Definiția teoriei prețurilor de arbitraj (apt)

Ce este teoria prețurilor de arbitraj (APT)?

Teoria prețurilor de arbitraj (APT) este un model de preț al activelor cu mai mulți factori bazat pe ideea că randamentul unui activ poate fi prevăzut folosind relația liniară dintre randamentul preconizat al activului și o serie de variabile macroeconomice care surprind riscul sistematic. Este un instrument util pentru analizarea portofoliilor dintr-o perspectivă de investire a valorii, pentru a identifica titluri care pot fi temporar greșite.

Teoria prețurilor arbitrajului

Formula modelului teoriei prețurilor de arbitraj este

$\begin{matrix} {E (R)}_{eu} = E (R)_{z} + (E (eu) - E (R)_{z}) \times β_{n} \\ Unde: \\ {E (R)}_{eu} = Returnarea preconizată a activului \\ R_{z} = Rata de rentabilitate fără riscuri \\ β_{n} = Sensibilitatea prețului activului la macroeconomic \\ factor n \\ E eu = Prima de risc asociată factorului eu \end{matrix} \ begin {align} & \ text {E (R)} _ \ text {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) times \ beta_n \\ & \ textbf {unde:} \ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Randamentul preconizat asupra activului} \ & R_z = \ text {Rata de rentabilitate fără riscuri} \ & \ beta_n = \ text {Sensibilitatea prețului activului la macroeconomie} \ & \ text {factor} textit {n} \ & Ei = \ text {Prima de risc asociată factorului} textit {i} \ \ end {aliniat}$ E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn unde: E (R) i = Returnarea preconizată a activuluiRz = Fără riscuri rata de rentabilitate = sensibilitatea prețului activului la factorul macroeconomic nEi = Prima de risc asociată factorului i

Coeficienții beta în modelul APT sunt estimate prin utilizarea regresiei liniare. În general, profiturile istorice ale valorilor mobiliare sunt regresate pe factorul de estimare a beta.

Cum funcționează teoria prețurilor de arbitraj

Teoria prețurilor arbitrajului a fost dezvoltată de economistul Stephen Ross în 1976, ca o alternativă la modelul de preț al activelor de capital (CAPM). Spre deosebire de CAPM, care presupun că piețele sunt perfect eficiente, APT presupune piețe uneori titluri greșite, înainte ca piața să se corecteze, iar valorile mobiliare să revină la valoarea justă. Folosind APT, arbitrii speră să profite de orice abateri de la valoarea justă de piață.

Totuși, aceasta nu este o operațiune fără riscuri în sensul clasic al arbitrajului, deoarece investitorii presupun că modelul este corect și face tranzacții direcționale - în loc să obțină profituri fără riscuri.

Model matematic pentru APT

În timp ce APT este mai flexibil decât CAPM, este mai complex. CAPM are în vedere doar un factor - riscul de piață - în timp ce formula APT are mai mulți factori. Și este nevoie de o cantitate considerabilă de cercetare pentru a determina cât de sensibilă este o securitate la diverse riscuri macroeconomice.

Factorii, precum și câți dintre ei sunt folosiți sunt alegeri subiective, ceea ce înseamnă că investitorii vor avea rezultate diferite în funcție de alegerea lor. Cu toate acestea, patru sau cinci factori vor explica, de obicei, cea mai mare parte a rentabilității unei garanții. (Pentru mai multe despre diferențele dintre CAPM și APT, despre cum diferă CAPM și teoria prețurilor de arbitraj.)

Factorii APT reprezintă riscul sistematic care nu poate fi redus prin diversificarea unui portofoliu de investiții. Factorii macroeconomici care s-au dovedit cel mai de încredere ca predictori de preț includ modificări neașteptate ale inflației, produsul național brut (PNB), spread-urile de obligațiuni corporative și modificări ale curbei de randament. Alți factori utilizați frecvent sunt produsul intern brut (PIB), prețurile mărfurilor, indicii de piață și ratele de schimb.

Cheie de luat cu cheie

Teoria prețurilor de arbitraj (APT) este un model de preț al activelor cu mai mulți factori, bazat pe ideea că randamentul unui activ poate fi prevăzut folosind relația liniară dintre rentabilitatea preconizată a activului și o serie de variabile macroeconomice care surprind riscul sistematic. presupun că piețele sunt perfect eficiente, APT presupune piețe uneori titluri greșite, înainte ca piața să se corecteze, iar valorile mobiliare să revină la valoarea justă.Utilizând APT, arbitrii speră să profite de orice abateri de la valoarea justă a pieței.

Exemplu de utilizare a teoriei prețurilor arbitrajului

De exemplu, următorii patru factori au fost identificați ca explicând randamentul unui stoc și sensibilitatea sa la fiecare factor și prima de risc asociată cu fiecare factor au fost calculate

Creșterea produsului intern brut (PIB): ß = 0, 6, RP = 4% Rata inflației: ß = 0, 8, RP = 2% Prețurile aurului: ß = -0, 7, RP = 5% Standard și Poor's 500 Indicele de rentabilitate: ß = 1, 3, RP = 9% Rata fără riscuri este de 3%

Folosind formula APT, randamentul scontat este calculat ca:

Randamentul așteptat = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Cuprins: