Definiția podelei obligațiunilor

Ce este Bond Floor?

Ponderea obligațiunilor se referă la valoarea minimă pentru care o obligațiune specifică, de obicei o obligațiune convertibilă, ar trebui să facă schimb și este derivată din valoarea actualizată a cupoanelor sale, plus valoarea de răscumpărare.

Înțelegerea planului de obligațiuni

Mai simplu spus, planul obligațiunilor este valoarea cea mai scăzută la care pot face obiect obligațiunile convertibile, având în vedere valoarea actuală (PV) a fluxurilor de numerar viitoare rămase și rambursarea principală. Termenul „nivel de obligațiuni” se referă, de asemenea, la aspectul asigurării portofoliului în proporție constantă (CPPI) care asigură că valoarea unui portofoliu dat nu scade sub un nivel predefinit.

Obligațiunile convertibile oferă investitorilor potențialul de a profita de orice apreciere în prețul acțiunilor companiei emitente, dacă sunt convertite. Acest beneficiu suplimentar pentru investitori face ca o obligațiune convertibilă să fie mai valoroasă decât o obligațiune dreaptă. De fapt, o obligațiune convertibilă este o legătură dreaptă plus o opțiune de apel încorporat. Prețul de piață al unei obligațiuni convertibile este alcătuit din valoarea dreptului drept și a valorii de conversie, care este valoarea de piață a capitalului de bază în care poate fi schimbată o garanție convertibilă.

Când prețurile acțiunilor sunt mari, prețul convertibilului este determinat de valoarea de conversie. Cu toate acestea, atunci când prețurile acțiunilor sunt mici, obligațiunile convertibile vor fi tranzacționate ca o obligațiune dreaptă, având în vedere că valoarea obligațiunii directe este nivelul minim la care poate fi tranzacționată o obligațiune convertibilă, iar opțiunea de conversie este aproape irelevantă atunci când prețurile acțiunilor sunt mici. Valoarea dreptului drept este, așadar, etajul unei obligațiuni convertibile.

Investitorii sunt protejați de o evoluție descendentă a prețului acțiunii, deoarece valoarea obligațiunii convertibile nu va scădea sub valoarea componentei tradiționale sau a obligațiunilor directe. Afirmând acest lucru în mod diferit, etajul obligațiunilor este valoarea la care opțiunea convertibilă devine inutilă, deoarece prețul stocului de bază a scăzut substanțial sub valoarea de conversie.

Cheie de luat cu cheie

Ponderea obligațiunilor se referă la valoarea minimă pentru care o obligațiune specifică, de obicei o obligațiune convertibilă, ar trebui să tranzacționeze și este derivată din valoarea actualizată a cupoanelor sale, plus valoarea de răscumpărare. portofoliul dat nu se încadrează sub un nivel predefinit. Diferența dintre prețul obligațiunii convertibile și floarea de obligațiuni este prima de risc, care este valoarea pe care piața o plasează pe opțiunea de a converti o obligațiune în acțiuni ale stocului de bază.

Calculați etajul obligațiunilor (obligațiune convertibilă)

$\begin{matrix} Etajul obligațiunilor = Σ_{T = 1}^{n} \frac{C}{(1 + r)^{T}} + \frac{P}{(1 + r)^{n}} \\ Unde: \\ C = rata de cupon a obligațiunii convertibile \\ P = valoarea nominală a obligațiunii convertibile \\ r = rata obligațiunilor directe \\ n = numărul de ani până la scadență \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Bond Floor} = \ sum_ {t = 1} ^ {n} frac { text {C}} {(1 + r) ^ t} + \ frac { text {P }} {(1 + r) ^ n} \ & \ textbf {unde:} \ & \ text {C} = \ text {rata cuponului de obligațiuni convertibile} \ & \ text {P} = \ text { valoarea nominală a obligațiunii convertibile} \ & r = \ text {rata pe obligațiunea dreaptă} \ & n = \ text {numărul de ani până la scadență} \ \ end {aliniat}$ Etajul obligațiunii = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP unde: C = rata de cupon a obligațiunii convertibileP = valoarea nominală a obligațiunii convertibile = rata pe obligațiunea dreaptă = numărul de ani până la maturitate

$\begin{matrix} Etajul obligațiunilor = {PV}_{cupon} + {PV}_{valoarea nominală} \\ Unde: \\ PV = valoarea actuala \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Bond Floor} = \ text {PV} _ { text {cupon}} + \ text {PV} _ \ text {valoare nominală} \ & \ textbf {unde:} \ & \ text {PV} = \ text {valoarea actuală} \ \ end {aliniat}$ Etajul Bond = PVcoupon + PVpar unde: PV = valoarea actuală

De exemplu, presupunem că o obligațiune convertibilă cu o valoare nominală de 1.000 USD are o rată de cupon de 3, 5% care trebuie plătită anual. Obligația se maturizează în 10 ani. O obligațiune dreaptă comparabilă, cu aceeași valoare nominală, rating de credit, program de plată a dobânzii și data de scadență a obligațiunii convertibile, dar cu o rată de cupon de 5%. Pentru a găsi planul obligațiunilor, trebuie să se calculeze valoarea actuală (PV) a cuponului și a plăților principale actualizate la rata dobânzii drepte.

