Raportul dintre datorii și capitaluri proprii în calculul costurilor de capital ar trebui să fie același cu raportul dintre finanțarea totală a datoriilor unei companii și finanțarea totală a capitalurilor proprii. Altfel spus, costul capitalului ar trebui să echilibreze corect costul datoriei și costul capitalului propriu. Aceasta este cunoscută și sub denumirea de costul mediu ponderat al capitalului sau WACC.
Costul datoriei
Companiile iau uneori împrumuturi sau emit obligațiuni pentru finanțarea operațiunilor. Costul oricărui împrumut este reprezentat de rata dobânzii percepută de creditor. De exemplu, un împrumut de un an, 1.000 $, cu o rată a dobânzii de 5% „costă” împrumutatului un total de 50 USD sau 5% din 1.000 $. O obligațiune de 1.000 $ cu un cupon de 5% costă împrumutatului aceeași sumă.
Costul datoriei nu reprezintă un singur împrumut sau obligațiune. Costul datoriei arată teoretic rata curentă a pieței pe care compania o plătește datoriei. Cu toate acestea, costul real al datoriei nu este neapărat egal cu dobânda totală plătită, deoarece compania poate beneficia de deduceri fiscale la dobânda plătită. Costul real al datoriei este egal cu dobânzile plătite mai puțin orice deduceri fiscale la dobânda plătită.
Dividendele plătite pe stocul preferat sunt considerate un cost al datoriei, chiar dacă acțiunile preferate sunt, din punct de vedere tehnic, un tip de acțiune.
Costul capitalului propriu
Comparativ cu costul datoriei, costul capitalului propriu este complicat de estimat. Acționarii nu solicită în mod explicit o anumită rată asupra capitalului lor, așa cum o fac deținătorii de obligațiuni sau alți creditori; stocul comun nu are o dobândă obligatorie.
Totuși, acționarii se așteaptă la o rentabilitate și, în cazul în care compania nu reușește să o furnizeze, acționarii descarcă stocul și dăunează valorii companiei. Astfel, costul capitalului propriu este randamentul necesar pentru satisfacerea investitorilor în capitaluri proprii.
Cea mai frecventă metodă folosită pentru calcularea costului capitalului propriu este cunoscută sub numele de modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital sau CAPM. Aceasta presupune găsirea primei pe acțiunile companiei necesare pentru a o face mai atractivă decât o investiție fără riscuri, precum Trezoreriele SUA, după contabilizarea riscului de piață și a celui nesistematic.
Costul mediu ponderat al capitalului
WACC ia în considerare toate sursele de capital și atribuie o pondere proporțională fiecăreia pentru a produce o singură figură semnificativă. În formă lungă, ecuația WACC standard este:
WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 − CTR) unde:% EF =% Finanțarea capitalurilor propriiCE = Costul capitalului propriu% DF =% Finanțarea datorieiCD = Costul datoriei ELECTRIC = Rata impozitului pe profit
WACC-ul firmei este rentabilitatea necesară pentru a se potrivi cu toate costurile eforturilor sale de finanțare și poate fi, de asemenea, un proxy foarte eficient pentru o rată de actualizare atunci când se calculează valoarea actuală netă, sau VAN, pentru un proiect nou.
