Volatilitatea ridicată asociată cu fondurile bursiere oferă comercianților de opțiuni un potențial de profit extraordinar dacă setările corecte de tranzacționare sunt implementate; cu toate acestea, mulți comercianți sunt familiarizați cu doar strategii de cumpărare a opțiunilor, care din păcate nu funcționează foarte bine într-un mediu cu volatilitate ridicată.
Strategiile de cumpărare - chiar și cele care utilizează diferențe de debit taur și urs - au, în general, un preț scăzut atunci când există o volatilitate implicită ridicată. Când un fund este în sfârșit obținut, colapsul opțiunilor la prețuri ridicate în urma unei scăderi puternice a volatilității implicate elimină o mare parte din potențialul de profit. Așadar, chiar dacă aveți dreptate în momentul de referință al pieței, este posibil să nu obțină puțin sau nu câștigul unei mari mișcări de inversare în urma unei vânzări de capitulare.
Printr-o abordare netă de vânzare a opțiunilor, există o cale de rezolvare a acestei probleme. Aici vom analiza o strategie simplă care profită de la scăderea volatilității, oferă un potențial de profit indiferent de direcția pieței și necesită puțin capital în avans dacă este utilizat cu opțiuni pe viitor.
Găsirea fundului
Încercarea de a alege un fund este destul de greu, chiar și pentru tehnicienii experimentați ai pieței. Indicatorii supraversold pot rămâne overold mult timp și piața poate continua să tranzacționeze mai puțin decât se aștepta. Declinul măsurilor largi ale pieței de acțiuni în 2009 oferă un caz. Cu toate acestea, strategia corectă de vânzare poate face mai ușor considerabil tranzacționarea unui fond de piață.
Strategia pe care o vom examina aici are un risc redus sau deloc de dezavantaj, eliminând astfel dilema de culegere de jos. Această strategie oferă, de asemenea, o mulțime de potențial de profit înclinat dacă piața experimentează un raliu solid odată ce vă aflați în comerț. Totuși, mai important este beneficiul adăugat care vine cu o scădere bruscă a volatilității implicite, care însoțește, de obicei, o zi de inversare a capitulării și un miting de mai multe săptămâni. Obținând volatilitate scurtă sau vega scurtă, strategia oferă o dimensiune suplimentară pentru profit.
Shorting Vega
Indicele de volatilitate CBOE, sau VIX, utilizează volatilitățile implicite ale unei game largi de opțiuni S&P 500 Index pentru a arăta așteptarea pe piață a volatilității de 30 de zile. O VIX ridicată înseamnă că opțiunile au devenit extrem de costisitoare din cauza volatilității preconizate crescute, ceea ce primește prețuri în opțiuni. Acest lucru prezintă o dilemă pentru cumpărătorii de opțiuni - indiferent de oferte sau apeluri - pentru că prețul unei opțiuni este atât de afectat de volatilitatea implicită, încât lasă comercianților vega lungă atunci când ar trebui să fie pe termen scurt.
Vega este o măsură a cât de mult se modifică un preț de opțiune cu o modificare a volatilității implicite. Dacă, de exemplu, volatilitatea implicită scade la niveluri normale de la extreme și comerciantul este opțiuni îndelungate (deci vega lungă), prețul unei opțiuni poate scădea chiar dacă baza de bază se deplasează în direcția dorită.
Atunci când există niveluri ridicate de volatilitate implicită, opțiunile de vânzare sunt, prin urmare, strategia preferată, în special pentru că vă poate lăsa vega scurt și astfel puteți profita de o scădere iminentă a volatilității implicite; cu toate acestea, este posibil ca volatilitatea implicită să crească (mai ales dacă piața scade), ceea ce duce la pierderi potențiale din cauza volatilității încă mai mari. Prin implementarea unei strategii de vânzare atunci când volatilitatea implicată este la extreme, comparativ cu nivelurile trecute, putem încerca cel puțin să minimalizăm acest risc.
Spreads Calendar Calendar
Pentru a capta potențialul de profit creat de inversările pieței sălbatice în sus și de colapsul însoțitor al volatilității implicate de la maximele extreme, cea care funcționează cel mai bine se numește un calendar de apel invers.
Graficele de calendar normale sunt strategii neutre, care implică vânzarea unei opțiuni pe termen scurt și cumpărarea unei opțiuni pe termen mai lung, de obicei la același preț de grevă. Ideea de aici este de a restrânge piața într-o gamă, astfel încât opțiunea pe termen scurt, care are un theta mai mare (rata de descompunere a valorii în timp), să piardă valoarea mai repede decât opțiunea pe termen lung. De obicei, spread-ul este scris pentru un debit (risc maxim). Însă un alt mod de a utiliza spread-uri de calendar este de a le inversa - cumpărarea pe termen scurt și vânzarea pe termen lung, care funcționează cel mai bine atunci când volatilitatea este foarte mare.