$\begin{matrix} {PV}_{factor} & = 1 - \frac{1}{(1 + r)^{n}} \\ = 1 - \frac{1}{1.0 5^{10}} \\ = 0.3861 \end{matrix} \ begin {align} text {PV} _ \ text {factor} & = 1 - \ frac {1} {(1 + r) ^ n} \ & = 1 - \ frac {1} {1.05 ^ {10 }} \ & = 0.3861 \\ \ end {aliniat}$ PVfactor = 1- (1 + r) n1 = 1-1.05101 = 0.3861

$\begin{matrix} {PV}_{cupon} & = \frac{. 035 \times $ 1.000}{0.05} \times {PV}_{factor} \\ = $ 700 \times 0.3861 \\ = $ 270.27 \end{matrix} \ begin {align} text {PV} _ \ text {cupon} & = \ frac {.035 \ times \ $ 1, 000} {0.05} times \ text {PV} _ \ text {factor} \ & = \ $ 700 \ times 0.3861 \\ & = \ $ 270.27 \\ \ end {align}$ PVcoupon = 0.05.035 × $ de 1.000 de × PVfactor = $ 700 de × 0.3861 = $ 270.27

$\begin{matrix} {PV}_{valoarea nominală} & = \frac{$ 1.000}{1.0 5^{10}} \\ = $ 613.91 \end{matrix} \ begin {align} text {PV} _ \ text {valoare nominală} & = \ frac { $ 1, 000} {1.05 ^ {10}} \ & = \ $ 613.91 \\ \ end {aliniat}$ Valoarea PVpar = 1.0510 1.000 $ = 613.91 USD

$\begin{matrix} Etajul obligațiunilor & = {PV}_{cupon} + {PV}_{valoarea nominală} \\ = $ 613.91 + $ 270.27 \\ = $ 884.18 \end{matrix} \ begin {align} text {Floor Floor} & = \ text {PV} _ { text {cupon}} + \ text {PV} _ \ text {valoare nominală} \ & = \ 613, 91 $ + \ 270, 27 $ \\ & = \ 884, 18 $ \\ \ end {aliniat}$ Etajul obligațiunii = PVcoupon + PVpar = 613, 91 USD + 270, 27 USD = 884, 18 USD

Deci, chiar dacă prețul acțiunilor companiei scade, obligațiunea convertibilă ar trebui să tranzacționeze pentru minim 884, 18 USD. Ca și valoarea unei obligațiuni obișnuite, neconvertibile, valoarea de bază a unei obligațiuni convertibile fluctuează cu ratele dobânzilor de pe piață și alți alți factori.

Diferența dintre prețul obligațiunii convertibile și fluxul de obligațiuni este prima de risc, care poate fi privită ca valoarea pe care piața o plasează pe opțiunea de a converti o obligațiune în acțiuni ale acțiunii subiacente.

Asigurarea portofoliului constant de proporție

Asigurarea de portofoliu proporțional constant (CPPI) este o alocare mixtă a portofoliului de active riscante și non-riscante, care variază în funcție de condițiile pieței. O caracteristică de obligațiuni încorporate asigură ca portofoliul să nu scadă sub un anumit nivel, acționând astfel ca un fond de obligațiuni. Etajul obligațiunilor este valoarea sub care valoarea portofoliului CPPI nu ar trebui să cadă niciodată pentru a asigura plata tuturor dobânzilor viitoare și a plăților principale. Prin exercitarea asigurării în portofoliu prin această caracteristică a obligațiunilor încorporate, riscul de a suferi mai mult de o anumită cantitate de pierderi la un moment dat este minim. În același timp, podeaua nu inhibă potențialul de creștere al portofoliului, oferind eficient investitorului multe de câștigat și doar puțin de pierdut.

Cuprins:

Ce este Bond Floor?

Înțelegerea planului de obligațiuni

Cheie de luat cu cheie

Calculați etajul obligațiunilor (obligațiune convertibilă)

Asigurarea portofoliului constant de proporție

Alegerea editorilor