Rata internă de rentabilitate modificată - definiția mirr

Cuprins

Ce este un MIRR?
Formula și calculul MIRR
Ce dezvăluie MIRR?
MIRR vs. IRR
MIRR vs. FMRR
Limitările MIRR
Exemplu de utilizare a MIRR

Ce este un MIRR?

Rata internă de rentabilitate modificată (MIRR) presupune că fluxurile de numerar pozitive sunt reinvestite la costul de capital al firmei și că cheltuielile inițiale sunt finanțate la costul de finanțare al firmei. În schimb, rata tradițională de rentabilitate internă (IRR) presupune că fluxurile de numerar dintr-un proiect sunt reinvestite în IRR în sine. Prin urmare, MIRR reflectă mai exact costul și rentabilitatea unui proiect.

Formula și calculul MIRR

Având în vedere variabilele, formula pentru MIRR este exprimată în:

$\begin{matrix} M eu R R = \sqrt[n]{\frac{F V (Fluxuri de numerar pozitive \times Costul capitalului)}{P V (Cheltuieli inițiale \times Cost de finanțare)}} - 1 \\ Unde: \\ F V C F (c) = valoarea viitoare a fluxurilor de numerar pozitive la costul capitalului pentru companie \\ P V C F (f c) = valoarea actuală a fluxurilor de numerar negative la costul de finanțare al companiei \\ n = numărul de perioade \end{matrix} \ begin {align} & MIRR = \ sqrt { frac {FV ( text {Fluxuri de numerar pozitive} times \ text {Costul capitalului})} {PV ( text {Proiecte inițiale} times \ text {Cost de finanțare })}} - 1 \\ & \ textbf {unde:} \ & FVCF (c) = \ text {valoarea viitoare a fluxurilor de numerar pozitive la costul capitalului pentru companie} \ & PVCF (fc) = \ text {valoarea actuală a fluxurilor de numerar negative la costul de finanțare al companiei} \ & n = \ text {număr de perioade} \ \ end {aliniat}$ MIRR = nPV (cheltuieli inițiale × Cost de finanțare) FV (Fluxuri de numerar pozitive × Costul capitalului) −1 unde: FVCF (c) = valoarea viitoare a fluxurilor de numerar pozitive la costul capitalului pentru companiaPVCF (fc) = valoarea actuală a fluxurilor de numerar negative la costul de finanțare al companiein = numărul de perioade

Între timp, rata internă de rentabilitate (IRR) este o rată de actualizare care face ca valoarea actuală netă (VNV) a tuturor fluxurilor de numerar dintr-un anumit proiect să fie egală cu zero. Atât calculele MIRR cât și IRR se bazează pe formula pentru VNV.

Cheie de luat cu cheie

MIRR îmbunătățește IRR presupunând că fluxurile de numerar pozitive sunt reinvestite la costul de capital al firmei.MIRR este utilizat pentru a clasifica investițiile sau proiectele pe care le poate întreprinde o firmă sau un investitor.MIRR este conceput pentru a genera o soluție, eliminând problema mai multor IRR.

Ce dezvăluie MIRR?

MIRR este utilizat pentru a clasifica investiții sau proiecte de dimensiuni inegale. Calculul este o soluție la două probleme majore care există cu popularul calcul IRR. Prima problemă principală cu IRR este că se pot găsi mai multe soluții pentru același proiect. A doua problemă este că ipoteza că fluxurile de numerar pozitive sunt reinvestite la IRR este considerată practic. Cu MIRR, există o singură soluție pentru un proiect dat, iar rata de reinvestire a fluxurilor de numerar pozitive este mult mai valabilă în practică.

MIRR permite managerilor de proiect să modifice rata asumată de creștere reinvestită de la o etapă la alta a unui proiect. Cea mai frecventă metodă este introducerea costului mediu estimat al capitalului, dar există flexibilitate pentru a adăuga orice rată de reinvestire specifică anticipată.

MIRR vs. IRR

Chiar dacă rata de rentabilitate internă (IRR) este populară în rândul managerilor de afaceri, tinde să supraestimeze profitabilitatea unui proiect și poate duce la greșeli de bugetare a capitalului bazate pe o estimare excesiv de optimistă. Rata internă de rentabilitate modificată (MIRR) compensează acest defect și oferă managerilor un control mai mare asupra ratei de reinvestire asumate din fluxul de numerar viitor.

Un calcul IRR acționează ca o rată de creștere inversă a compunerii. Trebuie să reducă creșterea de la investiția inițială, pe lângă fluxurile de numerar reinvestite. Cu toate acestea, IRR nu prezintă o imagine realistă a modului în care fluxurile de numerar sunt efectiv reduse în proiectele viitoare.

Fluxurile de numerar sunt adesea reinvestite la costul capitalului, nu în același ritm cu care au fost generate în primul rând. IRR presupune că rata de creștere rămâne constantă de la proiect la proiect. Este foarte ușor să exagerați valoarea viitoare potențială cu cifrele IRR de bază.

