Atunci când companiile sau alte entități, cum ar fi guvernele, trebuie să strângă bani pentru proiecte noi, să finanțeze operațiunile sau să refinanțeze datoriile existente, acestea pot emite obligațiuni direct investitorilor. Multe obligațiuni corporative și guvernamentale sunt tranzacționate public la burse.
Între timp, piețele de capital sunt în permanență într-o stare de debit și flux. Ratele dobânzilor pot urca și pot scădea. Prețurile mărfurilor pot crește în mod neașteptat și se pot prăbuși în mod neașteptat. Recesiunile și boom-urile vin și pleacă. Companiile pot declara falimentul sau pot reveni din pragul decesului. În așteptare și reacție la aceste tipuri de evenimente, investitorii își ajustează adesea portofoliile pentru a proteja sau profita de schimbarea circumstanțelor pieței.
Pentru a vedea unde investitorii pot găsi oportunități pe piețele de obligațiuni, vom analiza unele dintre cele mai comune motive pentru care investitorii tranzacționează obligațiuni.
1. preluarea randamentului
Primul (și cel mai obișnuit) motiv pentru care investitorii tranzacționează obligațiuni este acela de a crește randamentul din portofoliile lor. Randamentul se referă la randamentul total pe care vă puteți aștepta să îl primiți dacă dețineți o obligațiune până la scadență și este un tip de rentabilitate pe care mulți investitori încearcă să-l maximizeze.
De exemplu, dacă dețineți obligațiuni BBB de calitate investițională în Compania X cu 5, 50 la sută și vedeți că randamentul obligațiunilor cu rating similar din Compania Y a tranzacționat la 5, 75 la sută, ce ați face? Dacă considerați că riscul de credit este neglijabil, vânzarea obligațiunilor X și achiziționarea celor Y vă vor aduce un câștig de răspândire sau o creștere a randamentului de 0, 25 la sută. Acest comerț poate fi cel mai frecvent datorită dorințelor investitorilor și managerilor de investiții de a maximiza randamentul ori de câte ori este posibil.
2. Comerț cu upgrade de credit
În general, există trei furnizori principali de ratinguri pentru companii și datorii din țară (sau suverane) - Fitch, Moody's și Standard and Poor's. Evaluarea de credit reflectă opinia acestor agenții de rating de credit, cu probabilitatea ca o obligație a datoriei să fie rambursată, iar modificările acestor ratinguri de credit pot prezenta o oportunitate de tranzacționare.
Tranzacțiile de actualizare a creditului pot fi utilizate dacă un investitor anticipează că o anumită emisiune a datoriei va fi modernizată în viitorul apropiat. Când apare o actualizare la un emitent de obligațiuni, în general, prețul obligațiunii crește, iar randamentul scade. O actualizare a agenției de rating de credit reflectă opinia că compania a devenit mai puțin riscantă, iar poziția financiară și perspectivele sale de afaceri s-au îmbunătățit.
În comerțul de actualizare a creditului, investitorul încearcă să surprindă această creștere anticipată a prețului, achiziționând obligațiuni înainte de actualizarea creditului. Cu toate acestea, realizarea acestui comerț necesită o anumită abilitate în efectuarea analizei de credit. De asemenea, tranzacțiile de tip upgrade-credit apar în mod obișnuit în jurul valorii de întrerupere între ratingurile de calitate a investițiilor și ratingurile inferioare investițiilor. O scădere de la statutul de obligațiuni la gradul de investiții poate duce la profituri semnificative pentru comerciant. Unul dintre motivele principale este faptul că mulți investitori instituționali sunt restricționați să cumpere datorii care sunt evaluate sub gradul de investiții.
3. Tranzacții de credit-apărare
Următorul comerț popular este comerțul cu apărarea creditelor. În perioade de instabilitate crescândă în economie și piețe, anumite sectoare devin mai vulnerabile la neîndeplinirea obligațiilor de datorie decât altele. Drept urmare, comerciantul poate adopta o poziție mai defensivă și poate scoate bani din sectoarele așteptate să facă prost, sau din cele cu cea mai mare incertitudine.
