Plecăm încă o săptămână puternică. Slăbiciunea de joi dimineață a fost întâmpinată de cumpărarea pentru a aduce piața pozitiv. Miercuri, Bespoke Investment Group a întocmit un raport care spune că S&P 500 are o revenire foarte rară. A rezuma:
- După ce a scăzut cu peste 19% pe o perioadă de doar trei luni, S&P 500 a revenit în creștere și acum este în ritm pentru un câștig de 10% în doar 10 zile de tranzacționare. Încă din cel de-al doilea război mondial, au fost doar alte 12 scăderi de 15 % + în intervalul de trei luni care au fost urmate imediat de un câștig de 10% + în 10 zile de tranzacționare sau mai puțin. În avans, profiturile de capital au fost în general pozitive, iar în jumătate dintre acestea au înregistrat o scădere puternică de 15% +, S&P 500 nu a scăzut niciodată în anul următor.
De ce mi se pare interesant este că se potrivește foarte bine cu ceea ce am spus aici. Raportul MAP a fost exclamat în octombrie - „așteptați-vă la un sar”. Un miting de 7% a cedat vânzărilor ticăloase, împingându-ne din nou să depășim. „Așteaptă-te la un miting”, am spus. Acum, după 11 zile de tranzacționare, S&P 500 a închis 10, 4%.
Informatica, energia, discreția consumatorilor și imobiliarele au fost câștigătorii mari ai săptămânii în urma acestei scrieri. Acest lucru are sens, întrucât au fost pedepsiți foarte mult timp. Se potrivește, de asemenea, cu tema capacelor mici și mijlocii care văd cumpărarea notabilă. Russell 2000 a depășit semnificativ săptămâna trecută, la fel ca și S&P Mid Cap 400 și Small Cap 600. Oricum, este atât de răcoritor, cât și de ciudat să vezi acest aspect mult mai verde.
FactSet
La Mapsignals, ne-am uitat la „călătorii”. Când rulăm modelele noastre, scanăm 5.500 de stocuri pe zi. Aflăm că există doar aproximativ 1.400 dintre cele care pot absorbi comenzi de dimensiuni instituționale, fără impact major asupra prețului. Dintre acestea, modelul este „declanșat” de acțiuni care tranzacționează volumul și volatilitatea peste medie. Ultimii cinci ani în plus ne arată că o medie este de 500 de stocuri pe zi. (Aceasta înseamnă că aproximativ 35% din stocurile tranzacționabile instituțional tranzacționează cu un volum mai mare decât media.)
Nu confundați călătoriile cu semnalele reale de cumpărare și vânzare pe care le generăm. Călătoria înseamnă doar că un stoc tranzacționează neobișnuit. Pentru a obține un semnal de cumpărare sau de vânzare, stocul trebuie să intre și peste sau sub un nivel tehnic recent sau mai mic. Deci, ce ne spun călătoriile?
Mai jos este prezentat un grafic al S&P 500 pe 29 de ani cu zile de călătorie, sau stocuri tranzacționate neobișnuit și fonduri tranzacționate la schimb (ETF-uri), care au fost de două ori mai mari decât media pe zi. De obicei, veți observa că zilele extreme de vânzare produc multe călătorii. Acest lucru este logic, dar așa cum s-a remarcat în ultimele săptămâni, valorile minime extreme tind să coincidă și cu zilele mari de semnal ETF.
www.mapsignals.com
Următorul grafic arată semnale S&P 500 vs. activitate neobișnuită (UI) făcute de ETF-uri.
www.mapsignals.com
Aceasta începe să cadă în loc. Am postulat că ETF-urile sunt coada care bagă câinele. Adică, ETF-urile prin colectarea și alocarea masivă a activelor devin directorii direcției de piață - în special în perioadele de incertitudine și presiuni mari. Acest lucru oferă și mai multă credință gândului că vânzarea din octombrie până în decembrie a început cu incertitudinea în ceea ce privește ratele, comerțul și o încetinire a creșterii globale. Acest lucru a luat presiunea de cumpărare, care a deschis calea pentru tranzacționarea de înaltă frecvență (HFT) pentru a profita de lichiditatea subțire și volatilitatea ridicată. Presiunea acestei condiții a condus la gestionarea modelului ETF care a atins declanșările de vânzare. Lichidările ETF-urilor au provocat o dislocare masivă pe piață.
Un stoc individual poate fi prezent în multe ETF-uri. De exemplu, conform ETFdb.com, Facebook, Inc. (FB) este prezent în 138 ETF-uri, însumând aproximativ 200 de milioane de acțiuni. O răscumpărare de sute de ETF-uri în aceeași zi, așa cum se vede de vârfurile portocalii de mai sus, coincidând cu vânzarea grea, amplifică volatilitatea într-un mod mare, în opinia noastră. La aceasta se adaugă fenomenul că, atunci când piețele sunt în scădere, spread-urile ETF tind să explodeze, ceea ce afectează, de asemenea, diferențele de ofertă / ofertă.
Este clar pentru noi că managementul pasiv al ETF care se ocupă de activele de vânzare cu amănuntul de zeci de ani a ajuns la un moment dat. ETF-urile mută stocurile, nu invers. Un studiu mai mare este aproape încheiat, care va intra într-un detaliu mult mai mare, dar o voi spune clar aici: credem că finalizarea oribilă din 2018 a fost cauzată de frica vaporizând cumpărăturile și imediat ce a devenit prea incomod pentru managerii de retail, ETF-urile au provocat o cascadă monstruoasă de vânzare.
Așadar, atunci când consilierii financiari (FA) care au petrecut un deceniu și jumătate adunând active și plonjându-le în vehicule de gestionare pasivă (FET) au managerii lor de model să spună să apese pe butonul de vânzare, FA-urile se grăbesc pentru ieșirile din aceeași zi. Asta s-a întâmplat în toamna trecută. Considerăm că ETF-urile au fost infractorii. După cum spunea George Herbert, „Infractorul nu iartă niciodată”.
În prezent, pentru Mapsignals, raportul nostru este în creștere și în prezent se situează la 34, 3%. De câteva zile acum vedem mai multe cumpărături decât vânzări în stoc. De fapt, ultimele șase zile au înregistrat în medie aproximativ 85% din cumpărături. (Acest lucru înseamnă că datele noastre spun că 85% din semnalele noastre de cumpărare și vânzare din stocuri sunt probabil că cumpără bilete.) Constructorii de case, asistența medicală și tehnologia informației încep să se cumpere.
Raportul are o valoare scăzută, deoarece este o medie în mișcare de cinci săptămâni, iar primele patru săptămâni au fost în favoarea vânzării. După cum sa menționat în studiul de săptămâna trecută, când raportul este de peste 50% după ce a fost sub 50% (vânzătorii aflați sub control) timp de 40 de zile sau mai mult, randamentele înainte ar trebui să fie puternice de la una la douăsprezece luni. Avem două săptămâni până acum de acțiuni pozitive pentru piață.
Capacele mici și mijlocii conduc reculul, iar piața este relicificată. Fondurile de pensii, fondurile mutuale și alți manageri instituționali asociați utilizează capital și readuc lichiditatea pe piață - ceva ce am observat ar trebui să se întâmple (în săptămânile anterioare).
Linia de jos
Continuăm să fim agitați pentru acțiunile americane. Credința noastră este că comerțul va fi rezolvat, iar Fed este acum scuzată în ceea ce privește Fed și vorbește în limba sa. Veniturile din al patrulea trimestru sunt peste noi și credem că suntem într-un alt sezon puternic de câștig. Căutăm o fază mai selectivă a pieței taurilor pentru 2019.
