Regula de încredere a Departamentului Muncii (DOL), a fost programată inițial să fie introdusă treptat, începând cu 10 aprilie 2017, până la 1 ianuarie 2018. Începând cu 21 iunie 2018, Curtea de Apel a Cincea Circuit din SUA a anulat oficial regula, ucigând efectiv aceasta.
Cu toate acestea, potrivit unui limbaj al fostului secretar al Departamentului Muncii, Alexander Acosta, a declarat la începutul lunii mai 2019, DOL lucrează cu SEC pentru a reînvia regula fiduciară.
Încălcarea regulii firii
Definiția DOL de confidențialitate solicită ca consilierii de pensionare să acționeze în interesul superior al clienților lor și să pună interesele clienților lor deasupra lor. Nu lasă loc pentru ca consilierii să ascundă orice potențial conflict de interese și afirmă că toate taxele și comisioanele pentru planurile de pensionare și sfaturile de planificare a pensiilor trebuie să fie prezentate în mod clar clienților.
Definiția a fost extinsă pentru a include orice profesionist care face o recomandare sau o solicitare în acest domeniu, nu oferind pur și simplu sfaturi în curs. Anterior, doar consilierii care percepeau o taxă pentru serviciu (fie pe oră, fie ca procent din deținerea contului) la planurile de pensionare erau probabil să fie fiduciari. (Și chiar atunci, pentru a afla sigur că trebuie să întrebi.)
Cheie de luat cu cheie
- Regulamentul Fiduciary a fost unul dintre subiectele cele mai dezbătute în domeniul finanțelor, mulți brokeri și firme de investiții făcând tot ce au putut pentru a pune capăt actului. Regulamentul Fiduciary a fost pus în aplicare pentru a proteja interesele clienților față de interesele financiare ale brokerilor lor și consilieri. Acest lucru a dus la reducerea comisioanelor pentru brokerii, venituri mai mici din portofoliile de „prăbușire” și creșterea costurilor de conformitate.Regulările DOL Fiduciary au fost anulate în 2018, dar declarațiile secretarului DOL în mai 2019 au declarat că DOl lucrează cu SEC pentru reenactarea deciziei controversate. Investitorii individuali cei mai afectați au fost cei cu IRA-uri gestionate integral și conturi 401 (k). Acești investitori ar fi beneficiat cel mai mult de guvernarea Fiduciariei.
Istoria regulii fiduciare
Industria financiară a fost sesizată în 2015 că peisajul urma să se schimbe. Președintele Obama a propus o revizuire majoră pe 23 februarie 2015: "Astăzi, solicit Departamentului Muncii să actualizeze regulile și cerințele pentru care consilierii de pensionare să pună interesele cele mai bune ale clienților lor peste propriile interese financiare. Este un principiu foarte simplu: doriți să oferiți sfaturi financiare, trebuie să puneți mai întâi interesele clientului."
DOL a propus noile sale reglementări la 14 aprilie 2016. De data aceasta, Oficiul de Management și Buget (OMB) a aprobat regula în timp record, în timp ce președintele Obama a aprobat și a urmărit rapid implementarea acesteia; hotărârile definitive au fost emise pe 6 aprilie 2016.
Înainte de definitivarea hotărârii, DOL a organizat patru zile de audieri publice. În timp ce versiunea finală era eliminată, legislația era cunoscută sub numele de standardul de încredere. În ianuarie 2017, în cadrul primei sesiuni a Congresului anului, Republica Joe Wilson (R, SC) a introdus un proiect de lege pentru a întârzia începerea efectivă a regulii fiduciare cu doi ani.
Regula fiduciară a extins definiția „consiliere pentru investiții” în cadrul Legii din 1974 privind securitatea veniturilor la pensionare a angajaților (ERISA). Cu o lungime de 1.023 de pagini, aceasta a ridicat automat toți profesioniștii financiari care lucrează cu planuri de pensionare sau oferă sfaturi de planificare a pensiei la nivelul unui fiduciar, obligat legal și etic să îndeplinească standardele acestui statut.
În timp ce noile reguli au avut probabil cel puțin un impact asupra tuturor consilierilor financiari, se aștepta ca cei care lucrează în comision, cum ar fi brokerii și agenții de asigurări, să aibă cel mai mare impact.
La sfârșitul lunii martie 2017, cei mai mari doi manageri de active din lume, Vanguard și BlackRock, au solicitat o întârziere mai semnificativă, având în vedere confuzia pe care aceste mișcări repetate de întârziere a regulii o provocaseră. După o perioadă de comentarii publice de 15 zile, DOL și-a trimis regulamentul privind întârzierea către Oficiul de Management și Buget pentru revizuire.
178000
Numărul de scrisori primite de DOL care s-a opus unei întârzieri pentru a adopta noile hotărâri Fiduciare.
După revizuirea OMB, DOL a publicat public o întârziere oficială de 60 de zile la data aplicabilității regulii fiduciare. Anunțul de 63 de pagini a menționat că „… ar fi inadecvat să amânăm în mare măsură aplicarea Standardelor de definiție fiduciară și a normelor de conduită imparțială pentru o perioadă prelungită, fără a ține cont de constatările anterioare ale prejudiciului pe care îl au investitorii de pensionare”. Răspunsurile la întârziere au variat de la susținere la acuzator, unele grupuri numind întârzierea „motivate politic”.
La sfârșitul lunii mai 2017, atunci nou-numitul secretar DOL, Alexander Acosta, care a scris într-o bucată de opinie pentru Wall Street Journal, a confirmat că regula fiduciară nu va întârzia după 9 iunie, întrucât DOL a căutat „contribuții publice suplimentare”. DOL a redeschis oficial perioada de comentarii publice a regulii pentru încă 30 de zile la 30 iunie 2017.
Cu toate acestea, la începutul lunii august 2017, DOL a depus un document al instanței ca parte a unui proces la Curtea Districtului SUA pentru Districtul Minnesota, propunând o întârziere de 18 luni la termenul de respectare a regulii. Acest lucru ar fi modificat termenul final de conformitate de la 1 ianuarie 2018 la 1 iulie 2019. Același document sugerează că întârzierea ar putea include modificări la tipurile de tranzacții care nu sunt permise în baza regulii fiduciare. Întârzierea propusă a fost aprobată de Oficiul de Management și Buget în august 2017.
Inițial, DOL a reglementat calitatea consultanței financiare referitoare la pensionare în baza ERISA. În 1974, ERISA nu a fost niciodată revizuită pentru a reflecta schimbările în tendințele de economii de pensionare, în special trecerea de la planurile de prestații definite la planurile de contribuții definite și creșterea uriașă a IRA.
Regula fiduciară sub președintele Trump
Regulamentul a fost creat inițial sub administrația Obama, dar în februarie 2017, președintele Trump a emis un memorandum care încerca să amâne punerea în aplicare a regulii cu 180 de zile. Această acțiune a inclus instrucțiuni pentru ca DOL să efectueze o „analiză economică și juridică” a impactului potențial al regulii.
Apoi, pe 10 martie 2017, DOL a emis un memorandum propriu, Buletinul de asistență pe teren nr. 2017-01, clarificând posibila implementare a unei întârzieri de 60 de zile la regula fiduciară. Punerea în aplicare completă a tuturor elementelor regulii a fost respinsă până la 1 iulie 2019.
Înainte de a se întâmpla asta - la 15 martie 2018 - Curtea de Apel a celui de-al Cincilea Circuit, cu sediul în New Orleans, a abandonat regula fiduciară într-o decizie din 2 în 1, afirmând că aceasta constituie "nejustificare" și că punerea în aplicare a DOL a regula constituie „un exercițiu arbitrar și capricios al puterii administrative”. Cazul a fost adus de Camera de Comerț a SUA, Institutul de Servicii Financiare și alte părți. Următoarea oprire ar putea fi Curtea Supremă.
