Ce înseamnă depozitul de restituire?
Rambursarea depozitelor de plată (RED) se referă la un tip de contract financiar forward care creează o obligație pentru investitori de a achiziționa o anumită emisiune de obligațiuni cu un randament specificat la o anumită dată în viitor.
Banii de la investitori sunt deținuți în escrow și sunt folosiți pentru a cumpăra Trezorerie americane purtătoare de dobândă, care sunt fie vândute, fie lăsate să se maturizeze, oferind încasări care urmează să fie investite în noua emisiune de obligațiuni cu o rată a dobânzii care este închisă cu un contract forward..
Investitorii participă din timp la noua emisiune de obligațiuni, de obicei o obligațiune municipală, dar vor primi temporar impozabil venituri de la Trezoreria deținută în escrow.
Înțelegerea depozitelor de restituire (RED)
Rambursarea depozitelor de escrow le permite investitorilor și asiguratorilor să eludeze restricțiile din codul fiscal care nu permit ca anumite emisiuni de obligațiuni municipale să fie rambursate în prealabil. Pre-rambursarea este o strategie comună pentru emitenții datoriilor municipale, deoarece modificările minore ale ratelor dobânzilor se pot ridica la milioane de dolari în dobândă economisită.
Modificările aduse legii fiscale americane la mijlocul anilor '80 au restricționat pre-rambursările fiscale scutite pentru anumite tipuri de datorii municipale. Pentru a evita aceste noi reguli, un contract de cumpărare forward poate fi utilizat pentru a asigura o rată de finanțare mai mică, în loc de oa doua emisiune de obligațiuni. Banii alocați pentru rambursarea datoriei cu costuri mai mari la următoarea dată a apelului sunt incluși în această abordare.
După cum explică Nasdaq, contractele forward cum ar fi REDs înseamnă că investitorii sunt obligați să cumpere obligațiuni, atunci când sunt emise pentru prima dată, la un anumit ritm. "Data viitoare coincide cu prima dată facultativă a apelului la o obligațiune cu rată înaltă existentă. Între timp, banii investitorilor sunt investiți în obligațiuni de trezorerie ale pieței secundare. Trezoreria maturizează în jurul datei de apel pentru obligațiunile existente, furnizând banii către cumpărați noul număr și răscumpărați-l pe cel vechi ”.
Istoricul depozitelor de restituire
Potențialul RED-urilor a fost explorat într-un articol din 1989 în The New York Times. „Noile instrumente financiare care poartă numele improbabil de RED-uri sau care rambursează depozitele în garanție, permit emitenților de obligațiuni scutite de taxe să blocheze ratele de dobândă scăzută de astăzi pentru emisiuni de obligațiuni de ani buni”, a scris Richard D. Hylton.
„Întrucât modificările fiscale federale din 1984 au eliminat rambursarea în avans a scutirii de obligațiuni utilizate pentru anumite tipuri de proiecte de stat sau municipale, departamentele de finanțe publice din Wall Street au căutat o modalitate de a ajuta emitenții de obligațiuni scutite de taxe să profite de scăderea dobânzii rate ”, a explicat el.
"RED-urile sau avansurile municipale fac exact asta. Din cauza modificărilor codului fiscal, obligațiunile emise pentru proiecte precum aeroporturi, sisteme de eliminare a deșeurilor solide, debarcaderile și centrele de convenții nu pot fi rambursate în avans. întrucât ratele dobânzilor scad pentru a retrage vechea datorie, creând probleme mai restante ".
În situații precum acestea, o municipalitate ar putea emite obligațiuni suplimentare pentru un centru de convenții și „a investi veniturile în obligațiuni de trezorerie cu plata mai mare pentru a retrage vechea datorie la data opțională a apelului”, a declarat Hylton. „Deoarece ar exista două emisiuni de obligațiuni restante, de două ori mai mulți investitori s-ar bucura de statut scutit de taxe.
„În încercarea de a face față noilor restricții, oamenii din finanțele publice ale primului Boston au venit cu un instrument care se blochează cu rate mici, fără a emite de fapt noile obligațiuni până la data opțională a apelului emisiunii inițiale”, a adăugat el. "Investitorii semnează un acord de vânzare-cumpărare pentru a cumpăra obligațiuni atunci când sunt emise, iar între timp banii investitorilor sunt folosiți pentru a cumpăra obligațiuni de trezorerie pe piața secundară. Acestea sunt deținute în escrow și plătesc un venit anual impozabil. data opțională a apelului pentru obligațiunile restante coincide aproximativ cu scadența Trezoreriei, iar banii de la Trezorerie sunt folosiți de agentul creditor pentru a cumpăra obligațiuni noi cu o rată a dobânzii mai mică."
