Apetitul investitorilor pentru împrumuturi cu efect de risc risc se scade rapid, iar acest lucru poate fi un semnal de avertizare timpurie a tulburărilor de pe piața creditelor, poate chiar duce la o nouă criză financiară. Fondurile mutuale care investesc în principal în astfel de datorii corporative de calitate scăzută au înregistrat retrageri nete de aproximativ 27 miliarde de dolari, sau 16%, din moment ce activele lor au atins 175 miliarde de dolari în septembrie 2018, conform datelor de la unitatea Refinitiv a Thomson Reuters citată de CNBC.
Între timp, un număr tot mai mare de împrumutați corporativi emit datorii presupuse superioare, care de fapt nu sunt nimic de acest fel. Începând cu sfârșitul anului 2018, un număr record de 27% din împrumuturile acordate în primul rând, cea mai mare categorie de datorii deținute de mulți investitori, au fost emise de companii care nu aveau nicio datorie minoră, potrivit The Wall Street Journal. În plus, fostul președinte al rezervei federale, Janet Yellen, vede paralele tulburătoare între piața împrumuturilor cu efect de pârghie și criza ipotecară subprime din 2007.
Steaguri roșii pentru împrumuturi îndepărtate
- Fondurile mutuale cu împrumuturi scăzute văd că 16% din active scapă din septembrie 2018 maximă record 27% din împrumuturile de prim-nivel sunt neprotejate de datoriile junioareDwindling „perne de datorie” fac ca presupunerea datoriei senior să fie mai puțin sigură.
Semnificația pentru investitori
În linii mari, un împrumut împrumutat este datoria emisă de o companie care s-a împrumutat deja în exces, ceea ce duce la un rating de credit slab și deci un risc peste medie de neplată sau faliment.
Procentul împrumuturilor acordate în primul rând emise de companii care nu au datorii majore a crescut la 27% la sfârșitul anului 2018, de la 18% în 2007, pe date din divizia Leveraged Commentary & Data (LCD) din S&P Global Market Intelligence, așa cum s-a citat. de Jurnal. Apelarea unei astfel de datorii este înșelătoare, deoarece nu există nicio datorie pentru a absorbi pierderile mai întâi. Adică, fără o „pernă de datorie” oferită de datorii subordonate, deținătorii acestor împrumuturi de primă credință sunt aproape siguri că vor suferi pierderi în caz de neplată sau faliment.
Rețineți că 2007 este seria de date a LCD-ului din primul an, deci recordul istoric este destul de scurt. În orice caz, 2007 a fost anul în care a început ultima recesiune și ultima piață de urs.
Fostul președinte al Fed, Janet Yellen, avertizează că piața pentru obligațiile de împrumut garantate (CLO) de astăzi, în care împrumuturile cu efect de calitate de calitate inferioară sunt ambalate în valori mobiliare, are asemănări deranjante cu piața valorilor mobiliare susținute de ipotecile subprime riscante în 2007. în ceea ce privește creditele ipotecare subiacente, au determinat ca valorile acelor titluri complexe să se micșoreze, provocând în cele din urmă o criză financiară în 2008. Astăzi, CLOs prezintă riscuri similare pentru economie și sistemul financiar, în opinia lui Yellen.
Emisiunea CLO a fost înregistrată în anul 2018 de 128 de miliarde de dolari, pe date de la Refinitiv citate de Jurnal. Cu toate acestea, emisiunea din decembrie a rămas până la un nivel minim de doi ani. În general, piața de împrumuturi în valoare este de aproximativ 1, 3 trilioane de dolari, iar Serviciul Investitorilor Moody's, care evaluează această datorie, constată că calitatea protecțiilor acordate creditorilor din contractele de împrumut aferente este la valori minime istorice, conform aceluiași raport.
Privind înainte
Anunțul recent al Fed că intenționează să urmeze mai încet la creșterea ratei dobânzii poate avea două efecte. Pe de o parte, aceasta va scădea costurile dobânzilor asociate cu noile împrumuturi pârghiate, ușurând presiunea financiară asupra emitenților. Pe de altă parte, observă Refinitiv, ratele mai mici ar trebui să reducă cererea investitorilor. În orice caz, creșterea pieței împrumutului și a piețelor CLO au sporit riscuri care vor deveni pe deplin evidente pe perioada următoarei recesiuni sau a pieței de suport.
