Ce este arbitrajul de conversie?
Arbitrajul de conversie este o strategie de tranzacționare a opțiunilor folosită pentru a exploata ineficiențele percepute care pot exista în stabilirea prețurilor opțiunilor. Arbitrajul de conversie este considerat a fi o strategie neutră de risc, prin care un comerciant cumpără un put și scrie un apel acoperit (pe un stoc pe care comerciantul îl deține deja) cu prețuri de grevă identice și date de expirare.
Un comerciant va profita printr-o strategie de arbitraj de conversie atunci când opțiunea de apel este prea scăzută sau puterea este scăzută. Acest lucru se poate datora ineficiențelor pieței sau efectelor ipotezelor cu ratele dobânzii la prețuri reduse. Această strategie este uneori numită conversie inversă (sau conversie inversă).
Trebuie să țineți cont de factori de risc importanți atunci când luați în considerare conversiile de arbitraj; câteva dintre acestea includ o majorare a ratelor dobânzilor și eliminarea dividendelor.
Înțelegerea arbitrajului de conversie
Arbitrajul de conversie în opțiuni este o strategie de arbitraj care poate fi întreprinsă pentru șansa unui profit fără risc atunci când opțiunile sunt, fie teoretic, prea scumpe, fie scăzute în raport cu stocul de bază - așa cum este determinat de modelul de preț al comerciantului.
Pentru a implementa strategia, comerciantul va vinde scurt stocul de bază și va compensa simultan acea tranzacție cu o poziție pe termen lung sintetică echivalentă (apel lung + short put). Poziția stocului scurt are o delta de 100 negative, în timp ce poziția stocului sintetic pe termen lung, utilizând opțiuni, are o delta pozitivă de 100, ceea ce face delta strategică neutră sau insensibilă la direcția pieței.
Cheie de luat cu cheie
- Este important să rețineți că doar pentru că se numește arbitraj, conversiile nu sunt lipsite de riscuri. Ratele de interes afectează atât costurile, cât și câștigurile asupra soldurilor de credit.Costurile de carieră includ și valoarea dobânzii percepute pentru soldurile de debit. Există factori de risc importanți pentru țineți cont atunci când luați în considerare conversiile de arbitraj, inclusiv o creștere a ratelor dobânzii și eliminarea dividendelor.
Exemplu de funcționare a arbitrajului de conversie
De exemplu, dacă prețul garanției de bază scade, poziția sinetetică lungă va pierde valoare la aceeași rată în care poziția de stoc scurt câștigă valoare; si invers. În oricare dintre situații, comerciantul este neutru în ceea ce privește riscul, dar profiturile se pot acumula pe măsură ce abordările expiră și valoarea intrinsecă a opțiunilor (valoarea timpului) se modifică.
Arbitrajul de conversie funcționează din cauza pretenției teoretice a parității put-call, bazată pe formula de preț a opțiunilor Black-Scholes. Paritatea de apeluri sugerate sugerează că, odată acoperite complet, apelurile și sumele de aceeași bază, aceeași dată de expirare și același preț de grevă - ar trebui să fie teoretic identice (paritate). Aceasta este exprimată prin următoarea expresie, unde PV este valoarea actuală:
- Apel - Put = prețul de bază - PV (grevă)
Dacă partea stângă a ecuației (apel minim minus preț) este diferită de partea dreaptă a ecuației, există o oportunitate de arbitraj de conversie potențială.
consideratii speciale
Ca și în cazul tuturor oportunităților de arbitraj, arbitrajul de conversie este rar disponibil pe piață. Acest lucru se datorează faptului că orice oportunitate pentru bani fără riscuri este acționată foarte repede de către cei care pot observa rapid aceste oportunități și pot împinge piața înapoi. În plus, întrucât executarea de opțiuni și stocuri de vânzare scurtă implică costuri de tranzacție, cum ar fi comisioane de broker și dobândă de marjă, este posibil să nu existe oportunități aparente de arbitraj.
