Stocurile au înregistrat o scădere miercuri trecută pe isteria de inversare a curbei de randament, întrucât diferența dintre randamentele pe biletele de trezorerie ale SUA de 10 ani și cele din biletele de 2 ani au fost negative pentru prima dată de la criza financiară. În loc să-și avertizeze clienții să iasă de pe piața de capitaluri proprii, Bank of America recomandă câteva fonduri tranzacționate pe schimburi (ETF) în sectoarele energiei și tehnologiei care ar putea beneficia în următoarele 12 luni.
O curbă a randamentului inversat a fost istoric un semn de avertizare de încredere că vine o recesiune, inversarea celor 2s10 fiind un semnal deosebit de rău. Dar este doar un semn, nu lucrul care provoacă o recesiune în sine și istoria ne spune, de asemenea, că identificarea exactă a momentului în care va reveni presupusa recesiune este greu de făcut. Prezicerea momentului în care prejudiciul își va pune problema pe piețele de capitaluri proprii este la fel de precară.
Ce înseamnă pentru investitori
Oamenii fac totuși predicții. Datele de la Credit Suisse au arătat că acțiunile au, de obicei, aproximativ 18 luni de câștiguri în urma inversării din 2s10, până când randamentele încep să devină negative. Analiștii BofA indică faptul că durata medie și medie a intervalului dintre inversare și începutul recesiunii este de 15, 1 și, respectiv, de 16, 3 luni, potrivit CNBC.
„Uneori, S&P 500 atinge maximele în două-trei luni de la o inversare de 2s10, dar poate dura unul până la doi ani pentru un vârf S&P 500 după o inversare”, a scris strategul tehnic BofA, Stephen Suttmeier. „Modelul tipic este inversarea curbei de randament, S&P 500 se ridică cândva după ce curba se inversează, iar economia SUA intră în recesiune la șase până la șapte luni de la vârfurile S&P 500.”
Având în vedere că poate mai rămâne ceva timp înainte de a se încheia mitingul taurului de peste zece ani, strategul BofA, Mary Ann Bartels, recomandă sectorul energetic Selectarea SPDR ETF (XLE) și Vanguard Information Technology ETF (VGT). Recomandarea ei se bazează pe modul în care sectoarele din care aparțin fondurile se desfășoară istoric în perioada de 12 luni după o inversare a curbei de randament, precum și caracteristicile specifice ale fondurilor.
Sectorul energetic a depășit piața de acțiuni mai largă cu o medie de 7, 3% în cele 12 luni care au urmat fiecăreia dintre cele șapte inversiuni ale curbei de randament 2s10 din 1965 și a făcut acest lucru cu 80% din timp. Combinați performanțele istorice cu subperformanțele recente ale sectorului, care ar putea acționa pentru a-l împiedica de slăbiciunea largă a pieței, iar stocurile de energie arată brusc ca niște candidați puternici pentru a câștiga pariuri pe parcursul anului următor.
Ceea ce face ca XLE să devină deosebit de atrăgător printre alte ETF-uri energetice sunt caracteristicile sale de eficiență - caracteristici care oferă rezultate maxime cu aport minim - și caracteristici tehnice. Fondul are un raport de cheltuieli competitive (ER), cea mai bună urmărire a VAN, cea mai mare lichiditate a pieței secundare, cele mai strânse valori de tranzacționare și un impuls de preț cu 300 bps peste media de la egal la egal, potrivit Bartels.
Deși nu este la fel de puternic ca sectorul energetic, sectorul tehnologic a depășit istoric piața mai largă în cele 12 luni care au urmat inversiunilor curbei de randament din 1965. Tehnologia este, de asemenea, sectorul cel mai expus la nivel global și la creștere, care sunt ambele factori care tind să depășească la sfârșitul piețelor taur. VGT este cea mai performantă tehnologie BofA, având cel de-al doilea raport de cheltuieli cel mai mic dintre colegii săi, diferențe de tranzacționare relativ stricte și un impuls decent al prețurilor.
În timp ce unele sectoare s-au dovedit a se ralia inversării curbei de randament, altele au scăzut. Consumatorul discreționar, spre deosebire de energie și tehnologie, a subperformat pe piața de valori mai largă cu 9, 1% pe parcursul celor 12 luni care au urmat la fiecare inversare din 2s10 din 1965.
Privind înainte
Dar nu toate inversările curbei de randament sunt aceleași. Întrucât este doar un semn de avertizare și nu un factor cauzal, orice inversare ar trebui să fie cântărită față de alți indicatori economici și plasată în contextul macroeconomic mai mare. Pe această notă, războiul comercial SUA-China în cursul semnelor unei economii globale în creștere mai lentă afirmă perspectivele în voga.
