Ce este o zonă valutară optimă?
O zonă optimă de monedă (OCA) este zona geografică în care o monedă unică ar crea cel mai mare beneficiu economic. Deși, în mod tradițional, fiecare țară și-a menținut propria monedă națională separată, opera lui Robert Mundell în anii '60 a teoretizat că acest lucru nu ar putea fi cel mai eficient aranjament economic. În special, țările care au legături economice puternice pot beneficia de o monedă comună. Aceasta permite o integrare mai strânsă a piețelor de capital și facilitează comerțul. Cu toate acestea, o monedă comună duce la pierderea capacității fiecărei țări de a direcționa intervențiile de politică fiscală și monetară pentru a stabiliza economiile lor individuale.
Cât de afectează piețele bursiere globale în euro
Cheie de luat cu cheie
- O zonă de monedă optimă (OCA) este zona geopolitică peste care o monedă unică, unificată, va oferi cel mai bun echilibru al economiilor de scară pentru o monedă și eficacitatea politicii macroeconomice pentru promovarea creșterii și stabilității. Economistul Robert Mundell a prezentat pentru prima dată criteriile pentru o OCA, care se bazează pe gradul de integrare și similaritate între economii. Euro este un exemplu de aplicare a unei OCA, deși evenimentele precum criza datoriilor elene au pus acest lucru la încercare.
Înțelegerea zonelor valutare optime
În 1961, economistul canadian Robert Mundell și-a publicat teoria despre zona de monedă optimă (OCA) cu așteptări fixe. El a prezentat criteriile necesare pentru ca o regiune să se califice ca zonă de monedă optimă și să beneficieze de o monedă comună. În acest model, preocuparea principală este aceea că șocurile asimetrice pot submina beneficiile OCA. În această teorie, dacă șocurile asimetrice mari sunt comune și criteriile pentru OCA nu sunt îndeplinite, atunci un sistem de monede separate cu cursuri de schimb flotante ar fi mai potrivit pentru a face față efectelor negative ale acestor șocuri în interiorul unei singure țări care se confruntă. lor.
Potrivit Mundell, există patru criterii principale pentru o zonă de monedă optimă:
- Mobilitate mare a forței de muncă în toată zona. Sporirea mobilității forței de muncă include scăderea barierelor administrative, cum ar fi călătoriile fără viză, barierele culturale cum ar fi diferite limbi și barierele instituționale, cum ar fi restricțiile privind remiterea pensiilor sau a prestațiilor guvernamentale. Mobilitatea capitală și flexibilitatea prețurilor și a salariilor. Acest lucru asigură că capitalul și forța de muncă vor curge între țările din OCA în funcție de forțele de pe piață ale ofertei și cererii pentru a distribui impactul șocurilor economice. Un schimb de riscuri valutare sau un mecanism fiscal de partajare a riscurilor între țările din OCA. Acest lucru necesită transferul de bani către regiunile care întâmpină dificultăți economice din țările cu surplusuri. Acest lucru se poate dovedi nepopular din punct de vedere politic în regiunile cu performanțe superioare din care vor fi transferate veniturile fiscale. Criza datoriilor suverane europene din 2009-2015 este considerată o dovadă a eșecului la îndeplinirea acestor criterii de către Uniunea Economică și Monetară Europeană (UEM), întrucât politica inițială a UEM a instituit o clauză fără salvare, care a devenit curând evidentă ca nesustenabilă.. Sunt necesare neplăceri și declinuri ciclice care sunt sincrone sau cel puțin extrem de corelate între țările din OCA, deoarece banca centrală a OCA va implementa, prin definiție, o politică monetară uniformă în toată OCA pentru a compensa recesiunile economice și a conține inflația. Ciclurile asincrone ar însemna în mod inevitabil că o politică monetară uniformă va ajunge să fie contraciclică pentru unele țări și pro-ciclică în altele.
Alte criterii au fost sugerate de cercetările economice ulterioare:
- Un volum mare de comerț între țări implică faptul că vor fi câștiguri corespunzătoare mari de la adoptarea unei monede comune într-un CAO. Cu toate acestea, un volum mare de comerț poate sugera, de asemenea, avantaje comparative mari și efecte de piață internă între țări, oricare dintre acestea putând duce la industrii puternic specializate între țări. Producția mai diversificată în cadrul economiilor și o specializare limitată și divizarea muncii între țări reduc probabilitatea șocurilor economice asimetrice. Țările care sunt puternic specializate în anumite bunuri pe care alte țări nu le produc vor fi vulnerabile la șocurile economice asimetrice din aceste industrii și s-ar putea să nu fie adecvate pentru aderarea la OCA. Rețineți că aceste criterii pot intra în conflict cu unele dintre criteriile de mai sus, deoarece cu cât gradul de integrare este mai mare între economiile țărilor (mobilitatea bunurilor, forței de muncă și capitalului), cu atât acestea vor tinde să se specializeze în diferite industrii. Preferințe politice omogene între țările din OCA sunt importante, deoarece politica monetară și, într-o oarecare măsură, politica fiscală sub formă de transferuri, va reprezenta o decizie colectivă și responsabilitatea țărilor din OCA. Diferențele majore în preferințele locale pentru modul de reacție la șocuri simetrice sau asimetrice pot submina cooperarea și voința politică de a se alătura sau de a rămâne în OCA.
Europa, Criza datoriilor și OCA
Teoria optimă a zonei valutare (OCA) și-a făcut testul principal odată cu introducerea monedei euro ca monedă comună între țările europene. Țările din zona euro s-au potrivit cu unele dintre criteriile Mundell pentru uniunea monetară de succes, oferind impulsul introducerii unei monede comune. În timp ce zona euro a înregistrat multe beneficii în urma introducerii euro, aceasta a întâmpinat și probleme precum criza datoriilor grecești. Astfel, rezultatul pe termen lung al unei uniuni monetare sub teoria zonelor monetare optime rămâne un subiect de dezbatere.
După creșterea UEM și adoptarea monedei euro de către țările europene participante în 2002, criza datoriilor suverane europene în urma Marii Recesiuni este citată ca dovadă că UEM nu s-a potrivit criteriilor pentru o OCA de succes. Criticii susțin că UEM nu a oferit în mod adecvat o mai mare integrare economică și fiscală necesară pentru împărțirea transfrontalieră a riscurilor. Tehnic, Pactul european de stabilitate și creștere a inclus o clauză „fără salvare” care restricționa în mod specific transferurile fiscale. Cu toate acestea, în practică, acest lucru a fost abandonat din timp în criza datoriilor suverane. Pe măsură ce criza datoriei suverane a Greciei a continuat să se agraveze, a existat o discuție care sugera că UEM trebuie să țină seama de politicile de partajare a riscurilor mult mai extinse decât sistemul actual de salvare provizorie.
În general, acest episod implică faptul că, datorită asimetriei șocului economic pentru Grecia în raport cu alte țări din UEM și a unor deficiențe aparente în calificarea UU ca OCA în conformitate cu criteriile Mundell, Grecia (și poate alte țări) ar putea să nu se încadreze în realitate OCA pentru euro.
