Ce este un împrumut împrumutat?
Împrumuturile de tip „Covenant” sunt un tip de finanțare care este emis cu mai puține restricții asupra împrumutatului și mai puține protecții pentru creditor. În schimb, împrumuturile tradiționale au, în general, contracte de protecție încorporate în contractul pentru siguranța creditorului, inclusiv teste de întreținere financiară care măsoară capacitățile de prestare a datoriei ale împrumutatului. Pe de altă parte, împrumuturile obligatorii sunt mai flexibile în ceea ce privește garanțiile, nivelul veniturilor și condițiile de plată ale împrumutului. Împrumuturile acordate de drepturi sunt de asemenea denumite în mod popular împrumuturi „cov-lite”.
Înțelegerea unui împrumut de legământ-limită
Împrumuturile convenționale asigură debitorilor un nivel de finanțare mai ridicat decât ar putea accesa prin intermediul unui împrumut tradițional, oferind în același timp condiții mai bune pentru împrumuturi. Împrumuturile de tip „Covenant” au, de asemenea, un risc mai mare pentru creditor decât împrumuturile tradiționale și permit persoanelor fizice și corporațiilor să se angajeze în activități care ar fi dificile sau imposibile în cadrul unui contract de împrumut tradițional, cum ar fi plata dividendelor către investitori în timp ce amână plățile programului de împrumut. Împrumuturile de tip „pact” sunt în general acordate numai firmelor de investiții, corporațiilor și persoanelor cu valoare mare netă.
Originea împrumuturilor obligatorii este identificată în general la apariția grupurilor de acțiuni private care au utilizat achiziții extrem de îndepărtate (LBO) pentru a achiziționa alte companii. Achizițiile puse în valoare necesită un nivel ridicat de finanțare față de capitaluri proprii, dar pot avea profituri enorme pentru firma de capital privat și pentru investitorii acesteia dacă rezultă într-o companie mai slabă, mai profitabilă, cu accent pe returnarea valorii către acționari. Din cauza nivelurilor mari de datorie necesare pentru astfel de tranzacții și a potențialului de profit la fel de mare, grupurile de achiziții au putut începe să dicteze băncilor și altor creditori.
Împrumuturile de tip „pact” sunt mai riscante pentru creditori, dar oferă și un potențial mai mare de profit.
Pro și contra unui împrumut convențional
Odată ce firmele de capital privat au câștigat o relaxare a restricțiilor tipice de împrumut și a condițiilor mai favorabile cu privire la modul în care și când au trebuit să fie rambursate împrumuturile, au putut să devină mai mari și mai ample în procesul de tranzacționare. În consecință, conceptul de cumpărare în pârghie a fost dus prea departe, în opinia multor observatori, iar în anii 1980, unele companii au început să se desfășoare după LBO din cauza încărcăturii zdrobitoare pe care o purtau brusc. Indiferent cât de convenabile au fost împrumuturile, companiile erau încă pe partea greșită a bilanțului când a fost vorba despre capacitatea lor de a rambursa banii datorați.
Deși tranzacțiile de cumpărare în pârghie au scăpat probabil de sub control în anii 1980, iar companiile extrem de pârâte și angajații lor au plătit adesea prețul, analizele ulterioare au arătat că multe LBO-uri au avut succes din punct de vedere financiar, iar performanța generală a împrumuturilor de tip „alianță” a fost în concordanță cu împrumuturi tradiționale acordate producătorilor de tranzacții. De fapt, așteptarea s-a schimbat până acum, încât unii investitori și gospodării financiare își fac griji în momentul în care o tranzacție nu primește tipul de condiții favorabile de finanțare care s-ar potrivi cu definiția unui împrumut obligatoriu. Presupunerea lor este că includerea acordurilor tradiționale de împrumut este un semn că afacerea este rea, mai degrabă decât un pas prudent pe care orice creditor ar putea dori să îl ia pentru a se proteja.
