Piețele globale sunt într-adevăr doar un mare web interconectat. Vedem frecvent că prețurile mărfurilor și futures-urile au un impact asupra mișcării monedelor și invers. Același lucru este valabil și pentru relația dintre monede și împrumutul obligațiunilor (diferența dintre ratele dobânzilor țărilor): prețul valutelor poate afecta deciziile de politică monetară ale băncilor centrale din întreaga lume, dar deciziile de politică monetară și ratele dobânzilor pot dicta și ele. acțiunea prețurilor valutei. De exemplu, o monedă mai puternică ajută la reducerea inflației, în timp ce o monedă mai slabă va stimula inflația. Băncile centrale profită de această relație ca mijloc indirect de gestionare eficientă a politicilor monetare ale țărilor respective.
Prin înțelegerea și respectarea acestor relații și a tiparelor acestora, investitorii au o fereastră către piața valutară și, prin urmare, un mijloc de a prezice și valorifica mișcarea monedelor.
Interes și valute
Pentru a vedea modul în care ratele dobânzilor au jucat un rol în dictarea monedei, ne putem uita la trecutul recent. După izbucnirea bulei tehnologice din 2000, comercianții au plecat de la căutarea celor mai mari randamente posibile la concentrarea pe conservarea capitalului. Dar, întrucât SUA ofereau dobânzi sub 2% (și scădeau și mai mult), multe fonduri speculative și cei care aveau acces la piețele internaționale au plecat în străinătate în căutarea unor randamente mai mari. Australia, cu același factor de risc ca SUA, a oferit rate de dobândă mai mari de 5%. Ca atare, acesta a atras în țară fluxuri mari de investiții și, la rândul său, active denominate în dolarul australian.
Aceste diferențe mari în ceea ce privește ratele dobânzilor au dus la apariția comerțului reportat, o strategie de arbitraj a ratei dobânzii care profită de diferențele de dobândă dintre cele două economii majore, în timp ce urmărește să beneficieze de direcția generală sau tendința perechii de monede. Această tranzacție implică achiziționarea unei monede și finanțarea acesteia cu o alta, iar monedele cele mai utilizate pentru a finanța tranzacțiile de transport sunt yenul japonez și francul elvețian din cauza ratelor dobânzii excepțional de scăzute. Popularitatea comerțului cu transportul este unul dintre motivele principale ale puterii văzute în perechi precum dolarul australian și yenul japonez (AUD / JPY), dolarul australian și dolarul american (AUD / USD), dolarul din Noua Zeelandă și dolarul american (NZD / USD), și dolarul american și dolarul canadian (USD / CAD). (Aflați mai multe despre comerțul cu transportul în Criza creditului și livrarea comerțului cu transportul valutar și a tranzacțiilor valutare .)
Cu toate acestea, este dificil pentru investitorii individuali să trimită bani înainte și înapoi între conturile bancare din întreaga lume. Distribuția cu amănuntul la ratele de schimb poate compensa orice randament suplimentar pe care îl doresc. Pe de altă parte, băncile de investiții, fondurile speculative, investitorii instituționali și consilierii mari în domeniul comerțului cu mărfuri (CTA) au, în general, capacitatea de a accesa aceste piețe globale și de a face față pentru a comite spreaduri reduse. Drept urmare, aceștia mută bani înainte și înapoi în căutarea celor mai mari randamente cu cel mai mic risc suveran (sau cu riscul de neplată). Când vine vorba de linia de jos, ratele de schimb se mișcă în funcție de modificările fluxurilor de bani.
Perspective pentru investitori
Investitorii individuali pot profita de aceste schimbări ale fluxurilor prin monitorizarea diferențelor de producție și așteptările pentru modificările ratelor dobânzii care pot fi încorporate în aceste intervale de randament. Următorul grafic este doar un exemplu de relație puternică între diferențialele de dobândă și prețul unei monede.
figura 1
Observați cum clipurile de pe grafică sunt imagini în oglindă aproape perfecte. Graficul ne arată că randamentul pe cinci ani între dolarul australian și dolarul american (reprezentat de linia albastră) a scăzut între 1989 și 1998. Acest lucru a coincis cu o vânzare largă a dolarului australian față de dolarul american.
