Obligațiunile corporative cu randament ridicat (cunoscute și sub denumirea de junk bonds) există de aproape atâta timp cât majoritatea altor tipuri de obligațiuni corporative. Unii investitori consideră însă că obligațiunile junk sunt un produs din anii '70 -'80, când obligațiunile au avut prima serie importantă de creștere.
La fel ca o obligațiune de calitate pentru investiții, o obligațiune necorespunzătoare este un IOU al unei întreprinderi sau corporații care detaliază cât de mult va plăti înapoi (principalul), când va rambursa (data scadenței) și dobânda pe care o va plăti (cuponul).
Principala diferență între obligațiunile corporative de tip investiție și cele cu randament ridicat apare sub forma statutului de credit al emitentului. Deoarece emitenții cu ratinguri de credit slabe au puține alte opțiuni, aceștia oferă obligațiuni cu randamente mult mai mari decât emitentii cu ratinguri de credit mai bune. Aceste randamente mai mari prezintă un risc mai mare pentru investitori - există chiar și potențial cu care investitorii ar putea rezista, așa cum sugerează numele obligațiunilor, junk.
Creșterea obligațiunilor junk
Boomul obligațiunilor corporative cu randament ridicat din anii’70 și’80 s-a datorat în mare parte a ceea ce s-a numit companii cu îngerează. Aceste companii emiteau obligațiuni de calitate pentru investiții înainte de a fi înregistrate o scădere semnificativă a profilului lor de credit, ceea ce le-a făcut să se încadreze într-un rating global BBB, de obicei cel mai mic rating pentru obligațiunile de grad de investiții.
În special în anii '80, aceste "obligațiuni necontrolate" au început să dezvolte un nou apel pentru achiziții în pârghie (LBO) și ca mecanism de finanțare a afacerilor prin fuziuni, care au alimentat creșterea lor importantă inițială.
Practica a continuat rapid și în curând a fost considerată acceptabilă pentru emitenți și investitori de tot felul să apeleze la piața obligațiunilor de calitate speculativă ca mecanism de finanțare. Aceasta a determinat piața să evolueze către un mecanism de refinanțare pentru împrumuturi bancare și instrumente de finanțare a datoriilor, precum amortizarea obligațiunilor mai vechi.
Crize istorice notabile
Piața obligațiunilor junk a avut mai multe perioade de criză, cu trei exemple notabile despre momentul în care piața a luat o scădere serioasă:
1. Criza de economii și împrumuturi, anii '80
Unul dintre obstacolele majore în dezvoltarea obligațiunilor de tip junk ca un mecanism viabil de finanțare a fost scandalul imens care a implicat multe instituții „Economii și împrumuturi” în anii’80. Investiția în obligațiuni de junk a fost una dintre numeroasele practici riscante ale S&S, iar retragerea din scandal a afectat emisiunea și performanța de obligațiuni cu randament ridicat până în anii 1990.
2. Bulă Dot-Com, 2000-2002
Deși obligațiunile necombustibile au fost utilizate ca mecanisme de finanțare de către multe companii care au murit în timpul prăbușirii punct-com - și piața obligațiunilor junk a avut un impact puternic ca urmare - acest accident a fost în cele din urmă mai atribuibil investitorilor care se încadrează pentru „idei mari” stimulate de nașterea internetului în loc să investească în companii cu planuri de afaceri solide. Ca atare, piața obligațiunilor junk s-a recuperat curând.
3. Derularea creditului ipotecar subprime, 2008
Multe dintre așa-numitele active toxice din scandalul pieței locuințelor subprime și prăbușirea ulterioară au fost legate de obligațiuni corporative cu randament ridicat. O notă importantă este faptul că obligațiunile neplăcute implicate în acest scandal nu au fost vândute ca atare, ci au fost inițial calificate AAA, în general cea mai mare rating pentru obligațiunile de grad investițional.
Imaginea de ansamblu
În ciuda acestor neplăceri și, în mod specific, având în vedere creșterea sa globală de la începutul anilor 2000, așa-numita piață a obligațiunilor junk continuă să ofere companiilor și investitorilor mecanisme de finanțare atractive. Obligațiunile cu randament ridicat sunt o piesă esențială a pieței globale a obligațiunilor corporative din SUA, reprezentând o majorare de 10% din totalul pieței de obligațiuni corporative din SUA.
