DEFINIREA obligațiunii prefinanțate
O obligațiune prefinanțată este o obligațiune municipală garantată de titluri de trezorerie depuse într-un cont de escrow. Obligațiile prefinanțate sunt emise de municipalități care doresc să obțină un rating de credit mai ridicat pentru datoria lor. Deoarece obligațiunile emise de stat nu sunt gajate de credința deplină a guvernului SUA, garanția de bază minimizează riscul de neplată.
BREAKING DOWN Obligație prefinanțată
Calitatea creditului unei obligațiuni este determinată de nivelul de risc pe care îl percepe obligațiunea. O obligațiune cu risc mai mic va avea o calitate a creditului mai ridicată și, prin urmare, o rating de credit mai mare decât o obligațiune de risc mai mare. Investitorii sunt atrași mai mult de obligațiuni cu rating mai mare, având în vedere că aceste obligațiuni au un risc mai scăzut de neplată. Pentru a stimula creditorii și investitorii să cumpere un emitent de obligațiuni, o municipalitate poate emite obligațiuni prefinanțate.
Obligațiile prefinanțate sunt obligațiuni care au garanția dobânzilor și obligațiilor principale garantate de titluri fără risc într-un cont escrow. Investitorii sunt mai susceptibili să achiziționeze această obligațiune, deoarece există deja o sursă de venit dedicată pentru plățile cuponului. Emitentul obligațiunilor nu este obligat să genereze flux de numerar pentru a-și îndeplini obligațiile de plată pe obligațiune, deoarece plata se face prin contul de plată. Escrow este colateralizată de titluri de trezorerie fără riscuri, cum ar fi facturile de trezorerie, care generează dobânzi care sunt utilizate pentru plata cupoanelor. Obligația prefinanțată și titlurile americane tind să aibă aceeași scadență. Plata dobânzii fără riscuri permite entității emitente să stabilească o rată de cupon mai mică pe obligațiune decât rata pe o obligațiune cu cupon zero comparabilă. Astfel, emitenții de obligațiuni municipale beneficiază de pre-rambursare prin reducerea costurilor de împrumut pe termen lung.
Unele obligațiuni prefinanțate sunt titluri înfrânate, adică nu mai sunt recunoscute în bilanțul emitentului. În schimb, obligația datoriei este transferată de la emitent la fondul de plată. Titlurile utilizate ca garanție sunt suficiente pentru a face față tuturor plăților de capital și dobânzilor aferente obligațiunilor restante odată cu scaderea. Dacă din anumite motive, fondurile utilizate pentru înfrângere se dovedesc insuficiente pentru a îndeplini viitoarea plată a datoriei restante, emitentul va fi în continuare obligat legal să efectueze plata acestei datorii din veniturile gajate. Obligațiile prefinanțate care sunt înfrânate vor avea o prevedere în acordul de angajare care va solicita emitentului obligațiunilor prefinanțate să compună orice deficiență în contul de escrow, dar acest lucru este puțin probabil.
Prețul obligațiunilor prefinanțate variază odată cu evoluția ratelor de piață. Obligațiunile au risc de reinvestire, dar plăți cupon fără plată. Obligațiile prefinanțate oferă avantajele fiscale prezente în obligațiunile municipale obișnuite, dar sunt expuse la riscuri mai mici. Garanțiile guvernamentale federale reduc potențialul de deteriorare a creditului emitentului. Totuși, obligațiunile prefinanțate sunt de obicei evaluate ca obligațiuni necombustibile, dat fiind faptul că sunt vândute în principal de către entități care nu au un flux de numerar prea mic. În cazul în care fondurile din escrow sunt înregistrate înainte de scadența obligațiunii și emitentul nu dispune de suficient numerar pentru a ridica plățile obligațiunilor, există riscul ca emitentul să poată fi implicit. Cu structura prefinanțată, o companie suportă costurile suplimentare pentru crearea fondului de plată și comisioanele de subscriere pentru banii încasați.
