Analiza reciprocă a fondurilor constă, de regulă, într-o analiză foarte de bază a strategiei fondului (creștere sau valoare), capacitatea mediană a pieței, randamentul continuu, abaterea standard și poate o defalcare a portofoliului său pe sectoare, regiune și așa mai departe. În calitate de investitori, de multe ori ne mulțumim cu rezultate statistice fără a pune la îndoială factorii care stau la baza acestor rezultate, ceea ce în multe cazuri poate dezvălui unele detalii foarte interesante.
Rezumatul următor nu promovează eliminarea analizei statistice a performanței și evaluarea valorilor riscurilor, ci susține mai degrabă faptul că aceste analize vor fi completate cu un proces mai riguros, care abordează mai bine abilitățile și capacitățile de adăugare a valorii. Citiți mai departe pentru a afla cum fiecare dintre valorile discutate mai jos poate fi calculată și interpretată folosind o varietate de software diferite.
Performanță lunară
Ca în majoritatea cazurilor, primul element de interes este performanța fondului mutual. Putem să ne uităm la randamentele de un an, trei ani și cinci ani, comparativ atât cu un reper, cât și cu semenii comparabili și să găsim un număr de manageri care s-au comportat bine. Ceea ce nu colectăm în mod obișnuit din acest tip de analiză este dacă performanța unui manager a fost consecventă în toată perioada evaluată sau dacă performanța a fost determinată de câteva luni anterioare. De asemenea, nu știm dacă performanța managerului a fost determinată de expunerea la anumite tipuri de companii sau regiuni. Evaluând performanțele lunare față de un nivel de referință relativ, putem găsi indicii care oferă o informație suplimentară asupra așteptării de performanță a unui anumit fond.
Cea mai bună metodă de a efectua această analiză este de a enumera performanța fondului și de referință cot la cot și de a compara performanța relativă / subperformanța relativă a fondului pentru fiecare lună și privirea fie pentru luni în care performanța relativă a fost mult mai mare sau mai mică decât cea mediu sau pentru a căuta anumite tipare. De asemenea, puteți căuta luni în care performanța a fost extrem de ridicată sau scăzută, indiferent de performanța de referință. De exemplu, un fond mutual care imită indicele pentru 11 din 12 luni, dar care depășește indicele cu 3% într-o lună va avea un randament de un an foarte atractiv. În calitate de investitor, ar fi esențial să înțelegem performanța specifică a lunii și nu numai ce a condus-o, dar dacă este repetabilă. Cu alte cuvinte, administratorul fondului are un proces disciplinat, metodic, care poate continua să descopere oportunități bune de investiții.
De multe ori, un administrator de fonduri nu poate articula strategia sau procesul, ridicând îndoieli cu privire la posibilitatea de a repeta performanța pe viitor. Dacă vreunul dintre aceste scenarii este găsit împreună cu alte cazuri de anomalie a performanței, acestea pot fi subiecte minunate pe care să le punem în discuție în timpul interviului cu administratorul fondului.
Capturarea de pe piață și din piața în jos
Această analiză dezvăluie sensibilitatea fondului la mișcările pieței atât pe piețele în sus, cât și în jos. Cu toate celelalte, fondul cu un raport de captare mai mare pe piață și un raport de captare mai scăzut pe piață va fi mai atractiv decât alte fonduri. Mulți analiști folosesc acest calcul simplu în evaluările lor mai ample ale managerilor de investiții individuale. Există cazuri în care un investitor poate prefera unul pe celălalt, dar, pentru simplitate, mă voi concentra strict pe aceste două măsuri, întrucât se raportează între ele, precum și colegii unui fond.
Un manager de investiții care are un raport de piață mai mare de 100 a depășit indicele pe parcursul creșterii pe piață. De exemplu, un manager cu un raport de captură ascendent de 120 indică faptul că managerul a depășit piața cu 20% în perioada specificată. Un manager care are un raport descendent mai mic de 100 a depășit indicele pe parcursul pieței de piață. De exemplu, un manager cu un raport de captură de piață descendentă de 80 indică faptul că portofoliul managerului a scăzut doar cu 80% decât indicele în perioada respectivă. Pe termen lung, aceste fonduri vor depăși indicele.
Dacă un fond are un raport ridicat de creștere a pieței, ar fi mai atractiv în timpul creșterilor pieței decât un fond cu un raport mai scăzut pe piață. Acest lucru poate rezulta din investiții în stocuri beta mai mari, ridicare de valori superioare, pârghie sau o combinație de strategii diferite care vor depăși piața atunci când piața este în creștere. De cele mai multe ori, fondurile mutuale cu raporturi ridicate de captură au, de asemenea, raporturi de captură descendentă mai mari, ceea ce se traduce în volatilitate mai mare a rentabilităților. Cu toate acestea, un bun administrator de fonduri reciproce poate deveni defensiv în timpul încetinirii pieței și să păstreze averea neprinzând o proporție mare din declinul pieței.
Captură inferioară de pe piață poate fi realizată investind în stocuri beta mai mici, o ridicare a stocurilor superioare, deținând cantități mai mari de numerar sau o combinație de strategii diferite. Ideea atât a valorilor ascendente cât și a capturilor descendente este de a înțelege cât de bine un administrator de fonduri reciproce poate naviga la schimbările din ciclul de afaceri și să maximizeze randamentul atunci când piața este în creștere, păstrând în același timp averea atunci când piața este în scădere.
