DEFINIȚIA arbitrajului negativ
Arbitrajul negativ este oportunitatea pierdută atunci când emitenții de obligațiuni municipale își asumă venituri din ofertele de creanțe și apoi investesc acești bani pentru o perioadă de timp (în mod ideal într-un vehicul de investiții sigure) până când banii sunt folosiți pentru finanțarea unui proiect sau pentru rambursarea investitorilor. Oportunitatea pierdută apare atunci când banii sunt reinvestiți și emitentul datoriei câștigă o rată sau o rentabilitate mai mică decât ceea ce trebuie plătit de fapt deținătorilor de datorii.
DESCĂRCARE Arbitraj negativ
Arbitrajul negativ are loc atunci când un împrumutat își plătește datoria la o rată a dobânzii mai mare decât rata pe care împrumutatul o câștigă din banii rezervați pentru a rambursa datoria. Practic, costul împrumutului este mai mult decât costul creditării. De exemplu, pentru a finanța construcția unei autostrăzi, un guvern de stat emite 50 de milioane de dolari în obligațiuni municipale plătind 6%. Dar, în timp ce oferta este încă în proces, ratele dobânzilor predominante în scăderea pieței. Veniturile din emisiunea de obligațiuni sunt investite într-un cont al pieței monetare plătind doar 4, 2% pentru o perioadă de un an, deoarece piața dominantă nu va plăti o rată mai mare. În acest caz, emitentul pierde echivalentul a 1, 8% dobândă pe care ar fi putut să o câștige sau să o păstreze. 1, 8% rezultă dintr-un arbitraj negativ, care este, de fapt, un cost de oportunitate. Pierderea suferită de oraș se traduce în fonduri mai puțin disponibile pentru proiectul de autostradă.
Conceptul de arbitraj negativ poate fi explicat prin rambursarea obligațiunilor. Dacă ratele dobânzilor scad sub rata cuponului pentru obligațiunile vandabile existente, un emitent este probabil să plătească obligațiunea și să-și refinanțeze datoria la rata mai mică a dobânzii prevalentă pe piață. Veniturile din noua emisiune (obligațiunea de rambursare) vor fi utilizate pentru a stabili dobânzile și obligațiile principale de plată ale emisiunii restante (obligațiunea restituită). Cu toate acestea, datorită protecției de apel pusă pe unele obligațiuni care împiedică un emitent să răscumpere obligațiunile pentru o perioadă de timp, veniturile din noua emisiune sunt utilizate pentru achiziționarea de titluri de trezorerie deținute în garanție. La data apelului după expirarea protecției apelului, Trezoreria este vândută, iar veniturile din vânzare sunt folosite pentru a retrage obligațiunile mai vechi.
Când randamentul titlurilor de trezorerie este sub randamentul obligațiunilor de rambursare, are loc un arbitraj negativ rezultat din pierderea randamentului investițiilor în fondul de plată. Când există un arbitraj negativ, rezultatul este o dimensiune semnificativ mai mare a problemei, iar fezabilitatea rambursării în avans este adesea respinsă. Atunci când obligațiunile cu dobândă mare sunt rambursate în avans cu obligațiuni cu dobândă scăzută, valoarea titlurilor de stat necesare pentru contul de escrow va fi mai mare decât valoarea obligațiunilor restante restituite. Pentru a potrivi serviciul datoriei pentru plățile cu dobânzi mai mari ale obligațiunilor restante cu dobânda mai mică a Trezoreriei, cum ar fi facturile de trezorerie, diferența trebuie derivată prin mai multe principale, deoarece fluxul de numerar din escrow trebuie să egaleze fluxul de numerar al obligațiunilor restante la fi rambursat.
