Care este teorema propunerii de irelevanță?
Teorema propunerii de irelevanță este o teorie a structurii capitalului corporativ care prezintă un efect financiar nu afectează valoarea unei companii, dacă impozitul pe venit și costurile de pericol nu sunt prezente în mediul de afaceri. Teorema propunerii de irelevanță a fost dezvoltată de Merton Miller și Franco Modigliani și a fost o premisă pentru lucrarea lor câștigată la Premiul Nobel, „Costul capitalului, finanțarea corporațiilor și teoria investițiilor”.
Nu este neobișnuit să vedem expresia adaptată „principiului irelevanței structurii capitalului” sau „teoriei irelevanței structurii capitalului”, în presa populară.
Cheie de luat cu cheie
- Teorema propunerii de irelevanță afirmă că efectul de pârghie financiară nu afectează valoarea unei companii, dacă nu trebuie să facă față impozitului pe venit și costuri de suferință.. De asemenea, nu are în vedere alte variabile, cum ar fi profiturile și activele, care influențează evaluarea unei firme.
Înțelegerea teoremei propunerii de irelevanță
În elaborarea teoriei lor, Miller și Modigliani au presupus mai întâi că firmele au două modalități principale de obținere a finanțării: capitaluri proprii și datorii. Deși fiecare tip de finanțare are propriile avantaje și dezavantaje, rezultatul final este o firmă care își împarte fluxurile de numerar către investitori, indiferent de sursa de finanțare aleasă. Dacă toți investitorii au acces la aceleași piețe financiare, atunci investitorii pot cumpăra sau vinde din fluxurile de numerar ale unei firme în orice moment.
Aceasta înseamnă că, în absența impozitelor, a costurilor falimentului, a costurilor agenției și a informațiilor asimetrice, și pe o piață eficientă, valoarea unei firme nu este afectată de modul în care firma respectivă este finanțată.
Critica teoremei propunerii irelevanței
Criticile teoremei propunerii de irelevanță se concentrează pe lipsa de realism în eliminarea efectelor impozitului pe venit și a costurilor de pericol din structura capitalului firmei. Deoarece mulți factori influențează valoarea unei firme, inclusiv profiturile, activele și oportunitățile de piață, testarea teoremei devine dificilă. Pentru economiști, teoria subliniază în schimb importanța deciziilor de finanțare mai mult decât furnizarea unei descrieri a modului în care funcționează operațiunile de finanțare.
Miller și Modigliani au folosit teorema propunerii de irelevanță ca punct de plecare în teoria lor de compensare, care descrie ideea că o companie alege cât de multă finanțare a datoriilor și cât de multă finanțare a capitalurilor proprii, prin echilibrarea costurilor (falimentului) și beneficiilor (creștere).
Exemplu de teoremă a propunerii de irelevanță
Să presupunem că compania ABC este evaluată la 200.000 USD. Toată evaluarea sa este derivată din activele unei sume echivalente pe care le deține. Conform teoremei propunerii de irelevanță, evaluarea companiei va rămâne aceeași indiferent de structura capitalului său, adică suma netă de numerar sau datorie sau capitaluri proprii pe care o deține în evidențele contabile. Rolul ratelor dobânzilor și impozitelor, factori externi care ar putea afecta în mod semnificativ cheltuielile operaționale și evaluarea, în contul său de cont este complet eliminat.
Ca exemplu, luați în considerare că compania deține 100.000 USD în datorii și 100.000 USD în numerar. Ratele dobânzii asociate serviciului de creanță sau deținerilor de numerar sunt considerate a fi zero, în conformitate cu teorema propunerii irelevanței. Să presupunem acum că compania face o ofertă de capitaluri de 120.000 USD în acțiuni și activele rămase ale acesteia, în valoare de 80.000 dolari, sunt deținute în datorii. După ceva timp, ABC decide să ofere mai multe acțiuni, în valoare de 30.000 USD în capitaluri proprii și să își reducă deținerile la 50.000 USD.
Această mișcare își schimbă structura capitalului și, în lumea reală, ar deveni cauza reevaluării evaluării sale. Dar teorema propunerii irelevante afirmă că evaluarea generală a ABC va rămâne în continuare aceeași, deoarece am eliminat posibilitatea unor factori externi care afectează structura capitalului său.