Calcularea valorilor
Pe piață există un software care poate calcula aceste valori, dar puteți utiliza Microsoft Excel pentru a calcula ambele valori urmând acești pași:
- Calculați rentabilitatea cumulată a pieței numai pentru luni în care piața a avut profituri pozitive. Calculați rentabilitatea cumulată a fondului numai pentru luni în care piața a avut profituri pozitive. Distrageți unul din fiecare rezultat și împărțiți rezultatul obținut pentru returnarea fondului cu rezultat obținut pentru returnarea pieței.
Pentru a calcula rentabilitatea captării în jos, repetați pașii de mai sus pentru luni în care piața a scăzut.
Rețineți că, chiar dacă fondul a avut un profit pozitiv atunci când piața a scăzut, rentabilitatea fondului pentru acea lună va fi inclusă în calculul de captură în jos și nu în calculul de captură ascendentă.
Aceasta relevă următoarele:
- Alocarea activelor: cât de bine poate gestiona sau supraponderali anumite poziții pentru a depăși valoarea de referință declarată. Selecția securității: abilitatea managerului de a selecta titluri individuale care depășesc etalonul de piață.
Analiza stilului
Deci, ca investitor, ați trecut prin analize cantitative și ați cercetat strategia de investiții a fondului mutual, capacitatea sa de a depăși piața, consecvența prin momente bune, precum și o serie de alți factori care fac o investiție în fond. posibilitate bună.
Cu toate acestea, înainte de a face o investiție, un investitor va dori să efectueze o analiză de stil pentru a determina dacă administratorul fondului mutual a avut performanțe de rentabilitate în concordanță cu mandatul și stilul de investiție al fondului. De exemplu, analiza stilului ar putea dezvălui dacă un manager de creștere a capitalului mare a avut performanțe indicative ale unui manager de creștere a capitalului mare sau, dacă fondul a avut profituri mai similare cu investițiile din alte clase de active sau în companii cu piață diferită. capitalizare.
O modalitate de a face acest lucru este de a compara rentabilitățile lunare pentru fondul mutual cu o serie de indici diferiți care indică un anumit stil de investiții. Aceasta se numește o analiză de stil. În exemplul de mai jos, comparăm profiturile Janus Advisor Forty Fund (JARTX) cu patru indici diferiți. Alegerea indexurilor poate varia în funcție de fondul analizat. Axa X dezvăluie corelația fondului cu indici internaționali sau americani. Axa Y arată corelația fondului cu companii cu capacități mari față de companii cu capacități mici. Indicii reprezentând SUA au fost S&P 500 și Russell 2000, în timp ce indexurile internaționale au fost indicii MSCI EAFE și MSCI EM. Punctele de date au fost calculate utilizând o formulă de optimizare în Excel și aplicând-o folosind funcția de rezolvare.
Din grafic putem vedea, JARTX a avut o corelație din ce în ce mai puternică cu indicele S&P 500, care este în concordanță cu accentul lor cu capacitate mare. Cu toate acestea, cele mai recente puncte de date au continuat să se deplaseze spre stânga, ceea ce indică faptul că, probabil, administratorul fondului mutual investea într-un procent mai mare de companii internaționale.
Figura 1: Analiza fondurilor mutuale
Micul diamant reprezintă similitudinile rentabilităților fondului mutual cu fiecare dintre cei patru indici pentru perioada de cinci ani care se încheie în patru trimestre înainte de cea mai recentă sfârșit de lună. Fiecare diamant ulterior mai mare calculează aceeași măsură pentru perioada de rulare de cinci ani pentru fiecare sfârșit de trimestru ulterior. Cel mai mare diamant reprezintă cea mai recentă perioadă de rulare de cinci ani. În acest exemplu, fondul s-a comportat din ce în ce mai mult ca un fond global, mai degrabă decât ca un fond american cu capacități mari. Diamantele mai mari s-au mutat în stânga în grafic, indicând o șapcă foarte mare atât cu companii americane, cât și cu companii internaționale.
Această tendință nu este neapărat un lucru bun sau rău; nu face decât să ofere investitorului o altă informație despre modul în care acest fond și-a generat randamentul și, poate mai important, cum ar trebui să fie alocat în cadrul unui portofoliu diversificat. Un portofoliu care are deja o alocare mare către mega-cap de capital internațional, de exemplu, nu poate beneficia de adăugarea acestui fond.
Linia de jos
Analiza tradițională a fondurilor mutuale, pe care o puteți găsi într-un raport Morningstar sau Yahoo! Finanțele, pot fi un instrument valoros pentru a determina atractivitatea unui fond în raport cu colegii săi. Cu toate acestea, o analiză mai detaliată poate permite unui investitor să evalueze mai bine abilitățile unui manager în raport cu mandatul său și să gestioneze mai eficient portofoliile la expunerile dorite. Analiza poate necesita mai mult timp pentru pregătirea datelor, dar beneficiile obținute din informațiile suplimentare merită efortul. Există o serie de valori și factori calitativi suplimentari pe care un investitor poate evalua pentru a determina performanța și atractivitatea fondului mutual. Acest articol a oferit doar câteva instrumente suplimentare care pot fi ușor calculate, dar oferă informații foarte utile.
