În urmă cu un deceniu, majoritatea comercianților nu au acordat o atenție deosebită diferenței dintre două rate ale dobânzii importante, rata interbancară oferită de la Londra (LIBOR) și rata Oap (Index Oap). Asta pentru că, până în 2008, decalajul sau „răspândirea” dintre cele două a fost minim.
Însă, când LIBOR a izbucnit scurt în raport cu OIS în timpul crizei financiare începând cu 2007, sectorul financiar a luat notă. Astăzi, răspândirea LIBOR-OIS este considerată o măsură-cheie a riscului de credit în sectorul bancar.
Pentru a aprecia de ce variația acestor două rate contează, este important să înțelegem cum diferă.
Definirea celor două rate
LIBOR (cunoscut oficial sub numele de ICE LIBOR din februarie 2014) este rata medie a dobânzii pe care băncile o percep reciproc pentru împrumuturi pe termen scurt și negarantate. Rata pentru diferite durate de creditare - de la peste noapte la un an - sunt publicate zilnic. Cheltuielile cu dobânzile aferente multor credite ipotecare, creditelor studenților, cărților de credit și altor produse financiare sunt legate de una dintre aceste rate LIBOR.
LIBOR este conceput pentru a oferi băncilor din întreaga lume o imagine exactă despre cât costă împrumutarea pe termen scurt. În fiecare zi, mai multe dintre cele mai importante bănci din lume raportează ce le-ar costa să împrumute de la alți creditori de pe piața interbancară din Londra. LIBOR este media acestor răspunsuri.
Între timp, OIS reprezintă rata unei bănci centrale a unei țări pe parcursul unei anumite perioade; în SUA, aceasta este rata fondurilor Fed - rata dobânzii cheie controlată de Rezerva Federală. Dacă o bancă comercială sau o corporație dorește să transforme de la dobândă variabilă la plăți de dobândă fixă - sau invers - ar putea „schimba” obligațiile de dobândă cu o contraparte. De exemplu, o entitate americană poate decide să schimbe o rată variabilă, rata efectivă a fondurilor Fed, pentru una fixă, rata OIS. În ultimii 10 ani, s-a înregistrat o schimbare semnificativă către OIS pentru anumite tranzacții cu instrumente derivate.
Deoarece părțile dintr-un swap de rată a dobânzii de bază nu fac schimb de capital, ci mai degrabă diferența dintre cele două fluxuri de dobândă, riscul de credit nu este un factor major în determinarea ratei OIS. În perioadele economice normale, nici nu este o influență majoră asupra LIBOR. Dar știm acum că această dinamică se schimbă în perioadele de agitație, când diferiți creditori încep să se îngrijoreze de solvabilitatea reciprocă.
Răspândirea
Înainte de criza creditelor ipotecare subprime din 2007 și 2008, diferența dintre cele două rate a fost de până la 0, 01 puncte procentuale. În culmea crizei, decalajul a sărit până la 3, 65%.
Următorul grafic arată răspândirea LIBOR-OIS înainte și în timpul colapsului financiar. Decalajul s-a mărit pentru toate ratele LIBOR în timpul crizei, dar cu atât mai mult pentru ratele pe termen lung.
(Sursa: Federal Reserve Bank of St. Louis)Linia de jos
Distribuția LIBOR-OIS reprezintă diferența dintre o rată a dobânzii cu un risc de credit integrat și una care este practic lipsită de astfel de pericole. Prin urmare, când decalajul se mărește, este un semn bun că sectorul financiar este în avant.
