Evaluarea relativă, denumită și evaluare comparabilă, este un instrument foarte util și eficient în evaluarea unui activ. Evaluarea relativă implică utilizarea unor active similare, comparabile, în evaluarea unui alt activ. (Deci, în cele din urmă, ai decis să începi să investești. Dar ce ar trebui să pui în portofoliu? Aflați aici. Aflați cum să alegeți un stoc . )
Pe piața imobiliară, evaluarea relativă constituie cadrul pentru evaluarea unei bucăți imobiliare. Oricine a cumpărat, vândut sau a avut o reevaluare a văzut acest proces. Oricând este evaluat imobilul, procesul de evaluare integrează întotdeauna valoarea altor proprietăți apropiate care au fost vândute. Din acel punct de plecare, proprietatea subiectului este modificată pentru a contabiliza orice diferență înainte de a ajunge la o evaluare finală.
Există un vechi mesaj de afaceri care spune că un activ valorează doar ceea ce următorul tip este dispus să plătească pentru asta. Adevărul dureros al acestei realități lovește acasă în timpul derulării economice, atunci când vânzătorii de bunuri imobiliare primesc oferte care sunt semnificativ sub ceea ce au fost apreciate inițial locuințele lor. Eficiența evaluării comparabile este că procesul se bazează în mod specific pe valoarea altor active care au fost cumpărate sau vândute.
Stocurile sunt active, prea mult
O abordare similară și eficientă poate fi utilizată în ceea ce privește stocurile. Un stoc este o cotă dintr-o afacere și elementele fundamentale ale activității subiacente pot fi utilizate pentru a determina valoarea acțiunilor similare.
Unele dintre cele mai frecvente și utile metrici de utilizat în evaluarea relativă includ:
- Raport preț / câștig de marjă care operează mărfuri și fluxuri de numerar gratuite
Deoarece nu există două active exact la fel, orice încercare de evaluare relativă ar trebui să includă diferențe în consecință. Dar în primul rând, nu poți începe să aplici o evaluare relativă în mod eficient dacă ai de-a face cu mere și portocale. De exemplu, evaluarea relativă poate să nu fie o idee bună de utilizat între McDonald's (NYSE: MCD) și Darden (NYSE: DRI). În timp ce ambele sunt companii de restaurante, McDonald’s este un concept de fast-food, în timp ce Darden operează concepte mai formale. Ambii sunt implicați în afacerea alimentară, dar oferă un concept diferit la puncte de preț diferite. Ca atare, compararea marjelor sau a unui alt raport nu ar fi ineficientă, deoarece modelul de afaceri este diferit.
Primul pas în asigurarea unei evaluări relative eficiente este să vă asigurați că cele două afaceri sunt cât se poate de similare. (Analizăm trei metode de evaluare utilizate pe scară largă și ne dăm seama cum justifică companiile cheltuielile. Vezi o introducere în metodele de evaluare corporativă .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) și MasterCard (NYSE: MA) sunt cele mai cunoscute două nume de cărți de credit din lume. Deoarece ambele operează modele de afaceri similare, o evaluare relativă pentru ambele ar fi un exercițiu eficient.
Analizând ambele companii în vara anului 2011, Visa împarte tranzacții cu 85 USD, în timp ce acțiunile MasterCard obțin 304 dolari. Visa are un plafon de piață de peste 60 de miliarde de dolari, în timp ce MasterCard are un plafon de piață de 38 de miliarde de dolari. De unul singur, aceste numere nu ne spun multe, cu excepția faptului că Visa este o companie mai mare decât MasterCard. Iată următoarele valori de evaluare relative:
| - | Visa | MC |
| Raport P / E | 18 | 20 |
| ICRE | 13% | 43% |
| Op. margine | 58% | 51% |
| Valoarea întreprinderii | $ 58B | $ 35B |
| Preț / FCF | 30 | 20 |
Numerele sunt rotunjite pentru simplitate și toate datele sunt extrase din cele mai recente numere ale anului fiscal. Cineva care compară raporturile P / E ale Visa și MasterCard poate concluziona că Visa este o valoare mai bună din cauza unui P / E mai mic. Cu toate acestea, compararea relativă a altor alte valori poate sugera altfel. În ciuda unei marje de exploatare mai mici, MasterCard are un randament semnificativ mai mare al capitalurilor proprii pe un bilanț nedezvăluit. În ceea ce privește plafonul său de piață, MA produce mai mult flux de numerar pe acțiune decât Visa. Dacă MasterCard poate continua să atragă fluxul de numerar gratuit la niveluri similare, atunci creează clar mai multă valoare din partea acționarilor.
Deși investitorii se bazează adesea pe plafonul pieței pentru a determina raporturile, valoarea întreprinderii poate fi un instrument mai eficient.
