DEFINIREA opțiunii bazate pe randament
Opțiunea bazată pe randament este un tip de opțiune care își derivă valoarea din diferența dintre prețul de exercițiu (exprimat în procente) și randamentul instrumentului datoriei subiacente. Opțiunile bazate pe randament sunt decontate în numerar.
Opțiune bazată pe rand
O opțiune bazată pe randament este un contract care îi oferă cumpărătorului dreptul, dar nu obligația de a cumpăra sau de a vinde instrumentul datoriilor subiacente, în funcție de faptul că cumpărătorul a achiziționat un apel bazat pe randament sau o opțiune de vânzare. Un cumpărător pe apel pe bază de randament se așteaptă ca ratele dobânzilor să crească, în timp ce un cumpărător pus pe bază de randament se așteaptă ca ratele dobânzilor să scadă. Dacă rata dobânzii a securității datoriei subiacente crește peste rata de grevă a unei opțiuni de apel bazat pe randament plus prima de opțiune plătită, titularul apelului este „în bani”. În caz contrar, iar rata dobânzii scade sub randamentul grevei, mai puțin prima plătită pentru o opțiune de vânzare bazată pe randament, deținătorul putului este în bani. Când randamentele cresc, primele de apel bazate pe randament cresc, iar opțiunile de vânzare bazate pe randamente vor pierde valoare și vor expira cel mai probabil.
Caracteristicile opțiunilor bazate pe randament
Există o serie de caracteristici ale opțiunilor bazate pe randament care merită notate:
- Opțiunile bazate pe rand sunt opțiuni europene, ceea ce înseamnă că pot fi exercitate doar la data de expirare, în comparație cu opțiunile americane care pot fi exercitate oricând până la data de expirare a contractului. Având în vedere că aceste opțiuni sunt decontate în numerar, scriitorul apelului va transmite pur și simplu bani cumpărătorului care își exercită drepturile furnizate de opțiune. Suma în numerar plătită este diferența dintre randamentul real și randamentul de grevă. Opțiunile se bazează pe randamentele celor mai recent emise facturi de trezorerie de 13 săptămâni; Note de trezorerie pe cinci ani; Note de trezorerie de 10 ani și; Obligații de trezorerie de 30 de ani. Valoarea de bază a opțiunilor bazate pe randament depinde de rata dobânzii; valoarea de bază a unui contract este de zece ori mai mare decât randamentul Trezoreriei subiacente. De exemplu, dacă randamentul pe o notă de trezorerie de cinci ani este de 3, 5%, valoarea opțiunii va fi de 35 USD. Dacă randamentul pentru o obligațiune de trezorerie de 30 de ani este de 8, 2%, prețul pentru achiziția opțiunii va fi de 82 USD. În sfârșit, la fel ca opțiunile de capitaluri proprii și indicele bursier, opțiunile bazate pe randament au un multiplicator de 100 USD.
Calcularea plății opțiunilor bazate pe randament
Să ne uităm la un exemplu de funcționare a opțiunilor bazate pe randament. Un investitor care se așteaptă ca randamentele pe piață să crească încheie un contract de opțiune de apel pe o factură T de 13 săptămâni cu un randament de 4, 5%. Contractul va expira 15 aprilie, iar prima totală plătită pentru acest drept este de 80 USD. La data de expirare, randamentul pentru garanția datoriei este de 4, 8% și, astfel, este în bani. Cumpărătorul își poate exercita dreptul de a cumpăra garanția cu un randament de 4, 5%, după care poate vinde obligațiunea pe piața deschisă cu un randament de 4, 8%. Obligația este profitabilă, deoarece există o relație inversă între ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor - o obligațiune care oferă o rată a dobânzii mai mare va avea o valoare mai mare decât o vânzare la o rată a dobânzii mai mică. Vânzătorul va deconta tranzacția plătind cumpărătorul apelului - 80 $ = 220 $.
Opțiunile bazate pe randament pot fi utilizate de investitorii care doresc să se protejeze împotriva mișcărilor adverse ale ratelor dobânzii. De exemplu, un investitor care dorește să acopere un portofoliu de acțiuni preferate ar cumpăra apeluri bazate pe randament pentru a-și proteja portofoliul împotriva scăderii ratelor pe piețe.
Diferența dintre opțiunile bazate pe randament și rata dobânzii
Opțiunile de dobândă sunt bazate pe preț, în timp ce opțiunile de randament sunt bazate pe randament. Un investitor care se așteaptă ca prețul obligațiunilor Trezorerie să crească va cumpăra un apel cu dobândă și, după ce va exercita, va cumpăra obligațiunea Trezoreriei de bază. Dacă ratele dobânzilor scad în economie, prețul obligațiunii trezoreriei subiacente va crește, iar investitorul va exercita opțiunea de apel.
În schimb, un investitor care dorește să acopere un portofoliu de acțiuni preferate ar cumpăra rate de dobândă pentru a-și proteja portofoliul împotriva scăderii ratelor pe piețe.
