Care este efectul Einhorn?
Efectul Einhorn este scăderea bruscă a prețului de acțiune al unei societăți comerciale tranzacționate public, care apare adesea imediat după ce administratorul de fonduri speculative David Einhorn a scos pe scurt (pariază) acțiunile respectivei companii.
Einhorn poate apărea, de asemenea, invers, atunci când Einhorn nu menționează o companie despre care el a exprimat anterior observații aleasă. Dacă investitorii se așteaptă să audă ceva negativ de la Einhorn și atunci nu o fac, deseori îl iau ca un semn pozitiv și prețul acțiunilor crește.
Cu toate acestea, afirmațiile pozitive ale lui Einhorn despre companii nu tind să împingă prețurile acțiunilor în sus; în schimb, efectul Einhorn se aplică mai ales acțiunilor pe care le scurtează (și face cunoscută publicului această poziție scurtă).
Cheie de luat cu cheie
- Einhorn este o scădere accentuată a prețului unei acțiuni după critica publică a practicilor sale de către notorul investitor David Einhorn. Cel mai cunoscut exemplu de efect Einhorn este o scădere procentuală cu două cifre a acțiunilor Allied Capital după ce Einhorn a criticat-o la conferința de la Sohn din 2002. În vremurile recente, efectul Einhorn și-a pierdut o parte din marginea sa datorită performanțelor slabe de investiții ale fondului său.
Înțelegerea efectului Einhorn
Einhorn și-a fondat fondul de hedge în 1996, la 27 de ani, cu o investiție semnificativă din partea părinților săi. El și-a mărit activele aflate sub administrare de la 900.000 USD la 10 miliarde dolari în următorii 18 ani, cu randamente anuale medii de aproape 20%. În plus față de randamentele mari, fondul său speculativ este cunoscut pentru cercetarea și analiza riguroasă. În ciuda reputației sale de vânzător scurt, fondul de acoperire a Einhorn este de obicei lung în general.
Unele dintre celebrele scurtmetraje ale lui Einhorn o includ pe cea a creditorului Allied Capital din 2002, despre care a susținut că are înregistrări contabile frauduloase. SEC în cele din urmă i-a dovedit drept cinci ani mai târziu. De asemenea, el a scurtmetrajul Lehman Brothers în 2007 și le-a spus investitorilor că a fost extrem de ușor, ceea ce lumea a aflat că este adevărat atunci când compania s-a prăbușit în 2008. Einhorn este cunoscut pentru că a făcut pariuri îndrăznețe și aparent improbabile care se dovedesc a fi corecte.
Un exemplu mai puțin dramatic al efectului Einhorn decât scenariile Aliaților și Lehmanului a apărut în 2012, când Einhorn a criticat Chipotle pentru posibila sa practică de a angaja lucrători fără documente și amenințarea sa competitivă din partea lui Taco Bell. Cota de acțiune a Chipotle a scăzut cu 7% în minutele următoare după analiza lui Einhorn.
Un alt exemplu în același an a avut loc cu compania de pietriș și piatră zdrobită Martin Marietta Materials, după ce Einhorn a recomandat scurtarea stocului într-un discurs la Conferința de cercetare investițională Ira W. Sohn. În același an, compania de supliment nutrițional Herbalife a simțit efectul Einhorn, după ce investitorii au speculat că va scurta stocul pe baza întrebărilor pe care le-a pus în timpul unui apel de câștig.
Einhorn Efect în ultimii ani
Halo-ul lui Einhorn a dispărut în ultimii ani, cu performanțe slabe în investiții. În ianuarie 2019, CNBC a raportat că fondul Einhorn a pierdut 34% în anul precedent.
La 4 iulie 2018, Wall Street Journal a raportat că activele Greenlight aflate în administrare (AUM) au scăzut la 5, 5 miliarde de dolari; în comparație, AUM în 2014 a fost de peste 12 miliarde de dolari.
2017 a fost încă un an de slabă performanță - fondul său principal a revenit cu doar 1, 6%, comparativ cu 19, 4% pentru indicele S&P 500. În scrisoarea sa anuală pentru acționari pentru 2017, Einhorn explică ce a mers prost. Un extras: „Cei mai mari învinși ai anului au fost pozițiile noastre scurte pe„ coșul cu bule ”… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) și Tesla (+ 46%) atunci când credem că toate aceste acțiuni au apărut cu prețuri reduse pentru o eroare de intrare în anul și niciuna nu a fost executată bine sau a îndeplinit așteptările fundamentale în 2017 ".
Cu acele selecții sub formă de pantaloni scurți, nu este de mirare că influența sa a fost pe degetul. Efectul Einhorn poate dispărea din existență în totalitate dacă el continuă să piardă într-o manieră atât de șocantă. Pe de altă parte, în calitate de investitor valoric, poate primi ultimul râs dacă analiza sa despre acțiuni „supraevaluate” se dovedește a fi corectă.
Exemplu de efect Einhorn
Cel mai cunoscut exemplu de efect Einhorn a fost o scădere cu 11% a prețului acțiunilor Allied Capital, o companie care s-a descris ca o firmă de „dezvoltare a afacerilor”. În timpul discursului său, Einhorn a acuzat Allied Capital că a folosit tehnici de „evaluare agresivă” pentru a roti active performante precum Velocita, un parteneriat de telecomunicații între AT&T și Cisco, ca entități profitabile. De asemenea, el s-a opus schemei sale de „plată în natură” în care a primit datorii sau valori mobiliare ca dobândă sau principal rambursat la împrumuturile sale. Această practică avea pericolul de a o plasa pe cârlig, în cazul unei neplată a împrumutatului.
