United Steel Steel Corportation (NYSE: X) a fost prima companie din lume care a depășit marca de capitalizare a pieței de 1 miliard de dolari. La începutul anilor 1900, John Piermont Morgan voia să facă pentru oțel ceea ce făcuse în căile ferate. Singura problemă a fost că Andrew Carnegie a controlat cel mai mare și mai eficient producător de oțel, Carnegie Steel. Morgan a lucrat cu Charles Schwab pentru a-l convinge pe Carnagie să-și vândă afacerea în noua entitate prevăzută de Morgan, SUA Steel. Carnegie, care se gândea deja la pensionare, a fost de acord să vândă societății cu capitalul Morgan pentru un preț total de aproximativ 492 milioane dolari în acțiuni și obligațiuni ale noii companii. Carnegie a continuat să se concentreze pe filantropie, în timp ce Schwab a numit președintele US Steel.
Din nefericire pentru Schwab, US Steel a fost o sudare neîngrădită a întreprinderilor mediocre pe cadrul slab al lui Carnegie Steel. Pentru a aduce restul companiei la snuff, US Steel a trebuit să strângă cantități imense de capital. În 1901, Morgan a emis 303 milioane dolari în obligațiuni ipotecare, 510 milioane USD în acțiuni preferate și 508 milioane dolari pe acțiuni comune - creând o capitalizare totală de aproximativ 1, 4 miliarde dolari - pe o companie cu active reale de 682 milioane dolari. Astfel, jumătate din valoarea sa a fost bunăvoință, dar publicul a cumpărat în titlurile supraevaluate.
US Steel nu și-ar îndeplini niciodată potențialul și, deși conducerea lui Schwab a amânat calculul, a văzut cota sa de piață consumată de companii înfometate, inclusiv Bethlehem Steel din Schwab, formată când a părăsit frustrarea americană Steel. De fapt, unul dintre proprietarii acțiunilor dezamăgitoare ale SUA Steel a fost mama văduvă a lui Benjamin Graham. Vizionarea micșorării averii familiei cu acțiunile ar fi putut motiva investitorul inteligent să se concentreze pe activele grele și valoarea intrinsecă, reducând cantități necorespunzătoare de bunăvoință. (despre celebrul JP Morgan din articolul nostru, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
La această întrebare a răspuns Andrew Beattie.
