Ce este răspândit?
Spread-to-rau (STW) este diferența dintre randamentul până la cel mai rău (YTW) al unei obligațiuni și randamentul la cel mai rău al unei garanții a Trezoreriei SUA cu durată similară. Distribuția la cel mai rău fie randament la apel, fie randament până la maturitate, oricare dintre acestea este mai mic. Răspândirea este exprimată în „puncte de bază” (bps).
Cheie de luat cu cheie
- Răspândit-la-cel mai rău este randamentul-la-cel mai rău al unei obligațiuni mai puțin randamentul-la-cel mai rău de o durată similară securitatea Trezoreriei. Randamentul la cel mai rău este cel mai scăzut din randament la apel și randament până la scadență, care este cel mai mic randament pe care îl poate primi un investitor. Randamentul la cel mai rău este, de obicei, important dacă o obligațiune are caracteristici callable - apelarea obligațiunilor rezultă într-un randament mai mic decât deținerea până la scadență.
Înțelegerea răspândită spre rău
Spread-to-Worst folosește randamentul-la-cel mai rău, care este cel mai mic randament potențial care poate fi primit pe o obligațiune, fără ca emitentul să creeze în mod implicit. În cazul în care o obligațiune este apelabilă, un investitor prezintă riscul de rentabilitate mai mică din obligațiune. Acest lucru se datorează faptului că, într-un mediu al ratelor dobânzii în scădere, investitorul de obligațiuni ar trebui să reinvesteze în titluri cu venituri fixe cu randament mai mic. Obligațiunile corporative și obligațiunile municipale au de obicei provizioane de apel.
YTW-ul unei obligațiuni este calculat pe toate datele de apel posibile înainte de scadență. Se presupune că o plată anticipată are loc dacă obligațiunea are o opțiune de apel și emitentul poate emite la o rată mai mică a cuponului. YTW este cel mai mic din randament până la scadență sau randament la apel. Randamentul la apel este rata anuală de rentabilitate presupunând că obligația este răscumpărată de emitent la următoarea dată a apelului. YTW-ul unei obligațiuni premium este echivalent cu YTC, deoarece probabil că emitentul de obligațiuni îl poate apela. O tranzacționare a obligațiunilor la o primă înseamnă că rata cuponului este peste randamentul pieței.
consideratii speciale
Randamentul la cel mai rău este cel mai scăzut dintre randamentul la apel și randamentul până la maturitate. Determinarea care este mai mică poate fi făcută rapid prin înțelegerea unor sfaturi. În primul rând, dacă o obligațiune este apelabilă, va exista o YTC. Dacă nu, YTM este cel mai scăzut randament defacto și va fi utilizat pentru răspândirea în cel mai rău. Cu toate acestea, dacă obligațiunea este vândută și se tranzacționează la o valoare nominală premium la valoarea nominală, YTC va fi mai mică decât YTM.
Obligațiunile callable sunt cel mai probabil numite atunci când ratele dobânzilor sunt mici. Randamentul obligațiunilor vandabile este de obicei mai mare din cauza riscului ca investitorii să fie nevoiți să reinvesteze veniturile la o rată a dobânzii mai mică, cunoscută și sub denumirea de risc de reinvestire.
Exemplu de răspândit în rău
Să presupunem că o obligațiune cu venituri ridicate este emisă cu o scadență de 10 ani și o dispoziție de protecție non-apel de 5 ani (adică emitentul nu are voie să răscumpere obligațiunea în termen de cinci ani). După trei ani, ratele dobânzilor sunt mai mici, ceea ce înseamnă că este posibil ca emitentul să apeleze obligațiunea pentru a refinanța la o rată de cupon mai mică.
Obligațiunile pe care investitorul le deține tranzacționează acum o primă. YTC este comparat cu randamentul unui Trezorerie de 2 ani - 5 ani de protecție fără apeluri minus 3 ani. Diferența este răspândirea la cel mai rău, exprimată în puncte de bază.
