Sunt cele mai iconice două companii din industria dominantă din secolul XXI, cu asemănări care depășesc diferențele. Ambele au sediul central pe coasta Pacificului. Unul a fost fondat în aprilie 1975, celălalt mai puțin de un an mai târziu. Fondatorii lor legendari nu erau doar icoane culturale, ci rivali, asociați și, în rare ocazii, parteneri simbiotici. O companie era cea mai mare existentă și astăzi nu este în urmă. Ceilalți au apărut din doldrums de viață medie pentru a crește până la o dimensiune acum dublă față de cea anterioară. Desigur, companiile în cauză sunt Microsoft Corporation (MSFT) și Apple, Inc. (AAPL) - cu un palmares de succes care depășește cu mult chiar și uleiul standard monolitic și companiile din India de Est de acum ani. Dar în patru decenii în urmă, ce anume cuantifică Microsoft și Apple ca fiind atât de reușite? Amasează atât activele, cât și capitalul acționarilor la fel? Să aflăm.
Cash on Hand și tot drumul până la braț
În calitate de entitate contabilă, Apple este cel mai renumit (sau de notorietate, în funcție de punctul dvs. de vedere) pentru că a stat pe sume numeroase de numerar. Pila companiei s-a majorat în 2014 la 178 miliarde de dolari, ceea ce reprezintă o cifră mai mare decât capitalizarea de piață a oricărei alte 12 companii. Acest lucru se va întâmpla atunci când o companie domină piața pe mai multe domenii, inspiră loialitatea față de brand și pleacă din 1995 până în 2012 fără să plătească un dividend.
Între timp, nu este ca și cum Microsoft ar fi la mila băncilor în sine. La sfârșitul anului, Microsoft avea bani în numerar de 8, 7 miliarde de dolari, ceea ce nu este suficient doar pentru a avea grijă de obligațiile pe termen scurt pentru următorii patru ani în plus, ci reprezintă o creștere de 128% față de anul precedent.
Este greu de imaginat unde ar putea fi îmbunătățite bilanțurile Microsoft sau Apple. Raporturile lor actuale variază, Microsoft având un avantaj distinct - 1.1 pentru Apple și 2.5 pentru Microsoft. Apple se află sub capătul scăzut al gamei aprobate istoric 1, 5 - 3, dar aceasta este emblematică a unei tendințe actuale în care companiile sunt mai rapide să utilizeze fondul de rulment decât să îl folosească neutilizat. În plus, atunci când companiile sunt la fel de mari ca Apple și Microsoft, se aplică reguli diferite și mai liberale. În loc să analizezi raportul , examinează diferența dintre activele curente și pasivele curente - capitalul de lucru. Capitalul de lucru al Apple este de 5 miliarde de dolari, Microsoft de 68 de miliarde de dolari. Banii Apple primesc titlurile, dar Microsoft câștigă războiul de lichidități.
Nu este însă întreaga poveste. O altă diferență majoră între Microsoft și Apple - în afară de una care se scutură activ de o reputație de întindere și cealaltă are o bază de clienți cu diferite grade de devotament fanatic - este dependența de Apple de către titluri de piață pe termen lung, care în prezent adaugă 130 miliarde de dolari, un multiplu de dimensiuni decente din totalul Microsoft. Nu este numerar, dar este destul de aproape. În cazul în care Apple are vreodată nevoie de mai mulți bani decât miliardele pe care le are deja la îndemână, aceste Trezorerie și hârtia comercială pot fi ușor convertite în numerar. Înțelepciunea convențională afirmă că deținerea de valori mobiliare pe termen lung pe bilanț, cu atât mai puțin un total de 12 cifre, este un mod ineficient pentru orice companie (alta decât o bancă sau un asigurator) de a-și exploata activele financiare. Nu este ca și cum Apple ar obține o mulțime de venituri din toate aceste instrumente.
Cetățean al lumii
Apoi, din nou, țara de origine Apple percepe cele mai mari impozite corporative din lume. Care este conexiunea? Aproape toate aceste numerar sunt sub forma câștigurilor păstrate de peste mări. În cazul în care banii vor fi repatriați în Statele Unite, Apple ar trebui să plătească impozite pe aceasta. Și este sigur să spunem că indiferent de cea mai mare categorie de taxe disponibilă, Apple este în ea. În opinia sa, CEO-ul Tim Cook a depus mărturie înaintea Congresului și a spus că Apple ar fi încântat să-i lase pe politicienii americani să-și pună mitt-urile pe miliardele companiei sale… dacă numai Congresul ar face onorabilul și ar simplifica codul fiscal. Cunoscând complexitatea și contradicția internă a Codului veniturilor interne, panoul Senatului a susținut și nu a mai abordat problema.