Când răspândirea randamentului a început să crească din nou în vara anului 2000, dolarul australian a răspuns cu o creștere similară câteva luni mai târziu. Avantajul de 2, 5% al dolarului australian față de dolarul american în următorii trei ani echivalează cu o creștere de 37% a AUD / USD. Acei comercianți care au reușit să intre în acest comerț nu numai că s-au bucurat de aprecierea capitalului considerabilă, dar au obținut diferențialul anual al ratei dobânzii. Prin urmare, pe baza relației demonstrate mai sus, dacă diferența de rată a dobânzii dintre Australia și SUA ar continua să se restrângă (așa cum era de așteptat) de la ultima dată afișată pe grafic, AUD / USD ar scădea și în cele din urmă. (Aflați mai multe în Vederea relației Aussie / Gold a unui comerciant Forex .)
Această conexiune între diferențialele dobânzilor și ratele valutare nu este unică pentru AUD / USD; același tip de model poate fi văzut în USD / CAD, NZD / USD și GBP / USD. Aruncați o privire la următorul exemplu de diferențial al ratei dobânzii al obligațiunilor de cinci ani din Noua Zeelandă și SUA față de NZD / USD.
Figura 2
Diagrama oferă un exemplu și mai bun de împrumuturi de obligațiuni ca indicator principal. Diferențialul a scăzut în primăvara anului 1999, în timp ce NZD / USD nu a scăzut până în toamna anului 2000. În același timp, răspândirea randamentului a început să crească în vara anului 2000, dar NZD / USD a început să crească în la începutul toamnei 2001. Creșterea randamentului depășind vara anului 2002 poate fi semnificativă în viitorul dincolo de grafic. Istoria arată că mișcarea diferenței de rată a dobânzii între Noua Zeelandă și SUA este în cele din urmă oglindită de perechea de monede. Dacă randamentul răspândit între Noua Zeelandă și SUA continuă să scadă, atunci se poate aștepta ca NZD / USD să ajungă și el în top.
Alți factori de evaluare
Graficele atât la randamentele obligațiunilor de cinci, cât și la 10 ani pot fi utilizate pentru a evalua valute. Regula generică este aceea că, atunci când distribuția randamentului se mărește în favoarea unei anumite monede, această monedă se va aprecia față de alte monede. Dar, amintiți-vă, mișcările valutare sunt afectate nu numai de modificările efective ale ratei dobânzii, dar și de modificarea evaluării economice sau a planurilor de către o bancă centrală de creștere sau scădere a ratelor dobânzii. Graficul de mai jos exemplifică acest punct.
Figura 3
Conform celor observate în grafic, modificările evaluării economice a Rezervei Federale tind să conducă la mișcări puternice în dolarul american. Graficul indică faptul că în 1998, când Fed a trecut de la o perspectivă de înăsprire economică (ceea ce înseamnă că Fed intenționează să crească ratele) la o perspectivă neutră, dolarul a scăzut chiar înainte ca Fed să își schimbe ratele (nota la 5 iulie 1998, linia albastră scade înainte de cea roșie). Același tip de mișcare a dolarului se observă atunci când Fed a trecut de la o tendință neutră la o tendință de înăsprire la sfârșitul anului 1999 și din nou când a trecut la o politică monetară mai ușoară în 2001. De fapt, odată ce Fed a început să ia în considerare scăderea ratelor, dolarul a reacționat cu o scădere bruscă. Dacă această relație ar continua să se mențină în viitor, investitorii s-ar putea aștepta să aibă un pic mai mult de creștere a dolarului.
