Căutarea de profit a investitorilor îi conduce la niveluri noi, neînregistrate de risc, pe măsură ce randamentele obligațiunilor scad. Acest lucru ar putea avea implicații negative pentru obligațiuni, acțiuni și economie în general, așa cum este prezentat în povestea recentă a lui Barron.
O sumă record de datorie globală, cu randamente negative și perspectiva reducerilor de rate, i-a determinat pe investitori să se grăbească la obligațiunile de junk pentru randamentele lor super mari, achiziționând companii cu rating necompletat.
Tarifele mai mici stimulează activele riscante
Numai luni, 7 companii cu randament ridicat au vândut 4 miliarde de dolari colectivi. Aceste firme includ NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) și Icahn Enterprises (IEP). Cererea mai mare decât era de așteptat pentru acele vânzări i-a determinat pe subscriitori în două dintre ofertele să crească dimensiunea. A doua zi, șase vânzări suplimentare de obligațiuni cu un randament ridicat s-au ridicat la 2, 9 miliarde de dolari.
„Ne-am aștepta ca o reducere a Fed să stimuleze active riscante, inclusiv obligațiuni cu randament ridicat”, au scris strategii Citigroup într-o notă recentă, per Barron.
Aceste companii încărcate de datorii ar putea fi zdrobite în economie intră într-o recesiune, lovind prețurile acțiunilor. Între timp, detaliile vânzărilor de obligațiuni în sine demonstrează un sentiment mai înflăcărat, care se dezvoltă în rândul investitorilor care sunt din ce în ce mai atenți la sfârșitul unui ciclu de taurină lung de zece ani.
„Suntem mai adânci în ciclul creditului, cu un efect de creștere mai mare asupra bilanțurilor corporative și cu mai puține garanții pentru a fi protejate de un fundal înrăutățit”, au scris strategii Citigroup.
Din vânzările recente de obligațiuni, aproximativ jumătate au fost de la companii cu rating de investiții (BB +, BB, BB-), care nu au fost din companii cu cea mai mică notă de credit (CCC +, CCC, CCC-). Doar una dintre vânzări a venit de la o companie care se pregătește pentru faliment.
Companiile care au vândut obligațiuni la începutul acestei săptămâni au indicat că făceau acest lucru pentru a refinanța datoriile pe termen scurt. Deși detaliile planurilor de reducere a efectului de efectiv ale firmelor au diferit, această refinanțare înseamnă că nu va trebui să genereze atât de mult flux de numerar în următorii câțiva ani.
Charter Communications (CHTR) a strâns recent 500 de milioane de dolari în scopuri corporative generale, care pot include achitarea datoriilor sau executarea de rambursări de acțiuni. William Lyon Homes (WLH) a strâns 300 de milioane de dolari pentru a răscumpăra notele scadente în 2020.
Privind înainte
Barron remarcă faptul că, în general, nu firmele cu randament ridicat sunt cele care cresc potențialul - semn că investitorii sunt îngrijorați de faptul că o Fed obișnuită nu va compensa declinul economic.