Pe 21 iunie 2018, Curtea de Apel a Cincea Circuit a confirmat decizia de a elibera hotărârea.
Fiduciarie vs. potrivire
Fiduciaria este un nivel de responsabilitate mult mai ridicat decât standardul de adecvare cerut anterior de vânzătorii financiari, cum ar fi brokerii, planificatorii și agenții de asigurări, care lucrează cu planuri de pensionare și conturi. „Suportabilitate” înseamnă că, atât timp cât o recomandare de investiții satisface nevoile și obiectivele definite ale unui client, se consideră adecvat.
În conformitate cu un standard de încredere, profesioniștii financiari sunt obligați din punct de vedere legal să pună în primul rând interesele clientului lor, decât să găsească investiții „adecvate”. Prin urmare, noua regulă ar fi eliminat multe structuri ale comisiei care guvernează industria.
Consilierii care ar fi dorit să continue să lucreze în cadrul comisiei ar fi trebuit să le ofere clienților un acord de dezvăluire, numit exonerare de contract de interes cel mai bun (BICE), în circumstanțele în care ar putea exista un conflict de interese (cum ar fi consilierul care primește o comisie mai mare sau specială bonus pentru vânzarea unui anumit produs). Acest lucru a fost pentru a garanta că consilierul lucrează necondiționat în interesul superior al clientului. De asemenea, toate compensațiile care au fost plătite fiduciarului trebuiau clar specificate.
Planurile de pensionare acoperite sunt incluse:
- planuri cu contribuții definite: patru tipuri de planuri 401 (k), planuri 403 (b), planuri de acțiuni ale angajaților, planuri de pensii simplificate pentru angajați (SEP) și planuri de beneficii definite pentru stimularea economiilor (IRA) simple: planuri de pensii sau cele care promit o anumită plată către participant, așa cum este definit de documentul planului, conturile individuale de pensionare (IRA)
Ceea ce nu a fost acoperit
- Dacă un client apelează la un consilier financiar și solicită un anumit produs sau investiție, acesta nu constituie consultanță financiară. Când consilierii financiari oferă educație clienților, cum ar fi sfaturi generale pentru investiții bazate pe vârsta sau venitul unei persoane, acesta nu constituie consultanță financiară. Conturile tranzacționale impozabile sau conturile finanțate cu dolari post-impozitare nu sunt considerate planuri de pensionare, chiar dacă fondurile sunt alocate personal pentru economii de pensionare.
Reacția la regula regulilor fiduciare
Nu există nici o îndoială că regulile ERISA, în vârstă de 40 de ani, au fost întârziate pentru o schimbare și multe grupuri din industrie au sărit deja la bord cu noul plan, inclusiv Consiliul CFP, Asociația pentru Planificare Financiară (FPA) și Asociația Națională a Consilieri financiari personali (ANAPP).
Susținătorii au aplaudat noua regulă, spunând că aceasta ar trebui să crească și să eficientizeze transparența pentru investitori, să faciliteze conversațiile pentru consilieri schimbări distractive și, mai ales, să prevină abuzurile din partea consilierilor financiari, cum ar fi comisioane excesive și oprirea investițiilor din motive de compensare. Un raport din 2015 al consilierilor economici ai Casei Albe a constatat că sfaturile părtinitoare au scurs 17 miliarde de dolari pe an din conturile de pensionare.
Cu toate acestea, regulamentul s-a confruntat cu opoziția fermă a altor profesioniști, inclusiv brokerii și planificatorii. Cele mai stricte standarde fiduciare ar fi putut costa industriei serviciilor financiare aproximativ 2, 4 miliarde de dolari pe an prin eliminarea conflictelor de interese, cum ar fi comisioanele de încărcare frontală și comisioanele fondului mutual 12b-1 plătite firmelor de gestiune a averii și de consultanță.
Procesul Camerei de Comerț din iunie 2016
Împotriva regulii au fost înregistrate trei procese. Cea care a atras cea mai mare atenție a fost depusă în iunie 2016 de Camera de Comerț a SUA, Asociația Piețelor Financiare și Industrie a Valorilor Mobiliare și Masa rotundă a serviciilor financiare din Curtea Districtului SUA pentru Districtul de Nord Texas.
Baza procesului este că administrația Obama nu a avut autorizația de a lua măsurile pe care le-a făcut pentru aprobarea și urmărirea rapidă a legislației. Unii parlamentari consideră, de asemenea, că DOL însuși a depășit competența sa, vizând autoritățile competente. Precedentul dictează că Congresul are numai puterea de aprobare în ceea ce privește dreptul consumatorului de a da în judecată. Acesta este procesul care a rezultat în 15 martie 2018, hotărârea împotriva regulii de încredere discutată mai sus.
După ce DOL a anunțat oficial întârzierea de 60 de zile a aplicabilității regulii, a fost dezvăluită un „Counter Ripoff Ripoff” de senatorul Elizabeth Warren și președintele AFL-CIO, Richard Trumka. În parteneriat cu americanii pentru reforma financiară și Federația Consumatorilor din America, acest contor încearcă să evidențieze „… costul pentru economia americanilor pentru economisirea la pensie fără regula fiduciară, începând cu 03 februarie 2017”. Comunicatul de presă al americanilor pentru Reforma financiară afirmă: „În fiecare zi, sfatul în conflict continuă să le coste 46 de milioane de dolari pe zi, 1, 9 milioane de dolari pe oră și 532 de dolari pe secundă”.
Pe cine a afectat regula Fiduciariei?
Noile reguli DOL ar trebui să crească costurile de conformitate, în special în lumea broker-dealers. Consilierii numai pentru taxe și consilierii pentru investiții înregistrate (RIA) ar fi de așteptat să crească și în costurile de conformitate.
Regula de încredere ar fi fost dură pentru brokerii mai mici, independenți și firmele RIA. Este posibil să nu fi avut resursele financiare pentru a investi în tehnologie și expertiza de conformitate pentru a îndeplini toate cerințele. Astfel, este posibil ca unele dintre aceste firme mai mici să fi trebuit să se desființeze sau să fie achiziționate. Și nu doar firmele mici: operațiunile de brokeraj ale MetLife Inc. și American International Group au fost vândute în așteptarea acestor reguli și a costurilor aferente.
Consilierii și reprezentanții înregistrați care se ocupă de avizarea planurilor 401 (k) ar fi fost nevoiți să renunțe la acea activitate de către brokerii lor din cauza noilor aspecte de conformitate.
O problemă similară a apărut în Marea Britanie după ce țara a adoptat reguli similare în 2011. De atunci, numărul consilierilor financiari a scăzut cu aproximativ 22, 5%. CEO-ul Ameriprise, James Cracchiolo, a declarat: „Mediul de reglementare va duce probabil la consolidarea în cadrul industriei, ceea ce vedem deja. Consilierii independenți sau brokerii independenți pot lipsi de resurse sau de scala pentru a naviga modificările necesare și de a căuta un partener puternic. ”
Vânzătorii de tip Annuity ar fi trebuit, de asemenea, să-și dezvăluie comisioanele către clienți, ceea ce ar fi putut reduce semnificativ vânzările acestor produse în multe cazuri. Aceste vehicule au fost sursa unor controverse majore în rândul experților și autorităților de reglementare din industrie, deoarece de obicei plătesc comisioane foarte mari agenților care le vând și vin cu o serie de taxe și taxe care pot reduce semnificativ randamentele pe care clienții le câștigă.