Simplu definit: valoarea întreprinderii = plafonul de piață + datoria - numerar
O companie cu sarcini de datorii în raport cu numerar va avea un EV care este semnificativ mai mare decât plafonul său de piață. Acest lucru este important pentru că o companie cu un plafon de piață de 1.000 USD și un profit de 100 USD va avea un P / E de 10. Dacă acea companie are datorii nete de 500 USD pe bilanț, EV-ul său este de 1500 USD și P-ul ajustat al datoriei E, sau EV / E, este 15. Ne uităm la valorile întreprinderii la câștiguri pentru simplitate. În mod normal, valoarea întreprinderii ar trebui să fie comparată cu EBITDA.
O altă măsură utilă în evaluarea relativă, randamentul capitalurilor proprii, crește pe măsură ce o companie își asumă mai multe datorii. Fără a privi bilanțul, un investitor poate concluziona că compania A cu un ROE de 30% este mai atractivă decât compania B cu un ROE de 20%. Dar, dacă compania A are un raport datorie / capitaluri proprii de două, în timp ce compania A nu are datorii, randamentul dezvăluit de 20% din capitaluri proprii poate fi mult mai atractiv.
Ceea ce face procesul complet de evaluare relativă în cele din urmă este acela de a preveni investitorii să-și ancoreze deciziile pe baza uneia sau a două variabile. Deși investitorii de valoare adoră să cumpere stocuri cu raporturi P / E scăzute, este posibil ca acesta să nu fie eficient. Luați în considerare Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG). Chiar și în perioada recesiunii, acțiunile tranzacționau de aproximativ 25 de ori câștigurile când alte restaurante tranzacționau de 10-15 ori câștiguri. Însă o comparație suplimentară a oferit o justificare a raportului P / E al Chipotlei: marjele sale au fost mai mari și creșteau profiturile la pas și în timp ce bilanțul a rămas sănătos. Acțiunile Chipotle au crescut aproape 200% în cei doi ani de după Marea Recesiune.
limitări
Ca orice instrument de evaluare, evaluarea relativă are limitele sale. Cea mai mare limitare este presupunerea că piața a evaluat corect afacerea. Dacă atât Visa, cât și MasterCard tranzacționează la niveluri nasale, s-ar putea să nu conteze că unul are un P / E mai mic sau un randament mai bun al capitalurilor proprii. În timpul bulei de pe Internet, investiția într-un punct-com, deoarece P / E a fost 60 față de o medie a industriei de 90 s-a dovedit a fi o greșeală dureroasă.
În al doilea rând, toate valorile de evaluare se bazează pe performanțele anterioare. Performanța viitoare determină prețurile acțiunilor, iar evaluarea relativă nu ține cont de creștere.
În cele din urmă și cel mai important, evaluarea relativă nu este sigură că compania „mai ieftină” își va întrece colegii.
Linia de jos
Ca și alte tehnici de evaluare, evaluarea relativă are beneficiile și limitările sale. Cheia este să vă concentrați asupra valorilor care contează cel mai mult și să înțelegeți ceea ce transmit. În ciuda acestor limitări, evaluarea relativă este un instrument foarte important folosit de mulți profesioniști de piață și analiști. (Aceste cinci măsuri calitative permit investitorilor să tragă concluzii despre o corporație care nu este evidentă în bilanț. Consultați Utilizarea celor 5 forțe ale lui Porter pentru a analiza stocurile .)
Comparați conturile de investiții × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații. Denumirea furnizoruluiArticole similare
Strategia și educația stocurilor
Comparația de la egal la nivelul stocurilor subvalorizate
Capitaluri proprii și plafon de risc
Cum să punem în valoare companiile private
Instrumente pentru analiza fundamentală
Evaluarea capitalurilor proprii: abordarea comparabilă
Strategia și educația stocurilor
Reducerea cumpărăturilor de stoc
Strategia și educația stocurilor
Cum să identificați stocurile cu interacțiune
Analiză financiară
Evaluarea companiilor cu câștiguri negative
Link-uri pentru parteneriTermeni înrudiți
Raportul preț-câștig - raport P / E Raportul preț-câștig (raport P / E) este definit ca un raport pentru evaluarea unei companii care măsoară prețul acțiunilor curente în raport cu câștigurile pe acțiuni. mai mult Ce vă spune raportul preț-la-carte - P / B? Companiile folosesc raportul preț-la-carte (raport P / B) pentru a compara piața unei firme la valoarea contabilă și este definit prin împărțirea prețului pe acțiune la valoarea contabilă pe acțiune. mai mult Evaluarea activelor Evaluarea activelor este procesul de determinare a valorii juste de piață a activelor. mai mult Cum funcționează procesul de evaluare O evaluare este definită ca procesul de determinare a valorii curente a unui activ sau companie. mai mult Definiția fondului mutual Un fond mutual este un tip de vehicul de investiții format dintr-un portofoliu de acțiuni, obligațiuni sau alte titluri, care este supravegheat de un manager de bani profesioniști. mai mult Valoarea investiției: cum să investești ca Warren Buffett Investitorii de valoare ca Warren Buffett selectează tranzacțiile subvalorizate cu o valoare mai mică decât valoarea lor contabilă intrinsecă care au un potențial pe termen lung. Mai Mult