O altă problemă majoră cu IRR apare atunci când un proiect are perioade diferite de fluxuri de numerar pozitive și negative. În aceste cazuri, IRR produce mai mult de un număr, provocând incertitudine și confuzie. MIRR soluționează și această problemă.

MIRR vs. FMRR

Rata de rentabilitate a gestionării financiare (FMRR) este o metrică utilizată cel mai adesea pentru a evalua performanța unei investiții imobiliare și se referă la un trust de investiții imobiliare (REIT). Rata internă de rentabilitate modificată (MIRR) se îmbunătățește la nivelul ratei interne de rentabilitate standard (IRR), prin ajustarea diferențelor dintre ratele de reinvestire asumate ale cheltuielilor de numerar inițiale și intrările ulterioare de numerar. FMRR face lucrurile un pas mai departe prin specificarea ieșirilor de numerar și a intrărilor de numerar la două rate diferite cunoscute sub denumirea de „rata sigură” și „rata reinvestirii”.

Rata sigură presupune că fondurile necesare pentru acoperirea fluxurilor de numerar negative câștigă dobânzi la o rată ușor de obținut și pot fi retrase atunci când este nevoie la un moment de preaviz (adică, într-o zi de depunere a contului). În acest caz, o rată este „sigură”, deoarece fondurile sunt extrem de lichide și sunt disponibile în condiții de siguranță, cu un risc minim atunci când este nevoie.

Rata de reinvestire include o rată care trebuie primită atunci când fluxurile de numerar pozitive sunt reinvestite într-o investiție similară pe termen intermediar sau pe termen lung, cu riscuri comparabile. Rata de reinvestire este mai mare decât rata sigură, deoarece nu este lichidă (adică se referă la o altă investiție) și necesită, astfel, o rată de reducere cu risc mai mare.

Limitările MIRR

Prima limitare a MIRR este aceea că vă solicită să calculați o estimare a costului capitalului pentru a lua o decizie, un calcul care poate fi subiectiv și poate varia în funcție de presupunerile făcute.

Ca și în cazul IRR, MIRR poate furniza informații care duc la decizii sub-optime care nu maximizează valoarea atunci când sunt luate în considerare mai multe opțiuni de investiții simultan. MIRR nu cuantifică efectiv diferitele impacturi ale diferitelor investiții în termeni absoluti; NPV oferă adesea o bază teoretică mai eficientă pentru selectarea investițiilor care se exclud reciproc. De asemenea, este posibil să nu producă rezultate optime în cazul raționării capitalului.

MIRR poate fi, de asemenea, dificil de înțeles pentru persoanele care nu au un fond financiar. Mai mult, baza teoretică a MIRR este, de asemenea, contestată în rândul cadrelor universitare.

Exemplu de utilizare a MIRR

Un calcul de bază IRR este după cum urmează. Presupunem că un proiect de doi ani, cu un cost inițial de 195 $ și un cost de capital de 12%, va întoarce 121 USD în primul an și 131 dolari în al doilea an. Pentru a găsi IRR-ul proiectului astfel încât valoarea actuală netă (NPV) = 0 când IRR = 18, 66%:

$N P V = 0 = - 195 + \frac{121}{(1 + eu R R)} + \frac{131}{(1 + eu R R)^{2}} NPV = 0 = -195 + \ frac {121} {(1 + IRR)} + \ frac {131} {(1 + IRR) ^ 2}$ NPV = 0 = -195 + (1 + RIR) 121 + (1 + RIR) 2131

Pentru a calcula MIRR-ul proiectului, presupunem că fluxurile de numerar pozitive vor fi reinvestite la costul de capital de 12%. Prin urmare, valoarea viitoare a fluxurilor de numerar pozitive atunci când t = 2 este calculată ca:

$$ 121 \times 1.12 + $ 131 = $ 266.52 \ 121 $ \ ori 1, 12 + \ $ 131 = \ 266, 52 $$ $ 121 × 1, 12 + $ 131 = $ 266, 52

În continuare, împărțiți valoarea viitoare a fluxurilor de numerar la valoarea actuală a cheltuielilor inițiale, care a fost de 195 $, și găsiți randamentul geometric pentru două perioade. În sfârșit, ajustați acest raport pentru perioada de timp utilizând formula pentru MIRR, dat fiind:

$M eu R R = {\frac{$ 266.52}{$ 195}}^{1 / 2} - 1 = 1.1691 - 1 = 16.91 % MIRR = \ frac { $ 266, 52} { $ 195} ^ {1/2} - 1 = 1.1691 - 1 = 16, 91 \%$ MIRR = $ 266.52 $ 195 1 / 2-1 = 1.1691-1 = 16, 91%

În acest exemplu particular, IRR oferă o imagine excesiv de optimistă a potențialului proiectului, în timp ce MIRR oferă o evaluare mai realistă a proiectului.

Cuprins: