Fondurile de acoperire bazate pe acțiuni au redus piața cu o marjă largă pe parcursul perioadei de zece ani, provocând trei ani consecutivi de retrageri nete de către investitori, cea mai lungă perioadă de ieșiri din 1990, conform datelor de la firma de cercetare HFR Inc. citată în un raport detaliat al The Wall Street Journal. Drept urmare, multe dintre aceste fonduri, inclusiv unele dintre reputațiile stelare anterior și managerii de stele, sunt nevoiți să se închidă.
Din 1990 până în 2009, fondurile speculative de acțiune axate pe acțiuni au produs o rentabilitate totală anuală care a înregistrat peste 5 puncte procentuale indicele S&P 500. Începând cu 2010, cu toate acestea, aceștia au tras indicele cu mai mult de 9 puncte procentuale anual, în medie. „Investitorii sunt frustrați”, a spus Greg Dowling de la Fund Evaluation Group, o firmă de consultanță pentru investiții. „Clienții se așteaptă ca aceștia să nu funcționeze într-o piață taurică, dar nu într-un grad imens, de ani de zile”, a adăugat el.
Cheie de luat cu cheie
- Fondurile de acoperire au constituit un decalaj mare în timpul pieței taur. Investitorii retrag bani, iar fondurile se închid. Numărul de fonduri speculative a crescut dramatic. Taxele sunt sub presiune.
Semnificația pentru investitori
În prima jumătate a anului 2019, fondurile speculative au continuat să fie restante. În timp ce S&P 500 a revenit cu 18, 5%, fondul mediu de acoperire a avut un randament net de doar 7, 2%, potrivit datelor BarclayHedge citate într-un alt raport al jurnalului. Așa-numitele „fonduri cu prejudecăți pe acțiuni”, care oferă o expunere nesigură în mare parte la acțiuni, au făcut cel mai bine, deși au returnat în medie doar 10, 6%.
Un accident recent este Jeff Vinik, care i-a reușit pe legendarul Peter Lynch în funcția de manager al Fondului Fidelity Magellan în 1990. Vinik a devenit mai târziu administrator de fonduri speculative, și-a închis fondul în 2013, dar l-a redeschis în 2019. El a privit să strângă 3 miliarde de dolari în două luni, dar a atras doar 465 de milioane de dolari. Săptămâna trecută, a decis să renunțe din nou.
„Ceea ce am învățat după 75 de întâlniri este probabil că industria de fonduri speculative din 2019 este foarte diferită de industria fondurilor speculative atunci când am început în 1996, și este chiar foarte diferită de industria de fonduri speculative când am închis în 2013”, a spus Vinik. Creșterea rapidă a concurenței este o problemă. Numărul fondurilor speculative a explodat de la 530 în 1990 la 8.200 în ziua de azi, activele lor agregate aflate sub gestiune (AUM) au crescut de la 39 miliarde USD la 3, 2 trilioane de dolari.
Taxele sunt sub presiune. În mod tradițional, acestea au reprezentat 2% din AUM pe an, plus 20% din câștigurile investiționale. Un număr tot mai mare de fonduri speculative se simte acum obligat să perceapă mai puțin. În schimb, cele mai mari trei ETF-uri care urmăresc S&P 500 au raporturi de cheltuieli anuale cuprinse între 0, 03% și 0, 09%.
O altă problemă este creșterea rapidă a investițiilor cantitative și a celor pasive. Primul exploatează rapid anomaliile prețurilor înaintea managerilor fondurilor umane. Acesta din urmă a contribuit la crearea unei piețe în care stocurile sunt din ce în ce mai corelate. Proporția de tranzacționare a acțiunilor efectuată de către colecționarii de stocuri umane a scăzut de la aproximativ 45% la sfârșitul anilor 1990 la doar aproximativ 15% astăzi, conform cercetărilor JPMorgan Chase & Co.
Privind înainte
În ciuda răscumpărărilor nete de 23 de miliarde de dolari în prima jumătate a anului 2019, activele totale ale fondului de acoperire a crescut s-au înregistrat la 3, 25 trilioane de dolari, în creștere față de 3, 1 trilioane de dolari la începutul anului, conform datelor din Hedge Fund Research raportate de Jurnal. În timp ce performanța a fost subpar, a fost mai mult decât suficient pentru a compensa retragerile nete de fonduri. Cu toate acestea, subperformanța continuă este obligată să trimită încă mai mulți investitori la ieșiri.