Răspândirea inversă a calendarului nu este neutră și poate genera profit dacă suportul face o mișcare uriașă în ambele direcții. Riscul constă în posibilitatea de a merge sub nicăieri, prin care opțiunea pe termen scurt pierde valoarea timpului mai rapid decât opțiunea pe termen lung, ceea ce duce la o lărgire a răspândirii - exact ceea ce este dorit de distribuitorul de calendar neutru. După ce am acoperit conceptul de propagare a calendarului normal și invers, să aplicăm acesta din urmă opțiunilor de apel S&P.
Calendarul invers se întinde în acțiune
În fondurile volatile ale pieței, cel mai puțin probabil riscul de a rămâne staționar pe termen scurt, care este un mediu în care calendarul invers funcționează bine; în plus, există o multă volatilitate implicită de a vinde, ceea ce, după cum am menționat mai sus, adaugă potențialul de profit. Detaliile comerțului nostru ipotetic sunt prezentate în figura 1 de mai jos.
Presupunând că viitorul Dec S&P 500 se tranzacționează la 850 după ce stabilim că este o vânzare de capitulare a zilei, am cumpăra un apel de 850 de octombrie pentru 56 de puncte în primă (- 14.000 USD) și am vinde simultan un apel de 850 Dec pentru 79, 20 puncte în primă (19.800 USD), ceea ce lasă un credit net de 5.800 USD înainte de orice comision sau taxe. Un broker de încredere care poate plasa o comandă limită utilizând un preț limită la distribuție ar trebui să înscrie această comandă. Planul unei extinderi a apelurilor din calendarul invers este să închidă poziția cu mult înainte de expirarea opțiunii pe termen scurt (expirare oct.). Pentru acest exemplu, vom analiza profitul / pierderea, în timp ce presupunem că deținem poziția la 31 de zile de la intrarea acesteia, exact 30 de zile înainte de expirarea opțiunii de apel 850 oct.
Dacă poziția va fi menținută deschisă până la expirarea opțiunii pe termen mai scurt, pierderea maximă pentru acest comerț ar fi puțin mai mare de 7.500 USD. Pentru a menține limitate pierderile potențiale, cu toate acestea, comerciantul ar trebui să închidă această tranzacție cu cel puțin o lună înainte de expirarea opțiunii pe termen scurt. Dacă, de exemplu, această poziție este deținută nu mai mult de 31 de zile, pierderile maxime ar fi limitate la 1.524 USD, cu condiția să nu existe modificări ale nivelurilor implicate de volatilitate și futures din S&P să nu tranzacționeze mai puțin de 550. Profitul maxim este între timp limitat 5.286 USD dacă viitorul S&P subiacent crește substanțial la 1050 sau mai mult.
Pentru a vă face o idee mai bună despre potențialul răspândirii apelurilor noastre inversate, consultați figura 2 de mai jos, care conține nivelurile de profit și pierderi într-o gamă de prețuri de la 550 la 1.150 din viitorul de bază S&P Dec. (Din nou, presupunem că suntem la 31 de zile pentru tranzacționare.) În coloana 1, pierderile cresc la 974 USD dacă S&P este la 550, deci riscul de dezavantaj este limitat în cazul în care fondul pieței se dovedește a fi fals. Rețineți că există un potențial mic de dezavantaj la dezavantaj la expirarea termenului de scurtă durată, dacă viitorul de bază scade destul de departe.
Între timp, potențialul ridicat este semnificativ, mai ales având în vedere potențialul unei scăderi a volatilității, pe care le arătăm în Coloanele 2 (scădere de 5%) și 3 (scădere de 10%).
Dacă, de exemplu, futures-urile din S&P vor avea o valoare de până la 950, fără nicio modificare a volatilității, poziția ar avea un profit de 1.701 USD. Dacă, cu toate acestea, există o scădere de 5% a volatilității implicite cu acest raliu, profitul ar crește la 2.851 dolari. În cele din urmă, dacă avem în vedere o scădere cu 10% a volatilității în același raliu de 100 de puncte din viitorul decembrie, profitul ar crește la 4.001 USD. Având în vedere că comerțul necesită doar o marjă inițială de 935 USD, randamentul procentual asupra capitalului este destul de mare: 182%, 305% și 428%.
Dacă, pe de altă parte, crește volatilitatea, care s-ar putea întâmpla din declinul continuu al viitorurilor subiacente, pierderile diferitelor intervale de timp prezentate mai sus ar putea fi semnificativ mai mari. Deși extinderea calendarului invers poate fi sau nu rentabilă, este posibil să nu fie adecvată tuturor investitorilor.
Linia de jos
Un spread de calendar invers oferă un risc scăzut excelent (cu condiția să închideți poziția înainte de expirarea opțiunii pe termen mai scurt) configurare de tranzacționare care are potențial de profit în ambele direcții. Totuși, această strategie profită cel mai mult de pe o piață care se mișcă rapid spre ritmul asociat cu volatilitatea implicată. Perioada ideală pentru desfășurarea calendarului de apeluri inversă este, prin urmare, la sau doar după capitularea bursei, când mișcările uriașe ale sistemului de bază apar adesea destul de repede. În sfârșit, strategia necesită foarte puțin capital în avans, ceea ce o face atractivă pentru comercianții cu conturi mai mici.
