește investitorilor dintr-o serie de surse generatoare de venituri. Un mod de a-ți imagina un CDO este o casetă în care plățile lunare se fac din mai multe credite ipotecare. Acesta este de obicei împărțit în trei tranșe, fiecare reprezentând niveluri de risc diferite.
Cheie de luat cu cheie
- CDO-urile au fost o cauză principală a Marii Recesiuni, dar nu singura cauză. Un CDO este un instrument financiar care plătește investitorilor dintr-o serie de surse generatoare de venituri. O scădere a valorii mărfurilor subiacente CDO, în special ipotecile, a provocat devastarea financiară în timpul criza financiară. CDO-urile plătesc mai mult decât T-Bills și reprezintă o investiție atractivă pentru investitorii instituționali. CDO-urile au proliferat prin comunitatea bancară din umbră în anii care au dus la Marea Recesiune. În timpul Marii Recesiuni, piețele datoriilor colateralizate s-au prăbușit pe măsură ce milioane de proprietari au căzut în defecțiune împrumuturi ipotecare.
Înțelegerea rolului CDO-urilor în Marea Recesiune
Deși CDO-urile au jucat un rol principal în Marea Recesiune, acestea nu au fost singura cauză a perturbării și nici unicul instrument financiar exotic utilizat la acea vreme.
CDO sunt riscante prin proiectare, iar scăderea valorii mărfurilor subiacente, în special ipotecile, a dus la pierderi semnificative pentru mulți în timpul crizei financiare. Pe măsură ce debitorii efectuează plăți pe ipotecile lor, caseta se completează cu numerar. După ce a fost atins un prag, cum ar fi 60% din angajamentul lunii, investitorii tranșei inferioare li se permite să-și retragă acțiunile.
Nivelurile de angajament, cum ar fi 80% sau 90%, pot fi pragurile pentru care investitorii cu tranșe superioare își pot retrage acțiunile. Investiția în tranșă de fund în CDO este atractivă pentru investitorii instituționali, deoarece instrumentul plătește cu un ritm mai mare decât T-Bills, în ciuda faptului că este considerat aproape fără riscuri.
Proiectul de lege privind falimentul din 2007 a reformat falimentul personal și a crescut costurile, lăsând proprietarii insolvenți fără recurs atunci când s-au găsit incapabili să-și plătească ipotecile.
Ce a mers prost?
Pentru anii anteriori crizei din 2007-2008, CDO-urile au proliferat în tot ceea ce se numește uneori comunitatea bancară din umbră. Băncile umbrite facilitează crearea de credit pe întregul sistem financiar global, însă membrii nu sunt supuși supravegherii reglementărilor.
Sistemul bancar „umbre” se referă, de asemenea, la activități nereglementate ale instituțiilor reglementate. Fondurile de protejare, instrumentele derivate nelistate și alte instrumente nelistate sunt intermediari care nu fac obiectul reglementărilor. Swapurile de credit implicite sunt exemple de activități nereglementate de către instituțiile reglementate.
Pe măsură ce practica de comasare a activelor și împărțirea riscurilor pe care le reprezentau au crescut și au înflorit, economia CDO-urilor a devenit tot mai elaborată și mai rară. Un CDO-pătrat, de exemplu, a fost compus din tranșele de mijloc ale mai multor CDO-uri obișnuite, care au fost agregate pentru a crea mai multe investiții „fără riscuri” pentru bănci, fonduri speculative și alți investitori mari care caută balast.
Tranșele de mijloc ale acestor investiții ar putea fi apoi combinate într-un instrument mai abstract, numit CDO-cubed. În acest moment, randamentele pe care investitorii le-au atras au fost eliminate de trei ori din marfa de bază, care era adesea ipotecile de acasă.
Creditele ipotecare ca mărfuri subiacente
Puterea unui CDO este, de asemenea, slăbiciunea sa. Prin combinarea riscului din instrumente de creanță, CDO-urile fac posibilă reciclarea datoriei riscante în obligațiuni cu rating AAA, care sunt considerate sigure pentru investițiile de pensionare și pentru îndeplinirea cerințelor de capital de rezervă. Acest lucru a contribuit la încurajarea emiterii de ipoteci subprime și, uneori, subpar, pentru debitorii care este puțin probabil să plătească plățile.
Fapt rapid
CDO-urile fac posibilă reciclarea datoriei riscante în obligațiuni cu rating AAA, care sunt considerate sigure pentru investițiile de pensionare și pentru îndeplinirea cerințelor de capital de rezervă.
Toate acestea au culminat cu trecerea proiectului de lege privind falimentul din 2007. Acest proiect de lege a reformat practica falimentului personal cu ochii spre limitarea abuzului asupra sistemului. Proiectul de lege a majorat, de asemenea, costul falimentului personal și i-a lăsat pe proprietarii de locuințe insolvenți fără să recurgă atunci când s-au trezit incapabili să-și plătească ipotecile.
Ceea ce a urmat a fost o prăbușire asemănătoare domeniului rețelei complexe de promisiuni care alcătuiau piețele datoriilor garantate. Deoarece milioane de proprietari au fost necorespunzători, CDO-urile nu au reușit să-și atingă tranșele de mijloc și de sus, investitorii pătrați CDO și CDO au pierdut bani pe așa-numitele investiții „fără risc”.
