„Interpretarea situațiilor financiare” este cartea clasică de Benjamin Graham. Privită ca fiind fondatorul investițiilor valorice, principiile lui Benjamin Graham privind investiția valorică au afectat scoruri de persoane de la Warren Buffett până la Bruce Berkowitz. Scris în 1937, „Interpretarea situațiilor financiare” ghidează cititorul prin conceptele de bază care se regăsesc în bilanțuri, situații de venituri și cheltuieli și raporturi financiare.
Vom analiza șapte puncte cheie de sfaturi găsite în acest ghid esențial pentru investiții.
Raportul fondului de rulment
Capitalul de lucru se calculează scăzând datoriile curente din activele curente. Acest raport indică capacitatea unei companii de a-și plăti cheltuielile în viitorul apropiat. Acest lucru necesită o atenție deosebită, deoarece, după cum subliniază Graham, este util în determinarea puterii poziției financiare a unei companii. Un număr sănătos de capital protejează compania să nu poată răspunde cererilor, să finanțeze pierderi de urgență și ajută la plata promptă a facturilor.
În plus, Graham sfătuiește individul să analizeze capitalul de lucru pe parcursul mai multor ani pentru a urmări înclinarea sau nivelurile descendente corespunzătoare.
Raportul curent
Raportul curent poate fi calculat prin împărțirea datoriilor curente la activele curente. După cum afirmă Graham, „Atunci când o companie se află într-o poziție bună, activele curente depășesc cu mult pasivele curente, ceea ce indică faptul că compania nu va avea dificultăți în a-și îngriji datoriile curente pe măsură ce acestea se scad.” Fiecare industrie este diferită în ceea ce privește ceea ce alcătuiește un raport decent actual.
„Active rapide”, care reprezintă numerar și creanțe, cu excepția inventarului, este, în general, mai mare decât datoriile curente. Un raport rapid de active este calculat luând activele curente mai puțin stocurile împărțite la datoriile curente. Un raport rapid de active de 1: 1 este considerat un număr rezonabil.
Active necorporale
Atunci când analizați imobilizările necorporale din bilanțul unei companii, acordați o atenție deosebită modului în care o companie prezintă această cifră. Ar trebui recunoscut cât de mare este prezentată sau nu este prezentată valoarea bunăvoinței. În plus, Graham explică faptul că companiile variază dramatic în modul în care își prezintă bunăvoința în bilanț. Adesea, companiile tind să exagereze valoarea atașată cifrei de bunăvoință. Acest lucru poate fi grăitor. Practicile contabile conservatoare pot fi dezvăluite prin prezentarea unei cifre de bunăvoință scăzute.
În esență, Graham sfătuiește cititorul să nu privească evaluarea bilanțurilor intangibile, ci contribuția acestora la puterea de câștig a companiei.
Bani lichizi
Este demn de observat modul în care companiile își alcătuiesc contul de numerar. În aceste cazuri, cheia este să analizăm modul în care este reprezentat contul de numerar.
În unele cazuri, companiile pot lichida o mare parte din inventar și o parte a creanței din activele lor pentru a stoca mai mulți bani în contul lor de numerar. Dacă o companie are un cont semnificativ de numerar, acest lucru se poate dovedi a fi foarte atractiv pentru investitori. De ce? Acest exces de numerar poate fi distribuit acționarilor sau investit favorabil în afacere.
Note de plătit
Graham informează investitorul că notele plătibile sunt elementul cel mai important de urmarit printre datoriile curente. Aici, notele plătite tind să reprezinte împrumuturi bancare sau împrumuturi de la alte companii sau persoane fizice. În cazul în care notele plătite au crescut cu un ritm mai rapid decât vânzările de-a lungul anilor, acesta ar putea fi un semn negativ pentru companie, deoarece semnalează o dependență excesivă a împrumuturilor de la bancă.
Valoarea lichidării și valoarea activului net curent
Un procent ridicat de active circulante peste active fixe poate fi un semn bun atunci când se evaluează valoarea de lichidare sau valoarea activului curent net al unei companii. Valoarea netă a activului curent se calculează prin preluarea activelor curente ale unei firme și scăderea pasivelor totale și a acțiunilor preferate.
De ce acest lucru este important se datorează faptului că activele imobilizate tind să sufere o pierdere mai mare decât o numerar ușor lichidabilă sau echivalentul acesteia din categoria activelor curente. Graham reamintește cititorului: „Când un stoc se vinde cu mult mai mic decât valoarea activului curent net, acest fapt este întotdeauna de interes, deși nu este în niciun caz o dovadă concludentă că problema este subestimată.”
Marja de profit
Ca parte crucială a investiției valorice, marja de profit (cunoscută și sub denumirea de marja de siguranță) poate fi calculată prin împărțirea veniturilor operaționale la vânzări. De ce este importantă marja de profit este pentru că informează investitorul despre cât de eficient operează compania. De exemplu, un raport dat de 74% arată că compania a rămas 74 de cenți după ce toate cheltuielile de operare sunt plătite pentru fiecare dolar. Aici, ai cumpăra o companie de 1 dolar pentru 74 de cenți. O marjă puternică de profit este benefică și adaugă un avantaj competitiv companiei.
Acesta este poate unul dintre cele mai esențiale principii care subliniază principiile de investiții ale lui Graham. Acesta nu numai că ajută la reducerea riscului dezavantaj al unei investiții, dar s-a dovedit a produce randamente mai mari decât media, deoarece piața realizează în cele din urmă valoarea justă a companiei. Seth Klarman, un investitor cu valoare legendară, a spus: „Există doar câteva lucruri pe care investitorii le pot face pentru a contracara riscul: diversificați-vă în mod adecvat, protejați când este cazul și investiți cu o marjă de siguranță. Tocmai pentru că nu știm și nu putem cunoaște toate riscurile unei investiții pe care ne străduim să le investim cu reducere. Elementul de chilipir ajută la asigurarea unei perne pentru când lucrurile nu merg bine. ”
Linia de jos
Atunci când analizăm situațiile financiare, cifrele cheie pe care trebuie să le căutăm pentru a determina puterea unei companii sunt puterea sa de câștig, valoarea activelor, modul în care compania se compară cu industria sa și tendințele de câștig ale companiei pe un număr de ani. Scopul „Interpretarea situațiilor financiare” este de a arăta investitorului cum poate evalua acești factori în scopul obținerii unor rezultate inteligente și rezonabile.
