Piața taurului actual al stocurilor din SUA a înregistrat câștiguri puternice pe parcursul a aproape un deceniu, „dar venim din cei 20 de ani cei mai răi pentru reveniri complicate de la Marea Depresiune”, spune Nicholas Colas, co-fondator al DataTrek Research. Până la sfârșitul anului 2018, indicele S&P 500 (SPX) a furnizat o rată anuală de creștere (CAGR) de 5, 52% în ultimii 20 de ani, față de un CAGR mediu de 10, 7% în toate perioadele de 20 de ani din 1928, a spus Colas pentru Barron recent.
20 de ani de întoarceri mizerabile
(Rata anuală de creștere compusă pentru S&P 500)
- 1999 până în 2018 (20 de ani): 5, 52% Perioada medie de 20 de ani din 1928: 10, 7%
Semnificația pentru investitori
O mare parte din motivul performanței pieței bursiere subpar în ultimii 20 de ani constă în faptul că această perioadă a cuprins două piețe de urs grave. Dotcom Crash din 2000 până în 2002 a redus 49, 1% din valoarea S&P 500, în timp ce piața de urs din 2007 până în 2009, care a inclus criza financiară din 2008, a trimis indicele care scade cu 56, 8%.
Unii optimiști, inclusiv Colas, se bazează pe o inversare a mediei, în care profiturile viitoare ale pieței bursiere vor fi mai aproape de mediile istorice mai mari. Între timp, diverși pesimiști văd reveniri și mai grave în anii următori. Printre cei mai înflăcărați prognosticatori se numără John Hussman, manager de fonduri, economist și observator de piață. Analizând evaluările stocurilor, Hussman consideră că acestea sunt excesive după standardele istorice. În ceea ce privește revenirea la medie, el avertizează că evaluările trebuie să scadă brusc, trimițând stocurile americane care se încadrează cu 60% sau mai mult din nivelul maxim stabilit în 2018.
Regretatul John Bogle, fondatorul The Vanguard Group, a proiectat că stocurile din SUA vor avea o apreciere medie a prețurilor anuale de aproximativ 4% până la 5% în următorul deceniu, într-un interviu acordat Morningstar în octombrie 2018. El a bazat acest lucru pe un combinarea creșterii preconizate a profitului corporativ de aproximativ 5% anual și o ușoară contracție a raportului P / E al pieței. El a anticipat că randamentul total al dividendelor pe piață va rămâne aproximativ 2%, pentru un randament total în intervalul de aproximativ 6% la 7% anual.
"Realitatea este că rentabilitatea fundamentală, randamentul dividendelor plus creșterea câștigurilor companiilor determină returnarea pe termen lung a pieței bursiere", a spus Bogle. El a adăugat în ceea ce privește impactul evaluărilor: "Singurul lucru care iese în cale pe termen scurt este un profit speculativ; oamenii vor plăti mai mult pentru stocuri? Oamenii vor plăti mai puțin pentru un dolar din câștiguri, în esență ?“
Privind înainte
Proiecțiile bazate pe tendințe, tipare și medii istorice pot varia foarte mult în funcție de perioada de bază aleasă și de alte ipoteze cheie. De exemplu, alți analiști susțin, de asemenea, pe baza unei inversări anticipate la medie, că următorii 10 ani ar trebui să aibă un randament scăzut al pieței bursiere, deoarece au existat un randament ridicat al standardelor istorice în ultimii 10 ani.
Mai mult decât atât, Colas s-ar putea să ajungă la concluzii diferite dacă și-ar fi structurat analiza în mod diferit, cum ar fi alegând un an de început diferit de 1928 sau calculând rentabilitățile medii anuale pe întreaga perioadă de referință, mai degrabă decât prin ruperea istoriei în 20 de ani discrete. segmente. Într-adevăr, profiturile viitoare ale pieței bursiere vor fi efectiv determinate de factori macro precum creșterea economică și ratele dobânzii. Prognoza bazată pe acei șoferi este mult mai grea decât extrapolarea de la randamentele istorice.