De exemplu, pe măsură ce criza datoriilor a traversat Europa în 2010 și 2011, mulți investitori și-au redus alocarea pe piețele datoriei europene, datorită probabilității crescute de neplată a datoriei suverane. Pe măsură ce criza s-a adâncit, aceasta s-a dovedit a fi o mișcare înțeleaptă a comercianților care nu au ezitat să iasă.
În plus, semnele că o anumită industrie va deveni mai puțin profitabilă în viitor poate fi declanșatorul inițierii tranzacțiilor de apărare a creditului în portofoliul dumneavoastră. De exemplu, o concurență sporită într-o industrie (poate datorită barierelor de intrare reduse) poate provoca o concurență crescută și o presiune descendentă asupra marjelor de profit pentru toate companiile din acea industrie. Acest lucru poate duce la determinarea ieșirii de pe piață a unor companii mai slabe sau, în cazul mai rău, la declararea falimentului.
4. Tranzacții de rotație sectorială
Spre deosebire de comerțul de apărare a creditului care încearcă în principal să protejeze portofoliul, tranzacțiile de rotație sectorială încearcă să re-aloce capitalul către sectoarele care se așteaptă să depășească în raport cu o industrie sau un alt sector. La nivel de sector, o strategie folosită în mod obișnuit este de a roti legăturile între sectoarele ciclice și cele neciclice, în funcție de locul unde credeți că se îndreaptă economia.
De exemplu, în recesiunea americană care a început în 2007/08, mulți investitori și manageri de portofoliu și-au rotit portofoliile de obligațiuni în afara sectoarelor ciclice (cum ar fi comerțul cu amănuntul) și în sectoare non-ciclice (capse de consum). Cei care au fost lent sau reticenți în a face comerț cu sectoarele ciclice și-au găsit portofoliul sub performanță în raport cu ceilalți.
5. Reglarea curbelor de randament
Durata unui portofoliu de obligațiuni este o măsură a sensibilității prețurilor obligațiunilor la modificările ratelor dobânzii. Obligațiunile cu durată mare au o sensibilitate mai mare la modificările ratelor dobânzii și invers, cu obligațiunile cu durată mică. De exemplu, se poate aștepta ca un portofoliu de obligațiuni cu o durată de cinci să se modifice în valoare cu cinci la sută pentru o modificare cu 1% a ratelor dobânzii.
Tranzacția de ajustare a curbei de randament implică schimbarea duratei portofoliului de obligațiuni pentru a obține o sensibilitate crescută sau scăzută la ratele dobânzii, în funcție de punctul de vedere al direcției ratelor dobânzii. Întrucât prețul obligațiunilor este invers corelat cu ratele dobânzii - ceea ce înseamnă că o scădere a ratelor dobânzii crește prețurile obligațiunilor și o creștere a ratelor dobânzii duce la o scădere a prețurilor obligațiunilor - creșterea portofoliului de obligațiuni în așteptarea unei scăderi a ratelor dobânzii fi o opțiune pentru comerciant.
De exemplu, în anii 1980, când ratele dobânzilor erau în cifre duble, dacă un comerciant ar fi putut prezice scăderea constantă a ratelor dobânzii în anii următori, el ar fi putut crește durata portofoliului de obligațiuni în așteptarea scăderii.
Linia de jos
Acestea sunt unele dintre cele mai frecvente motive pentru care investitorii și administratorii au obligațiuni comerciale. Uneori, cel mai bun comerț nu poate fi deloc comerț. Astfel, pentru a avea obligațiuni de tranzacționare de succes, investitorii ar trebui să înțeleagă atât motivele, cât și de ce nu să tranzacționeze obligațiuni.
