Cum ar trebui să investească investitorii riscul în stocurile pe care le cumpără sau le vând? Conceptul de risc este greu de determinat în analiza și evaluarea stocurilor. Cu toate acestea, există beta, unul dintre cei mai populari indicatori de risc este o măsură statistică. Analiștii folosesc această măsură de multe ori atunci când trebuie să determine profilul riscului unui stoc. În timp ce beta spune ceva despre riscul de preț, acesta are limitele sale pentru investitori care caută factori fundamentali de risc.
Ce este Beta?
Beta este o măsură a volatilității unui stoc în raport cu piața. Prin definiție, piața are o versiune beta de 1, 0, iar stocurile individuale sunt clasificate în funcție de cât de mult se abat de la piață. Un stoc care se basculează mai mult decât piața în timp are o versiune beta peste 1.0. Dacă un stoc se mișcă mai puțin decât piața, beta-ul stocului este mai mic de 1, 0. Se presupune că stocurile cu beta mare sunt mai riscante, dar oferă un potențial de rentabilitate mai mare; stocurile cu beta scăzut prezintă un risc mai mic, dar și randamente mai mici.
Beta este o componentă cheie pentru modelul de preț al activelor de capital (CAPM), care este utilizat pentru a calcula costul capitalului propriu. Reamintim că costul capitalului reprezintă rata de actualizare utilizată pentru a ajunge la valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare ale unei companii. Toate lucrurile fiind egale, cu cât beta-ul unei companii este mai mare, cu atât este mai mare costul ratei reducerii de capital. Cu cât este mai mare rata de actualizare, cu atât valoarea actuală este plasată pe fluxurile de numerar viitoare ale companiei. Pe scurt, beta poate avea un impact asupra evaluării cotei companiei.
Calcularea beta
Beta este calculată folosind analiza de regresie. Beta reprezintă tendința rentabilităților unei garanții de a răspunde la balanțele de pe piață. Formula pentru calcularea beta este convergența randamentului unui activ cu restituirea valorii de referință împărțită la variația randamentului de referință într-o anumită perioadă.
Beta = VarianceCovariance
Avantajele beta
Pentru adepții CAPM, beta este o măsură utilă. Variabilitatea prețurilor unei acțiuni este importantă de luat în calcul la evaluarea riscului. Dacă vă gândiți la risc ca la posibilitatea ca un stoc să-și piardă valoarea, beta are apel ca proxy pentru risc.
Intuitiv, are mult sens. Gândiți-vă la un stoc tehnologic în stadiu incipient, cu un preț care să crească în sus și în jos mai mult decât pe piață. Este greu să nu crezi că stocul va fi mai riscant decât, să zicem, un stoc din industria de utilități cu siguranță cu un beta scăzut.
În plus, beta oferă o măsură clară, cuantificabilă, cu care este ușor de utilizat. Sigur, există variații în funcție de beta, în funcție de lucruri cum ar fi indicele de piață utilizat și perioada de timp măsurată. În linii mari, noțiunea de beta este destul de simplă. Este o măsură convenabilă care poate fi utilizată pentru a calcula costurile capitalurilor proprii utilizate într-o metodă de evaluare care actualizează fluxurile de numerar.
Dezavantajele beta
Pentru început, beta nu încorporează noi informații. Luați în considerare o companie de utilități: să o numim Compania X. Compania X a fost considerată un stoc de apărare cu un beta scăzut. Când a intrat în afacerea cu energie comerciantă și și-a asumat niveluri ridicate ale datoriei, beta-ul istoric al lui X nu a mai surprins riscurile substanțiale pe care compania le-a asumat. În același timp, multe stocuri de tehnologie sunt relativ noi pe piață și, prin urmare, nu au o istorie de preț suficientă pentru a stabili o versiune beta fiabilă.
Un alt factor tulburător este faptul că mișcarea prețurilor din trecut este un predictor slab al viitorului. Betasul este doar oglinzi retrovizoare, reflectând foarte puțin ceea ce se află în față. În plus, măsura beta pe un singur stoc tinde să se învârtească în timp, ceea ce o face nesigură. Acordat, pentru comercianții care doresc să cumpere și să vândă stocuri în perioade scurte de timp, beta este o valoare a riscului destul de bună. Cu toate acestea, pentru investitorii cu orizonturi pe termen lung, este mai puțin util.
Evaluarea riscului
Definiția bine purtată a riscului este posibilitatea de a suferi o pierdere. Desigur, atunci când investitorii iau în calcul riscul, se gândesc la șansa ca acțiunile pe care le cumpără să scadă în valoare. Problema este că beta, ca un proxy pentru risc, nu face distincția între variația prețurilor în sus și în jos. Pentru majoritatea investitorilor, mișcările de dezavantaj reprezintă un risc, în timp ce cei de sus înseamnă oportunitate. Beta nu ajută investitorii să spună diferența. Pentru majoritatea investitorilor, acest lucru nu are prea mult sens.
Warren Buffett are o cotație interesantă în ceea ce privește comunitatea academică și atitudinea ei față de investiția valorică: „Ei bine, este posibil să fie bine în practică, dar nu va funcționa niciodată în teorie”. Investitorii de valoare disprețuiesc ideea de beta, deoarece implică faptul că un stoc care a scăzut brusc în valoare este mai riscant decât a fost înainte de a scădea. Un investitor de valoare ar susține că o companie reprezintă o investiție cu risc mai mic după ce scade în valoare - investitorii pot obține aceeași acțiune la un preț mai mic, în ciuda creșterii beta a stocului în urma scăderii acesteia. Beta nu spune nimic despre prețul plătit pentru acțiuni în raport cu viitoarele sale fluxuri de numerar.
Linia de jos
În cele din urmă, este important ca investitorii să facă distincția între riscul pe termen scurt - în cazul în care beta și volatilitatea prețurilor sunt utile - și riscul fundamental, pe termen lung, în care factorii de risc cu imagini mari sunt mai atenți. Pariurile mari pot însemna volatilitatea prețurilor pe termen scurt, dar nu exclud întotdeauna oportunitățile pe termen lung.