O privire atât asupra conturilor de creanță Apple cât și a celor de la Microsoft arată o altă mare diferență, în special atunci când sunt citate ca vânzări restante. Apple are 17 ani, Microsoft are 52. Deci toate lucrurile fiind egale, Apple este plătită mai repede. Contrastă conturile de primit cu o altă categorie importantă de active, stocuri și cele două companii sunt aproape identice. Pentru fiecare, conturile de primit sunt de aproximativ 7, 4 ori mai mari decât stocurile.
Numărul de proprietăți, instalații și echipamente sunt comparabile pentru cei doi behemoths. Goodwill, în schimb, variază foarte mult între ele. Apple are mai puțin de 1, 6 miliarde de dolari în cărțile sale, Microsoft mai mult de 20 de miliarde de dolari. De ce este primul atât de scăzut?
Faceți cameră pentru mobil
Întrebarea relevantă este: de ce este atât de mare acesta din urmă? Puteți să o atribuiți unei singure tranzacții - achiziționarea de către Microsoft a diviziei telefonice Nokia (2012) a Nokia Corporation. Nokia a fost cea mai mare companie de telefonie din lume. Microsoft a plătit în exces pentru a populariza telefonul Windows, creat de Nokia, altfel cunoscut sub numele de RC Cola la Coke-ul iPhone și Android-ul Pepsi. Microsoft pierde bani pe fiecare Lumia pe care o vinde și nu o poate face în volum. Telefoanele Windows conțin mai puțin de 1/40 din piața de telefonie mobilă din Statele Unite. Există încă milioane de americani care nu au văzut niciodată un telefon Windows în sălbăticie sau nicăieri în afara vitrinei unui magazin de telefoane.
În mod esențial, Microsoft a plătit pentru Nokia o valoare de 7, 2 miliarde de dolari. Ceea ce nu ar explica o cifră de bună credință de 20 de miliarde de dolari, cu excepția cazului în care diviziunea de telefonie are o valoare negativă. Microsoft a plătit într-adevăr miliarde pentru ceva mai puțin decât inutil? Nu tocmai, chiar dacă Microsoft ar putea să apară recent simbolismul magazinului de vânzare cu amănuntul Nokia din centrul Helsinki. La urma urmei, Nokia este un punct la fel de mare de mândrie finlandeză ca Sibelius sau renii. În ceea ce privește Microsoft, chiar și după ani de încercări de mobil - Windows CE, Kin de scurtă durată, etc. - compania rămâne în continuare un pic player în smartphone-uri.
Cu toate acestea, software-ul telefonului Microsoft este ieftin și funcționează pe hardware ieftin. Aceasta face nu numai opusul iOS-ului Apple, dar ar putea permite telefoanelor Windows să obțină o cotă de piață mai mare în anumite părți ale lumii. Achiziția Nokia a fost o investiție pe termen lung, mai degrabă decât una imediat benefică.
Amortizarea datoriilor
În a doua jumătate a bilanțului, ambele companii ar trebui să aibă pasive curente aproape neglijabile, nu? Nici măcar. Apple are circa 6, 4 miliarde USD datorii pe termen scurt, iar Microsoft 2 miliarde dolari. De ce orice societate ar trezi atât de mult în bani să împrumute bani, cu atât mai puțin două dintre ele? Păi de ce nu? Acestea se pot bucura de rate de dobândă favorabile, ceea ce oferă Microsoft și Apple linii de credit ieftine pentru a facilita extinderea ulterioară. Microsoft are datorii pe termen lung de aproximativ 21 de miliarde de dolari, Apple doar sub 17 miliarde de dolari. Acesta este un raport pe termen lung al datoriei / activelor totale de 8% pentru Apple, 12% pentru Microsoft. Trebuie menționat că Apple a suportat toată datoria pe termen lung în ultimul an. Când Apple a început să emită obligațiuni în 2013, investitorii nu au putut să îi împrumute bani suficient de repede - cam în același mod în care Apple face bani mai repede decât îl poate cheltui.
Linia de jos
Atunci când companiile se bucură de un succes la fel de mare ca Microsoft și Apple, situațiile financiare încep să difere nu doar în grad, ci în formă de cele ale companiilor doar sănătoase. Niciuna dintre companii nu va rămâne în top pentru totdeauna, dar cu atât de mulți bani la îndemână, atât de mult capital (90 miliarde USD pentru Microsoft, 112 miliarde USD pentru Apple) și atât de mulți alți indicatori pozitivi, atât Rock of Redmond, cât și Cupertino Colossus vor putea să prevadă probleme cu ani înainte să devină insurmontabile.
