Care este raportul dintre ofertă și acoperire?
Raportul ofertă-acoperire este suma în dolari a ofertelor primite într-o licitație de securitate a Trezoreriei față de suma vândută. Raportul ofertă-acoperire este un indicator al cererii de valori mobiliare. Un raport ridicat este un indiciu al cererii puternice.
Cheie de luat cu cheie
- Raportul ofertă-acoperire este suma în dolari a ofertelor primite într-o licitație de securitate a Trezoreriei față de suma vândută. Raportul ofertă-acoperire este un indicator al cererii de valori mobiliare; un raport ridicat este un indiciu al cererii puternice. Pentru a obține o măsură exactă a cererii, este necesar să se compare raportul de ofertă la acoperire al unei licitații cu media celor 12 licitații anterioare.
Înțelegerea raportului dintre ofertă și acoperire
Licitațiile de trezorerie apar de obicei mai frecvent pentru emisiuni pe termen scurt: săptămânal pentru facturi, lunar pentru note și trimestrial pentru obligațiuni. Cumpărătorii pot include dealeri primari, fonduri de investiții, fonduri de pensii, părți străine și investitori individuali.
De exemplu, dacă o licitație a Trezoreriei oferă 20 de miliarde de dolari în obligațiuni de șapte ani și se primesc oferte de 40 de miliarde de dolari, atunci raportul de ofertă la acoperire este de 2, 0. O licitație reușită este cea în care raportul ofertă-acoperire depășește substanțial media celor 12 licitații anterioare pentru acel tip de securitate. Pe de altă parte, un raport scăzut este un indiciu al unei licitații dezamăgitoare. Raporturile dintre ofertă și acoperire depășesc de obicei 2, 0, în special pentru titlurile pe termen mai scurt.
Ofertele sunt transmise prin intermediul sistemului automat de licitație al Trezoreriei (TAAPS) sau prin intermediul trezoreriei directe. Cei mai mari cumpărători sunt dealeri primari și, de obicei, îi vând mai târziu pe piața secundară. Pentru a se asigura că piața secundară rămâne competitivă, ofertanților li se permite să cumpere nu mai mult de 35% din ofertă.
Odată ce licitația va fi finalizată, ofertanții competitivi vor primi suma pe care au licitat-o la randamentul oferit, începând cu cel mai mic randament. Apoi, sistemul trece la următoarea cea mai mică sumă licitată și așa mai departe până când întreaga ofertă este completă.
Exemplu al raportului dintre ofertă și acoperire
Mai jos este prezentat un exemplu al rezultatelor unei licitații pentru nota de trezorerie de 10 ani din 15 noiembrie 2019, așa cum este raportat de site-ul TreasuryDirect (actualizat în timp real imediat după ce rezultatele licitației sunt disponibile):
- Săgețile gri arată tipul de garanție, rata dobânzii pentru notă și data emiterii din 15 noiembrie 2019. Data scadenței din 15 noiembrie 2029 este listată sub data emiterii. Suma totală care a fost scoasă la licitație este listată în coloana Acceptată - evidențiată în verde - se afișează licitații în valoare de aproximativ 27 de miliarde de dolari. Coloana ofertată arată suma cererii, care a fost mai mare de 67 de miliarde de dolari. Cu alte cuvinte, a existat mai multe cereri de trezorerie decât au fost scoase la licitație. Drept urmare, raportul ofertă-acoperire a fost de 2, 49 - care este situat în partea de jos a documentului - evidențiat în albastru.
Exemplu de licitație pentru acoperire la licitație de trezorerie Investopedia
consideratii speciale
Deși raportul ofertă-acoperire poate fi utilizat ca un indicator al cererii pentru trezorerie, acesta trebuie analizat în contextul pieței globale. Alți factori pot influența rezultatul, rezultând o ofertă scăzută de acoperire, cum ar fi o licitație cu o cantitate crescută de obligațiuni noi fiind emise și vândute. Cu alte cuvinte, dacă s-ar emite un potop de trezorerie, oferta ar putea depăși cererea pentru licitația respectivă.
De asemenea, piața de obligațiuni secundare - care conține obligațiuni emise anterior - poate fi o indicație a cererii pentru Trezorerie. De exemplu, dacă obligațiunile ar fi vândute înaintea unei licitații, ar putea indica o cerere mai mică pentru Trezorerie. Dimpotrivă, dacă ar exista o creștere a fluxurilor de investiții pe piața obligațiunilor care a dus la o licitație, aceasta ar putea fi un indiciu că va exista o creștere a cererii - sau un raport de ofertă-acoperire mai mare - pentru acea licitație. Începând cu anul 1970, guvernul federal a înregistrat deficite pe parcursul fiecărui an fiscal pe toți, cu excepția tuturor celor patru ani, din 1998 până în 2001. Dacă SUA continuă să aplice deficite bugetare anuale, este probabil să vedem noi licitații ale Trezoreriei pentru viitorul previzibil.
