În perioadele de criză economică extremă, instrumentele tradiționale de politică monetară nu mai pot fi eficiente în atingerea obiectivelor. Politica monetară neconvențională, cum ar fi relaxarea cantitativă, poate fi apoi utilizată pentru a începe creșterea economică și a stimula cererea.
Prezentare generală a politicii monetare convenționale
Când economia unei națiuni devine „supraîncălzită” - crescând rapid până la punctul că inflația crește la niveluri periculoase - banca centrală va adopta o politică monetară restrictivă pentru a consolida oferta de bani. Acest lucru reduce efectiv suma de bani în circulație și, de asemenea, rata la care noi bani intră în sistem.
Creșterea ratei dobânzii vizate face ca banii să fie mai scumpi și să crească costurile împrumutului, reducând cererea de numerar și instrumente de numerar. Banca poate crește nivelul rezervelor pe care băncile comerciale și de vânzare cu amănuntul trebuie să le țină la îndemână, limitându-și capacitatea de a genera noi împrumuturi. De asemenea, banca centrală poate vinde obligațiuni de stat din bilanțul său pe piața deschisă, schimbând aceste obligațiuni prin preluarea de bani din circulație.
Atunci când economia unei națiuni intră în recesiune, aceste instrumente de politică pot fi operate în sens invers, constituind o politică monetară liberă sau expansivă. Ratele dobânzilor sunt scăzute, limitele rezervelor sunt slăbite și în loc să vândă obligațiuni pe piața deschisă, acestea sunt achiziționate în schimbul banilor nou creați.
Instrumente de politică monetară neconvenționale
Problema instrumentelor monetare convenționale în perioadele de recesiune profundă sau criză economică este că acestea devin limitate în utilitatea lor. Ratele dobânzilor nominale sunt efectiv legate de zero, iar cerințele de rezerve bancare nu pot fi atât de scăzute încât aceste bănci riscă să fie neplătite. Odată cu scăderea ratelor dobânzilor aproape de zero, economia riscă, de asemenea, să cadă într-o capcană de lichiditate, în care oamenii nu mai sunt încurajați să investească și în schimb strâng bani, împiedicând recuperarea.
Aceasta lasă banca centrală să extindă oferta de bani prin operațiuni de piață deschisă (OMO). Cu toate acestea, în perioadele de criză, titlurile de stat tind să se liciteze din cauza siguranței percepute, ceea ce limitează eficiența lor ca instrument de politică. În loc să cumpere titluri de stat, banca centrală poate achiziționa alte valori mobiliare pe piața deschisă în afara obligațiunilor guvernamentale. Acest lucru este adesea denumit relaxare cantitativă (QE).
În mod normal, piețele de valori mobiliare neguvernamentale funcționează gratuit de intervenția băncii centrale și decid să achiziționeze aceste valori mobiliare doar în momentele de nevoie. Tipurile de valori mobiliare achiziționate în timpul unei runde de QE sunt de obicei obligațiuni sau instrumente de datorie deținute de instituții financiare, inclusiv titluri garantate de credite ipotecare (MBS).
QE poate lua, de asemenea, forma de cumpărare de obligațiuni pe termen lung, în timp ce vinde datorii pe termen lung, pentru a influența curba randamentului, în încercarea de a susține piețele de locuințe finanțate prin datorii ipotecare pe termen lung. Când banca centrală începe să cumpere active private ca obligațiuni corporative, ea este uneori denumită atenuare a creditului.
Dacă încercările de QE obișnuite nu reușesc, o bancă centrală poate lua calea mai neconvențională de a încerca să susțină piețele de acțiuni achiziționând activ acțiuni ale acțiunilor pe piața deschisă. De-a lungul anilor de după criza financiară, băncile centrale din întreaga lume s-au angajat într-o anumită măsură pe piețele de acțiuni.
De asemenea, banca centrală poate semnala publicului intențiile sale de a menține ratele dobânzilor scăzute pe perioade îndelungate de timp sau că se va angaja în noi runde de QE în încercarea de a stimula încrederea investitorilor, ceea ce se poate reduce către economia mai largă pentru a promova cererea..
Dacă toate celelalte nu reușesc, banca poate încerca să instituie o politică negativă privind rata dobânzii (NIRP), prin care, în loc să plătească dobânzi la depozite, deponenții vor trebui să plătească pentru privilegiul de a păstra bani la o bancă. Ideea este că oamenii vor prefera să cheltuiască sau să investească acești bani în loc să fie sancționați pentru a-l ține. Acest tip de politică poate fi foarte periculoasă, deoarece poate pedepsi salvatorii.
Linia de jos
Băncile centrale adoptă politica monetară pentru a modifica dimensiunea ofertei de bani și rata de creștere a acesteia. Acest lucru se realizează în mod normal prin direcționarea ratei dobânzii, stabilirea cerințelor de rezervă bancară și implicarea în operațiuni de piață deschisă cu titluri de stat. În perioadele de criză economică severă, aceste instrumente devin limitate pe măsură ce ratele dobânzilor se apropie de zero, iar băncile comerciale devin îngrijorate de lichiditate.
Angajarea în operațiuni pe piața deschisă cu alte instrumente decât obligațiunile guvernamentale, cum ar fi titlurile garantate de credite ipotecare, poate fi de ajutor în aceste situații. Aceasta este denumită relaxare cantitativă. În cazul în care QE nu este suficient, banca poate intra pe alte piețe și poate semnala pieței că se va angaja într-o politică de expansiune pentru o perioadă lungă de timp sau poate recurge la implementarea unei rate nominale a dobânzii negative.
