Ce este o obligațiune convertibilă inversă (RCB)?
O obligațiune convertibilă inversă (RCB) este o obligațiune care poate fi convertită în numerar, datorie sau capitaluri proprii la discreția emitentului la o dată stabilită. Emitentul are o opțiune la data scadenței pentru a răscumpăra obligațiunile în numerar sau pentru a livra un număr prestabilit de acțiuni.
TAKEAWAYS CHEIE
- O obligațiune convertibilă inversă (RCB) este o obligațiune care poate fi convertită în numerar, datorie sau capitaluri proprii la discreția emitentului la o dată stabilită. Cel mai important avantaj al RCB-urilor îl reprezintă ratele mari de cupon. BCR au caracteristici complicate care protejează emitenții de obligațiuni sofisticate în detrimentul investitorilor mai puțin informați. De regulă generală, investitorii nu ar trebui să cumpere obligațiuni convertibile inversă decât dacă ar fi confortabili să dețină activele de bază.
Înțelegerea obligațiunilor convertibile invers (BCB)
O obligațiune convertibilă are o opțiune de apel încorporat care oferă dreptul deținătorilor de obligațiuni de a-și converti obligațiunile în capitaluri proprii la un moment dat pentru un număr prestabilit de acțiuni ale companiei emitente. Randamentul pentru o obligațiune convertibilă este de obicei mai mic decât randamentul pentru o obligațiune similară, fără opțiunea convertibilă, deoarece opțiunea încorporată conferă deținătorului obligațiuni un plus suplimentar. Un alt tip de legătură cu o opțiune convertibilă încorporată este obligațiunea convertibilă inversă.
Obligația convertibilă inversă (RCB) are o opțiune put încorporată care oferă împrumutatului sau emitentului obligațiunilor dreptul de a converti capitalul principal al obligațiunii în acțiuni de capitaluri proprii la o dată stabilită. Opțiunea, dacă este exercitată, permite emitentului să „pună” obligațiunea către deținătorii de obligațiuni la o dată stabilită pentru datoria existentă sau acțiunile unei companii suport. Compania de bază nu trebuie să fie în niciun fel legată de activitatea emitentului. De fapt, pot exista mai multe acțiuni subiacente legate de o obligațiune convertibilă inversă.
Investiția într-o obligațiune convertibilă inversă seamănă mai mult cu vânzarea unui capital gol pe activele de bază decât cumpărarea unei obligațiuni obișnuite.
Considerații privind maturitatea și randamentul
Valorile mobiliare ale Băncii au, de obicei, termene mai scurte până la scadență și randamente mai mari decât majoritatea altor obligațiuni, din cauza riscurilor implicate de investitori. Investitorii pot fi obligați să-și răscumpere obligațiunile pentru valori mobiliare într-o companie care a scăzut substanțial în valoare. Cuponul de pe piața de mai sus este plătit lunar sau trimestrial. Pe lângă plățile de dobândă, investitorul primește fie 100% din principalul investiției inițiale în numerar, fie un număr prestabilit de acțiuni ale acțiunii subiacente la scadență.
Investitorii RCB nu participă la nicio apreciere rămasă a activelor de bază. În schimb, deținătorii de obligațiuni oferă efectiv emitentului o opțiune pusă asupra activelor de bază. Investitorii acceptă acest risc în schimbul unor plăți cupon mai mari pe durata de viață a obligațiunii. Să presupunem că prețul activului de bază legat de obligațiune scade sub o valoare prestabilită, care se mai numește și nivel de eliminare. Apoi, are sens ca emitentul obligațiunilor să își exercite dreptul de a rambursa principalul cu acțiuni, mai degrabă decât în numerar. Întrucât o BCN lasă conversia la discreția emitentului, valoarea acțiunilor va fi mai mică decât suma investită inițial.
În cazul în care prețul activului de bază rămâne peste nivelul de eliminare, deținătorii de obligațiuni primesc plata cuponului ridicat pe toată durata de viață a obligațiunii. Când obligațiunea scade, primesc în totalitate principalul înapoi în numerar. Acesta este, de obicei, cel mai bun caz pentru investitorii de obligațiuni convertibile invers.
Avantajele obligațiunilor convertibile invers (BCB)
Cel mai important avantaj al RCB-urilor îl reprezintă ratele mari de cupon. Obligațiile convertibile invers au un randament ridicat între 7% și 30%, potrivit FINRA. Aceasta ridică întrebarea de ce companiile ar dori să plătească rate atât de mari. Adesea, ei se așteaptă ca activele de bază să scadă în preț. În același timp, alți investitori sunt dispuși să cumpere activele de bază și să le dețină. De obicei, acționarii primesc compensații cu mult mai puține din dividende decât investitorii de la BCE. Cumpărarea unei obligațiuni convertibile inversă poate fi o alternativă profitabilă la achiziționarea stocurilor companiei.
Critica obligațiunilor convertibile reversibile (BCE)
Obligațiunile convertibile inversă suferă de defecte asemănătoare cu problemele legate de legăturile callable, dar cu un risc mult mai ridicat. La fel ca și în cazul obligațiunilor vândute, BCN au caracteristici complicate care protejează emitenții de obligațiuni sofisticate în detrimentul investitorilor mai puțin informați.
Este ușor pentru investitori să ignore clauzele de evadare și să fie atrași de obligațiuni care promit dobânzi mari. În cazul obligațiunilor vândute, emitentul poate ieși din plata ratelor ridicate prin refinanțare dacă evaluările de afaceri și de credit se îmbunătățesc. Cu obligațiuni convertibile în sens invers, un emitent poate scăpa de la rambursarea principalului integral prin exercitarea opțiunii de conversie a capitalurilor proprii. În cazul RCB-urilor, prețurile de afaceri și acțiuni trebuie să scadă pentru ca emitentul să beneficieze în detrimentul deținătorilor de obligațiuni.
Cea mai gravă problemă a obligațiunilor convertibile invers este că uneori investitorii cred că cumpără un activ similar cu o obligațiune standard. Ceea ce fac într-adevăr cumpărătorii RCB este să vândă o sumă goală pe activele de bază. De regulă generală, investitorii nu ar trebui să cumpere obligațiuni convertibile inversă decât dacă ar fi confortabili să dețină activele de bază.