Când utilizați ratele dobânzilor pentru a prezice monedele nu vor funcționa
În ciuda cantității imense de scenarii în care funcționează această strategie de prognoză a mișcărilor valutare, cu siguranță nu este Sfântul Graal pentru a face bani pe piețele valutare. Există o serie de scenarii în care această strategie poate eșua:
- Nerăbdare
După cum este indicat în exemplele de mai sus, aceste relații încurajează o strategie pe termen lung. Este posibil ca fondul de valută să nu se producă decât după un an după ce diferențele de rată a dobânzii ar fi putut fi eliminate. Dacă un comerciant nu se poate angaja într-un orizont de timp de minimum șase-12 luni, succesul acestei strategii poate scădea semnificativ. Motivul? Evaluările valutare reflectă fundamentele economice în timp. Există deseori dezechilibre temporare între o pereche de monede care pot înlătura adevăratele fundamentale de bază dintre aceste țări. Prea multă pârghie
Este posibil ca și comercianții care utilizează un efect de pârghie prea mare să nu fie potriviți la largitatea acestei strategii. Deoarece diferențele de dobândă tind să fie destul de mici, comercianții obișnuiți să utilizeze efectul de pârghie pot dori să-l folosească pentru a crește. De exemplu, dacă un comerciant a utilizat un levier de 10 ori pe un diferențial de randament de 2%, acesta ar transforma 2% în 20%, iar multe companii oferă un pârghie de până la 100 de ori, tentând comercianții să-și asume un risc mai mare și să încerce să transforme 2%. în 200%. Cu toate acestea, efectul de levier are un risc, iar aplicarea unui exces de pârghie poate scoate prematur un investitor dintr-o tranzacție de lungă durată, deoarece nu va putea supune fluctuațiilor pe termen scurt pe piață. Acțiunile devin mai atractive
Cheia succesului tranzacțiilor care caută randament în anii de la izbucnirea bulei tehnologice a fost lipsa unor profituri atractive pe piața de capitaluri proprii. La începutul anului 2004 a existat o perioadă în care yenul japonez a crescut, în ciuda unei politici de interes zero. Motivul a fost acela că piața de acțiuni a fost în creștere, iar promisiunea unor profituri mai mari a atras multe fonduri subponderale. Majoritatea jucătorilor mari au întrerupt expunerea la Japonia în ultimii 10 ani, deoarece țara s-a confruntat cu o perioadă lungă de stagnare și au oferit rate de dobândă zero. Cu toate acestea, când economia a dat semne de recul și piața de acțiuni a început să se ralieze din nou, banii au fost returnați în Japonia indiferent de politica țării continuă de interes zero. Acest lucru demonstrează modul în care rolul acțiunilor în tabloul fluxului de capital ar putea reduce succesul randamentelor obligațiunilor care prognozează mișcările valutare. Mediu de risc
Aversiunea la risc este un motor important al piețelor valutare. Tranzacțiile valutare bazate pe randamente tind să aibă cel mai mare succes într-un mediu în căutarea riscului și cel mai puțin reușite într-un mediu pervers. Adică, în mediile în căutare de riscuri, investitorii tind să-și remanifice portofoliile și să vândă active cu risc scăzut / de mare valoare și să cumpere active cu risc mai mare / cu valoare scăzută. Monedele mai riscante - cele cu deficite mari de cont curent (despre care puteți afla mai multe despre aici) - sunt obligate să ofere o rată a dobânzii mai mare pentru a compensa investitorii pentru riscul unei deprecieri mai accentuat decât cel prevăzut de paritatea de dobândă descoperită. Randamentul mai mare îl reprezintă plata investitorului pentru asumarea acestui risc. Cu toate acestea, în perioadele în care investitorii sunt mai aversi față de riscuri, monedele mai riscante - pe care tranzacțiile de transport se bazează pentru profiturile lor - tind să se deprecieze. În mod obișnuit, monedele mai riscante au deficiențe de cont curent și, în condițiile în care apetitul pentru risc scade, investitorii se retrag în siguranța piețelor lor interne, ceea ce face ca aceste deficite să fie mai greu de finanțat. Este logic să nu se desfășoare tranzacțiile de transport în perioadele de aversiune a riscului în creștere, întrucât mișcările valutare adverse tind să compenseze cel puțin parțial avantajul ratei dobânzii.
Multe bănci de investiții au dezvoltat măsuri de semnale de avertizare timpurie pentru aversiunea la risc crescând. Aceasta include monitorizarea diferențelor de obligațiuni de pe piața emergentă, spread-uri swap, spread-uri cu randament ridicat, volatilități valutare și volatilitățile pieței de capitaluri proprii. Diferențele mai stricte de obligațiuni, swap și randament ridicat sunt indicatori care caută riscuri, în timp ce volatilitățile valutare și piețele de capital mai mici indică aversiune față de risc.
Concluzie
Deși pot exista riscuri de utilizare a diferențelor de obligațiuni pentru a previziona mișcările valutare, o diversificare adecvată și o atenție deosebită asupra mediului de risc vor îmbunătăți randamentul. Această strategie a funcționat timp de mai mulți ani și poate funcționa în continuare, dar determinând care monede sunt randamentele emergente înalte față de ce monede sunt producătorii cu venituri scăzute care se pot schimba cu timpul.
