Într-un raport curent, Goldman Sachs abordează preocupările clienților cu privire la 5 tendințe cheie în 2020. Acestea sunt: impactul plonjării răscumpărărilor de acțiuni corporative; cât de lentă a creșterii economice a SUA ar afecta profiturile S&P 500; dacă acțiunile americane vor continua să depășească alte piețe; ceea ce va determina o rotire susținută de la creștere la stocuri valorice; și de ce Goldman favorizează stocurile industriale față de cele financiare.
Cheie de luat cu cheie
- Clienții Goldman Sachs au preocupări esențiale cu privire la acțiuni în 2020. Acestea includ rambursări de acțiuni și prognoze de creștere economică. Alte întrebări implică stocuri americane și globale și creștere vs. valoare.
Semnificația pentru investitori
Rezumăm opiniile lui Goldman de mai jos.
Recuperarea stocurilor. Goldman estimează că rambursările vor scădea cu 15% la 710 miliarde de dolari în 2019 și cu 5% la 675 miliarde de dolari în 2020. În primele 9 luni ale anului 2019, declinul anual a fost de 9%, determinat de creșterea lentă a veniturilor, în creștere pârghie și încrederea CEO-ului la nivelurile minime de criză post-financiară Cu toate acestea, 710 miliarde de dolari pentru 2019 ar fi al doilea cel mai mare total anual.
Începând cu 2011, răscumpărările au înregistrat o medie de 450 de miliarde de dolari anual, față de cererea netă de acțiuni echivalând cu doar 10 miliarde de dolari din toate celelalte surse combinate. "O scădere mare a achizițiilor de acțiuni ar duce probabil la o creștere mai lentă a EPS și la intervale mai mari de tranzacționare cu o volatilitate mai mare", concluzionează Goldman.
Creșterea economică a SUA. Cazul de bază al lui Goldman înregistrează o creștere a PIB-ului SUA de 2, 3% în 2020, cu câștiguri S&P 500 la 174 dolari (+ 6%) în 2020 și 183 dolari (+ 5%) în 2021. Fiecare modificare a punctului procentual al ratei de creștere a PIB se deplasează cu 5 USD.
Având în vedere creșterea PIB-ului de 1, 8% în 2020, prognoza consensului, câștigurile din S&P 500 ar scădea cu 3 dolari, cu toate celelalte. „Previziunile noastre multiple de P / E de 18x ar rămâne în mare parte neschimbate", scriu ei, adăugând, „estimăm că acțiunile au deja o creștere economică a SUA de aproximativ 2% și tranzacționează la valoarea justă în raport cu ratele dobânzii și mediul macro."
SUA vs. stocuri globale. Performanța americană reflectă o creștere mai mare a EPS, o concentrare mai mare a stocurilor de tehnologie și o incertitudine mai puțin percepută. Goldman se așteaptă la o performanță mai restrânsă a SUA în 2020, având în vedere creșterea EPS din SUA (+ 6%) „modest mai mare” decât Japonia (+ 5%) și Europa (+ 2%), dar mai mică decât Asia din Japonia (+ 12%), plus creșterea incertitudinii cu privire la alegerile prezidențiale ale SUA.
Rotirea de la creștere la valori stoc. "Distribuția de evaluare între stocuri multiple multiple și scăzute multiple este cea mai largă de la Tech Bubble", scrie Goldman. În timp ce „dispersia de evaluare ridicată” precedă istoric conducerea prin stocurile valorice, „transportă puțin semnal pentru sincronizare”.
Pe fondul „creșterii economice modeste”, cum este proiectat pentru 2020, „investitorii plătesc o primă de evaluare pentru stocurile care pot genera o creștere idiosincratică”. Ei recomandă stocuri de creștere la prețuri rezonabile „fără evaluările extreme realizate de multe stocuri seculare de creștere”.
Stocuri industriale vs. financiare. "Ne așteptăm ca un recul din activitatea de fabricație și declinul tensiunilor comerciale SUA și China să sprijine industriașii", scrie Goldman. „Performanțele financiare au fost corelate mai strâns cu creșterea globală a PIB-ului decât creșterea SUA… credem că Financials are deja prețuri în cea mai mare parte a accelerării preconizate a economiștilor noștri", adaugă acestea.
Privind înainte
O preocupare recentă implică datele guvernului american care arată o creștere a profitului mult mai slabă decât cea raportată de companiile S&P 500. Goldman observă că Conturile naționale de venit și produse (NIPA) includ multe companii mai mici, mai puțin eficiente și mai puțin profitabile decât cele din S&P 500.
O coloană Wall Street Journal recunoaște că disparitățile din impozite, mărime și sectoare determină o mare parte din diferență. Cu toate acestea, se suspectează și „shenanigans contabili” conduși de „structurile bonus de CEO”, remarcând scăderi excesiv de agresive în 2008 și 2009, care au crescut creșterea profitului viitor.
