Pentru fondurile indexate, fondurile tranzacționate în schimburi (ETF) și produse similare, câștigarea concurenților este adesea rezultatul unor diferențe minime în nivelurile de rentabilitate. Taxele sunt mici, iar multe fonduri urmăresc valori de referință extrem de similare. Unele ETF-uri oferă raporturi de cheltuieli de până la 0, 03%. Totodată, în același timp, ETF-urile pot produce și venituri prin împrumutul de valori mobiliare, aducând un plus de profit pentru acționari și inclusiv taxe ascunse pentru administratorii acestor fonduri. Deși mulți investitori nu sunt conștienți de această practică, aceasta rămâne o sursă importantă de afaceri și de venituri; potrivit unui raport recent al Barron's, în orice zi, este probabil ca mai mult de 2, 3 trilioane de dolari de valori mobiliare să fie împrumutate.
Practici de creditare a valorilor mobiliare ETF
ETF-urile și fondurile mutuale pot împrumuta până la 50% din portofoliile lor de valori mobiliare nerelevate în orice moment, în conformitate cu legile privind valorile mobiliare pertinente. Aceste fonduri oferă aceste împrumuturi debitorilor care apoi plătesc dobânzi. În majoritatea cazurilor, acești împrumutați sunt vânzători scurti care fac un pariu împotriva acestor titluri. În schimb, acționarii ETF și administratorii de bani obțin profituri suplimentare ca urmare a interesului pe care îl plătesc debitorii.
BlackRock, Inc. (BLK) director general pentru împrumuturi de valori mobiliare Jason Strofs indică faptul că aceasta este o afacere semnificativă: „aproximativ 3 trilioane de dolari din activele noastre pe care le considerăm credibile, care constă din ETF-uri iShares, fonduri mutuale, trusturi colective și conturi separate, " el spune. "Peste cei 3 trilioane de dolari, aproximativ 9% din aceste titluri sunt împrumutate în orice zi."
Împrumuturile de valori mobiliare pot diferenția fondurile
În timp ce creditarea valorilor mobiliare poate părea o modalitate simplă pentru acționarii și managerii ETF de a-și crește randamentul, este important să rețineți că există și riscuri asociate cu această practică. În comparația a două ETF-uri care urmăresc același reper, Barron a ilustrat aceste riscuri. Luăm, de exemplu, 1, 3 miliarde USD Vanguard Russell 2000 (VTWO) și compară-l cu 41 de miliarde de dolari iShares Russell 2000 (IWM). Raportul cheltuielilor Vanguard este mai mic decât cel al iShares (0, 15% comparativ cu 0, 2%). Cu toate acestea, în ultimii cinci ani, iShares a reușit să obțină un randament anualizat de 11, 90%, comparativ cu 11, 89% de la Vanguard. Indicele de referință Russell 2000 a subpreformat ambele ETF-uri în aceeași perioadă, generând doar 11, 84% randamente.
De ce diferența de performanță între VTWO și IWM? Probabil se datorează în mare parte creditării titlurilor. Conform raportului anual din 2017, iShares ETF a menținut circa 4, 8 miliarde USD în titluri de credit, comparativ cu activele medii de 31, 7 miliarde USD pentru aceeași perioadă din anul fiscal. Aceste împrumuturi au generat dobânzi de 68 de milioane de dolari, respectiv 0, 21% din activele totale ale FET. Acest lucru a fost suficient pentru a acoperi raportul de cheltuieli și apoi unele. Acesta este probabil un factor crucial în modul în care iShares a înfruntat etalonul Russell pentru acea perioadă.
Prin comparație, fondul Vanguard a împrumutat semnificativ mai puțin în acea perioadă. Acesta a împrumutat doar 25, 1 milioane dolari, comparativ cu 1, 4 miliarde USD în active medii. Aceasta a generat o dobândă de 1, 9 milioane USD, pentru o rată a dobânzii de 0, 14%. În ciuda faptului că avea un raport de cheltuieli mai mic decât fondul iShares, Vanguard nu a putut astfel să-și întreacă competitorul. (Pentru mai multe, consultați: IWM vs. VTWO: compararea ETF-urilor cu capacități mici din SUA .)
Complicații și riscuri
În cazul de mai sus, poate părea că împrumuturile de valori mobiliare semnificative sunt utile atunci când vine vorba de un ETF care găsește un avantaj față de concurența sa. Cu toate acestea, deoarece iShares și-a împrumutat 15% din activele sale, comparativ cu 2% de la Vanguard, fostul fond și-a asumat un nivel de risc mult mai ridicat. Dacă debitorii implicit, de exemplu, ar putea cauza probleme; acest lucru este chiar în ciuda măsurilor de reglementare în vigoare pentru a asigura protejarea împrumuturilor ETF. Împrumutul poate crea, de asemenea, conflicte de interese, în special dacă o ETF investește garanții de împrumut în fonduri aferente pieței monetare, stimulând astfel practicile de creditare pentru a încasa comisioane suplimentare. Mulți acționari nu cunosc aceste tendințe de creditare, deși pot crește riscul. (Pentru lectură suplimentară, consultați: Cele mai mari riscuri ETF .)
