Ce înseamnă Crammed Down?
Crammed down se referă la un investitor sau creditor fiind obligat să accepte termeni nedorite. Crammed down este utilizat în principal pentru a descrie fie o rundă de finanțare diluantă a capitalului de risc (VC), fie impunerea de către instanță a unui plan de reorganizare a falimentului.
Cheie de luat cu cheie
- Crammed down se referă în principal la o rundă de finanțare diluantă a capitalului de risc (VC) sau impunerea de către instanță a unui plan de reorganizare a falimentului. Când o rundă de finanțare a VC este redusă, înseamnă că prețul fiecărei acțiuni a unei afaceri este sub prețurile anterioare, ceea ce a determinat scăderea procentului companiei deținute de investitorii precedenți. În zilele noastre, înghesuirea a devenit o captură informală pentru orice tranzacție care implică investitorii să fie obligați să accepte termeni nefavorabili.
Înțelegerea înghesuită
Istoric, termenul înghesuit a apărut în principal în capitolul 13 înregistrări în faliment, reflectând debitorul primind permisiunea instanței de a schimba condițiile unui contract și de a iniția un plan de reorganizare pentru o persoană sau o companie. În astfel de cazuri, suma datorată creditorilor ar fi redusă pentru a reflecta valoarea justă de piață (FMV) a garanțiilor care a fost folosit pentru a asigura datoria inițială.
De-a lungul anilor, termenul restrâns a devenit o problemă totală pentru orice tranzacție care implică investitorii obligați să accepte termeni nefavorabili. Aceasta ar putea include vânzarea unui activ la un preț scăzut sau o problemă de drepturi care amenință să dilueze cota de proprietate a unui investitor într-o companie dacă refuză să acumuleze mai mult capital.
Crammed down este utilizat în special în contextul strângerii de fonduri VC. Când o rundă de finanțare VC este redusă, înseamnă că prețul fiecărei acțiuni a unei afaceri este sub prețuri anterioare, determinând scăderea procentului companiei deținute de investitorii anteriori. Astfel de oferte se mai numesc „burn out” sau „spălături”.
Tipuri de înghesuite
Finanțarea riscurilor
O finanțare restrânsă în VC se întâmplă de obicei atunci când companiile sunt finanțate în mai multe runde. Atunci când startup-urile sunt noi și imature, evaluările lor tind să fie foarte scăzute, iar antreprenorul sau proprietarul afacerii nu este întotdeauna capabil să convingă investitorii să-și finanțeze complet ideea sau afacerea printr-un eveniment de lichiditate.
De asemenea, poate fi prea devreme pentru a ști cât de multă finanțare este necesară. VC-urile vor reține finanțarea pentru a motiva în continuare fondatorii și pentru a se asigura că operațiunile sunt slabe prin raționarea capitalului operațional.
Dacă investitorii (comuni) mai vechi ai companiei nu aduc bani noi pentru următoarea rundă de finanțare, atunci interesul lor pentru companie este „restrâns”. Se crede că investitorii inițiali ar trebui să sufere o sancțiune dacă nu contribuie la etapele ulterioare de finanțare. Motivul aici este că acestea nu ar trebui să se poată bucura pe deplin de avantajele obținerii mai multor finanțări din alte surse ulterior.
Această formă de restrângere vizează, de asemenea, fondatorii și alți manageri de proprietari pentru a nu executa demersul suficient de bine pentru a evita o astfel de acțiune. Procesul de a oferi acțiuni suplimentare de vânzare la un preț mai mic decât cel vândut în runda de finanțare anterioară este cunoscut și sub denumirea de „rundă în jos”.
falimentele
Într-un faliment personal restrâns, un debitor va cere instanței să modifice condițiile contractului lor cu un creditor, pledând că datoria ar trebui redusă în conformitate cu FMV-ul garanției garantate. Creditorii vor menține în continuare garanții la companie atât timp cât va oferi rambursarea „porțiunii garantate” sau a valorii juste de piață a garanției în planul lor de rambursare.
În faliment, planurile îngrădite sunt în general de neplăcut de către creditori. Cei mai mulți ar prefera să lichideze orice active pentru a primi înapoi o parte din banii datori.
