Un important contribuitor la criza financiară din 2008 a fost prăbușirea valorilor obligațiunilor, întrucât sume mari de rating de rating care au dat investiții s-au dovedit a fi mult mai riscante și mai agitate, decât agențiile de rating au determinat investitorii să creadă. Calificativele obligațiunilor cu umflături ridicate amenință că vor crea o nouă deficiență financiară pe această piață de mai multe miliarde de dolari. Agențiile de rating ale obligațiunilor, S&P, Moody's, Fitch și concurenții lor dau ratinguri din ce în ce mai optimiste în timp ce luptă pentru cota de piață.
„Victimele sunt investitorii”, a declarat Marshall Glick, manager de portofoliu la firma de investiții AllianceBernstein, pentru The Wall Street Journal. De acord, Greg Michaud, directorul imobiliar la Voya Investment Management, care deține 21 de miliarde de dolari comercial-imobiliare. „Nu avem încredere în evaluări”, a spus el, citat în același raport.
Semnificația pentru investitori
În timp ce agențiile de rating sunt bazate pe investitori, acestea sunt plătite de companiile a căror datorie le evaluează, creând un conflict de interese serios. Glick s-a numărat printre un grup de manageri de investiții care s-au plâns la SEC despre ratingurile umflate și despre capacitatea emitenților de obligațiuni de a face cumpărături pentru a obține cele mai bune ratinguri.
Jurnalul a analizat aproximativ 30.000 de evaluări dintr-o bază de date care conține 3 trilioane de dolari de valori mobiliare structurate emise între 2008 și 2019, care a fost compilat de Finsight.com Aceste evaluări au fost emise de cele trei firme majore, S&P, Moody's și Fitch, precum și de trei concurenți mai mici care au intrat în afaceri după criza financiară, DBRS, Kroll Bond Rating Agency și Morningstar.
Jurnalul a descoperit că cele trei persoane nou-venite au avut mai multe șanse decât agențiile de rating consacrate să emită ratinguri ridicate, uneori chiar emitând ratinguri AAA de prim rang către obligațiunile pe care alte firme le-au clasificat drept junk. Drept urmare, așteptarea în rândul autorităților de reglementare că creșterea concurenței dintre agențiile de rating ar produce evaluări mai precise pare să nu fi reușit.
Pe baza datelor din 2012, studiul Jurnalului constată că cele 6 agenții de rating s-au bucurat deseori de creșteri temporare ale cotei de piață după ce și-au schimbat criteriile de rating. Această constatare sugerează că pot licita pentru mai multe afaceri prin relaxarea metodelor de evaluare.
Președintele Federal Reserve, Jerome Powell, este printre cei care sunt în cauză. În timpul unui discurs din mai, el a evidențiat obligațiile de împrumut garantate (CLO), instrumente de creanță susținute de împrumuturi către debitori corporativi cu risc și adesea folosit pentru a finanța achizițiile. „Încă o dată, vedem o categorie de datorii care crește mai repede decât venitul debitorilor, chiar dacă creditorii dezleagă standardele de subscriere”, a spus Powell, în Jurnal.
Rezolvarea litigiilor care decurg din prăbușirea valorilor datoriei în timpul crizei financiare. S&P a plătit 1, 5 miliarde de dolari, în timp ce Moody's a decontat pentru 684 de milioane de dolari, pe Jurnal. S&P a recunoscut că și-a schimbat modelele pentru a obține cota de piață, dar niciuna dintre firme nu a admis infracțiuni.
Privind înainte
Stephanie Pomboy, fondatorul firmei de consultanță economică MacroMavens, se numără printre cei care au prevăzut criza ipotecară subprime, care a precedat criza financiară mai generală din 2008. „În 2007, minciuna a fost că puteți lua o cornucopie de prostie, să o împachetați împreună, și cumva să-l faci AAA. De această dată, minciuna este că poți lua o grămadă de obligațiuni care tranzacționează prin programare, să le trimiți împreună într-un ETF și să le faci magic ”, a observat Pomboy în timpul unui interviu aprofundat cu Barron's.
Între timp, Chris Senyek, analist principal de cercetare macro, strateg principal de investiții și analist cantitativ principal la Wolfe Research, monitorizează 10 bule de active a căror implozie poate transforma o „recesiune a morii într-o criză financiară plină de suflare”, după cum el a avertizat într-o notă către clienți care a fost citată în raportul altui Barron. Aceste bule includ datorii corporative din SUA, împrumuturi cu efect de levier din SUA, datorii europene și chiar datorii guvernamentale americane.
