Care este curba de trezorerie a ratei spotului?
Curba de trezorerie a ratei spotului este o curbă a randamentului construită folosind ratele spot la Trezorerie mai degrabă decât randamentele. Curba trezoreriei ratei spot este un reper util pentru obligațiunile de stabilire a prețurilor. Acest tip de curbă de viteză poate fi construită din trezorerie pe parcurs, trezorerie în funcție sau o combinație a ambelor. Totuși, cea mai ușoară metodă este utilizarea randamentelor obligațiunilor Trezorerie cu cupon zero. Calcularea randamentului unei obligațiuni cu cupon zero este relativ simplă și este identică cu rata spot pentru obligațiunile cu cupon zero.
TAKEAWAYS CHEIE
- Curba de trezorerie a ratei spotului este o curbă a randamentului construită folosind ratele spot ale Trezoreriei mai degrabă decât randamentele. Ratele spot reale pentru obligațiunile Trezorerie cupon zero sunt conectate pentru a forma curba de trezorerie a ratei spot. pentru a se potrivi și a reduce fiecare plata cuponului cu punctul corespunzător din curba ratei la trezorerie. O obligațiune cupon poate fi gândită ca o colecție de obligațiuni cu cupon zero, în care fiecare cupon este o obligațiune cu cupon zero mic care se maturizează atunci când deținătorul obligațiunii primește cuponul.
Înțelegerea curbei trezoreriei ratei spotului
Obligațiunile pot fi prețuri bazate pe ratele spotului Trezoreriei, mai degrabă decât pe randamentele Trezoreriei, pentru a reflecta așteptările pieței de schimbarea ratelor dobânzii. Atunci când ratele spot sunt derivate și reprezentate pe un grafic, curba rezultată este curba trezoreriei ratei spot.
Ratele la vedere sunt prețurile citate pentru deconturile imediate ale obligațiunilor, astfel încât prețul bazat pe ratele la vedere ia în considerare modificările anticipate ale condițiilor pieței. Teoretic, rata spotului sau randamentul pentru un anumit termen până la scadență este aceeași cu randamentul pe o obligațiune cu cupon zero cu aceeași scadență.
Curba de trezorerie a ratei spot oferă randamentul la scadență (YTM) pentru o obligațiune cu cupon zero care este utilizată pentru a reduce un flux de numerar la scadență. O metodă iterativă sau de bootstrapping este utilizată pentru a determina prețul unei obligațiuni cu plata cuponului. YTM este utilizat pentru reducerea primei cupon la plata la fața locului pentru scadența sa. Cea de-a doua plată de cupon este apoi actualizată la rata spotului pentru scadența sa și așa mai departe.
De obicei, obligațiunile au plăți cupon multiple în diferite puncte pe durata vieții obligațiunii. Deci, nu este corect teoretic să folosiți o singură rată a dobânzii pentru a reduce toate fluxurile de numerar. Pentru a evalua în mod corespunzător o obligațiune, este o practică bună să potrivim și să actualizăm fiecare cupon de plată cu punctul corespunzător din curba ratei la trezorerie. Acest lucru ne permite să prețăm valoarea actuală a fiecărui cupon.
O obligațiune cupon poate fi gândită ca o colecție de obligațiuni cu cupon zero, în care fiecare cupon este o mică obligațiune cupon zero care se maturizează atunci când deținătorul obligațiunii primește cuponul. Rata corectă la fața locului pentru un cupon de obligațiuni de trezorerie este rata la fața locului pentru o obligațiune de trezorerie cupon zero care se maturizează în același timp în care se primește un cupon. Deși piața obligațiunilor Trezoreriei este vastă, datele reale nu sunt disponibile pentru toate punctele de timp. Ratele spot reale pentru obligațiunile Trezorerie cu cupon zero sunt conectate pentru a forma curba trezoreriei ratei spot. Curba de trezorerie a ratei spot poate fi apoi utilizată pentru a reduce plățile cuponului.
O obligațiune cupon poate fi gândită ca o colecție de obligațiuni cu cupon zero, unde fiecare cupon este o obligațiune mică cu cupon zero care se maturizează atunci când deținătorul obligațiunii primește cuponul.
Exemplu al Curbei Trezoreriei Rata Spot
De exemplu, să presupunem că un preț cu doi ani de 10% cu o valoare nominală de 100 USD este prețat folosind ratele la vedere ale Trezoreriei. Ratele spotului Trezoreriei pentru următoarele patru perioade (în fiecare an sunt compuse din două perioade) sunt de 8%, 8, 05%, 8, 1% și 8, 12%. Cele patru fluxuri de numerar corespunzătoare sunt 5 dolari (calculat ca 10% / 2 x 100 USD), 5, 5 $, 105 $ (plata cuponului, plus valoarea principală la scadență). Când graficăm ratele spot în raport cu scadențele, obținem rata spotului sau curba zero.
Folosind metoda bootstrap, numărul de perioade va fi desemnat ca 0, 5, 1, 1, 5 și 2, unde 0, 5 este prima perioadă de 6 luni, 1 este a doua perioadă cumulativă de 6 luni și așa mai departe.
Valoarea actuală pentru fiecare flux de numerar respectiv va fi:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = $ 103, 71
Teoretic, obligațiunea ar trebui să fie de 103, 71 USD pe piețe. Totuși, acesta nu este neapărat prețul la care obligațiunea se va vinde în cele din urmă. Ratele spot utilizate pentru obligațiunile de preț reflectă ratele care sunt din Trezoreriele care nu sunt implicite. Deci, prețul obligațiunii corporative va trebui să fie actualizat în continuare pentru a ține cont de creșterea riscului său în comparație cu obligațiunile Trezoreriei.
Este important să rețineți că rata curba a trezoreriei spot nu este un indicator precis al randamentelor medii ale pieței, deoarece majoritatea obligațiunilor nu sunt cupon zero.
