Care sunt drepturile de distribuție stimulative?
Drepturile de distribuție stimulentă (IDR) oferă unui partener general o pondere din ce în ce mai mare din fluxul de numerar distribuibil incremental al unei societăți cu acțiuni. Folosite în parteneriate cu comandită limitată (MLP), IDR-urile conturează distribuția pe unități crește către partenerii limitați. Ponderea partenerului general pentru fluxul de numerar distribuibil incremental începe de obicei de la 2% și urcă la niveluri superioare, cum ar fi 20% sau 50%. IDR-urile sunt utilizate pentru alinierea intereselor tuturor părților dintr-un parteneriat.
Drepturi de distribuție stimulative explicate
Programul IDR al unei societăți comerciale pe acțiuni are tendința de a fi structurat astfel încât să încurajeze partenerul general să impulsioneze creșterea distribuției pentru partenerii limitați. Dacă plata pentru parteneri limitați atinge un nivel prestabilit, atunci partenerul general primește o plată din ce în ce mai mare în funcție de fluxul de numerar crescut al societății pe acțiuni. Drepturile de distribuție stimulentă sunt, în general, determinate pe baza cifrelor de distribuție trimestriale.
Investitorii IDR sunt adesea înțeleși greșit de investitorii MLP, deoarece pot fi complexe și sunt relativ puțin frecvente. Unii parteneri generali abuzează de mecanismul IDR, ceea ce duce la plăți subcontractate către aceștia. Fiecare IDR din cadrul unui MLP este structurat diferit și, prin urmare, potențialii parteneri limitați din MLP sunt bine serviți prin analizarea acestei structuri în orice investiție potențială. Unele structuri pot avea ca efect promovarea sau inhibarea creșterii distribuției pentru partenerii limitați.
Drepturi de distribuție stimulentă: ce trebuie să urmăriți
Unele drepturi de distribuire de stimulente sunt structurate într-un mod care să beneficieze pe nedrept de partenerul general (GP). Bob Coble, manager de portofoliu și redactor analist pentru Oppenheimer Funds, oferă câteva exemple de mecanică IDR în cadrul unui MLP:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP), în mod ajustat, a distribuit 0, 63 USD pe unitate LP-urilor sale în 1995 și 2, 1 milioane USD GP-ului său prin IDR-uri. În 2013, înainte de lansarea KMP de către GP-ul său, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP plătea 5, 33 USD pe unitate către LP-urile sale și 1, 6 miliarde de dolari anual către KMI prin IDR-uri. Pentru puține investiții incrementale, KMI a înregistrat o creștere de 75.000% a fluxului de numerar IDR, care a reprezentat 52% din fluxul total de numerar distribuit de KMP."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). În 1999, PAA, pe o bază ajustată, a distribuit 0, 92 USD pe unitate LP-urilor sale și 230, 000 USD GP-ului său prin IDR. Pentru cel mai recent trimestru, înainte de restructurarea IDR, PAA distribuia 2, 80 dolari pe unitate la LP-urile sale și 615 milioane dolari anualizați la GP prin intermediul IDR-urilor.Pentru puține investiții incrementale, partenerul general al PAA a înregistrat o creștere de 250.000% a fluxului de numerar IDR și care a reprezentat 34% din totalul fluxurilor de numerar distribuite de PAA.“
După cum a menționat Coble, stimulentul general al partenerului poate fi enorm. Asta înseamnă, în general, că partenerul limitat s-a descurcat bine și pe o perioadă lungă de timp. Și dacă performanța MLP ar trebui să cadă, partenerul limitat ar trebui să vadă fluxul de numerar lovit mai puțin drastic decât partenerul general din cauza structurii IDR. Negocierea pentru partenerii limitați este aceea că tranzacționează o parte (sau o mulțime) din avantaj pentru un flux de numerar mai constant și fiabil. Dar fluxurile de numerar și aspectele de risc ale IDR-urilor duc frecvent la relații controversate între partenerii limitați și partenerul general. Unii medici generali abuzați de mecanismul IDR, creând termeni care îi favorizează drastic față de partenerii limitați.
