De la crearea raportului Sharpe de către William Sharpe în 1966, a fost una dintre cele mai referite măsuri de risc / rentabilitate utilizate în finanțe, iar o mare parte din această popularitate este atribuită simplității sale. Credibilitatea raportului a fost sporită în continuare atunci când profesorul Sharpe a câștigat un premiu Nobel pentru Memorie în Științe Economice în 1990 pentru munca sa pe modelul de prețuri de active de capital (CAPM)., vom descompune raportul Sharpe și componentele sale.
Raportul Sharpe definit
Majoritatea finanțelor înțeleg cum să calculeze raportul Sharpe și ce reprezintă. Raportul descrie cât de multă rentabilitate în exces primești pentru volatilitatea suplimentară pe care o suporti pentru deținerea unui activ mai riscant. Nu uitați, aveți nevoie de compensații pentru riscul suplimentar pe care îl asumați pentru că nu dețineți un activ fără riscuri.
Vă vom oferi o mai bună înțelegere a modului în care funcționează acest raport, începând cu formula sa:
S (x) = StdDev (rx) (rx −Rf) unde: x = Investiția rx = Rata medie de rentabilitate a xRf = Cea mai bună rată disponibilă de rentabilitate a unei garanții fără riscuri (adică Facturi T) StdDev (x) = Abaterea standard a rx
Returnare (rx)
Returnările măsurate pot fi de orice frecvență (de exemplu, zilnic, săptămânal, lunar sau anual) dacă sunt distribuite în mod normal. Aici se află slăbiciunea de bază a raportului: nu toate randamentele activelor sunt distribuite în mod normal.
Kurtosis - cozi mai grase și vârfuri mai mari sau înclinații pot fi problematice pentru raportul, deoarece abaterea standard nu este la fel de eficientă atunci când există aceste probleme. Uneori, poate fi periculos să folosești această formulă atunci când returnările nu sunt distribuite în mod normal.
Rata de rentabilitate fără riscuri (rf)
Rata de rentabilitate fără riscuri este utilizată pentru a vedea dacă sunteți compensat corespunzător pentru riscul suplimentar asumat cu activul. În mod tradițional, rata de rentabilitate fără riscuri este cea mai scăzută factură guvernamentală cu termenul T (de exemplu, T-Bill-ul american). În timp ce acest tip de securitate are cea mai mică volatilitate, unii susțin că securitatea fără riscuri ar trebui să se potrivească cu durata investiției comparabile.
De exemplu, acțiunile sunt activul cu cea mai lungă durată disponibilă. Nu ar trebui ele să fie comparate cu cea mai lungă durată activă fără riscuri disponibile: titluri protejate de inflație emise de guvern (IPS)? Utilizarea unui IPS cu date îndelungate ar duce cu siguranță la o valoare diferită a raportului, deoarece, într-un mediu normal al ratei dobânzii, IPS ar trebui să aibă un randament real mai mare decât facturile T.
Spre exemplu, indicele Barclays al Trezoreriei SUA cu valori inflație protejate împotriva inflației 1-10 ani a revenit cu 3, 3% pentru perioada care se încheie la 30 septembrie 2017, în timp ce indicele S&P 500 a revenit cu 7, 4% în aceeași perioadă. Unii ar susține că investitorii au fost compensați în mod echitabil pentru riscul de a alege acțiuni peste obligațiuni. Raportul Sharpe al indicelui de obligațiuni de 1, 16% față de 0, 38% pentru indicele de capital ar indica faptul că acțiunile sunt activul cel mai riscant.
Abatere standard (StdDev (x))
Acum, după ce am calculat randamentul în exces scăzând rata de rentabilitate fără riscuri din rentabilitatea activului riscant, trebuie să o divizăm la abaterea standard a activului riscant măsurat. Așa cum am menționat mai sus, cu cât numărul este mai mare, cu atât investiția va fi mai bună din perspectiva riscului / rentabilității.
Modul în care se distribuie randamentul este călcâiul lui Ahile din raportul Sharpe. Curbele Bell nu iau în considerare mișcări mari pe piață. După cum remarcă Benoit Mandelbrot și Nassim Nicholas Taleb în „Cum Gurus Finance finanțează riscuri greșite” ( Fortune, 2005 ) , curbele clopotului au fost adoptate pentru comoditate matematică, nu pentru realism.
Cu toate acestea, cu excepția cazului în care abaterea standard este foarte mare, efectul de levier ar putea să nu afecteze raportul. Atât numerotatorul (returul), cât și numitorul (abaterea standard) s-ar putea dubla fără probleme. Dacă abaterea standard devine prea mare, vedem probleme. De exemplu, o acțiune care este pârghiată de la 10 la 1 ar putea observa cu ușurință o scădere a prețurilor de 10%, ceea ce s-ar traduce într-o scădere de 100% a capitalului inițial și o apelare anticipată în marjă.
Raportul Sharpe și riscul
Înțelegerea relației dintre raportul Sharpe și risc se reduce adesea la măsurarea abaterii standard, cunoscută și sub denumirea de risc total. Pătratul abaterii standard este variația, care a fost folosită pe scară largă de laureatul Nobel Harry Markowitz, pionierul Teoriei Portofoliului Modern.
Atunci de ce Sharpe a ales abaterea standard pentru a ajusta randamentul în exces pentru risc și de ce ar trebui să ne pasă? Știm că Markowitz a înțeles variația, o măsură de dispersie statistică sau o indicație a distanței de la valoarea scontată, ca ceva nedorit pentru investitori. Rădăcina pătrată a variației sau abaterea standard are aceeași formă de unitate ca seria de date analizată și măsoară adesea riscul.
Următorul exemplu ilustrează de ce investitorii ar trebui să le pese de variație:
Un investitor are de ales trei portofolii, toate cu rentabilități preconizate de 10 la sută pentru următorii 10 ani. Randamentul mediu din tabelul de mai jos indică așteptarea declarată. Randamentul obținut pentru orizontul de investiții este indicat prin rentabilități anuale, care ia în considerare combinarea. Așa cum ilustrează tabelul de date și graficul, abaterea standard preia revenirile din returul preconizat. Dacă nu există niciun risc - abatere standard zero - randamentele dvs. vor fi egale cu rentabilitățile preconizate.
Randamente medii preconizate
| An | Portofoliul A | Portofoliul B | Portofoliul C |
| Anul 1 | 10, 00% | 9, 00% | 2, 00% |
| Anul 2 | 10, 00% | 15.00% | -2.00% |
| Anul 3 | 10, 00% | 23.00% | 18.00% |
| Anul 4 | 10, 00% | 10, 00% | 12.00% |
| Anul 5 | 10, 00% | 11.00% | 15.00% |
| Anul 6 | 10, 00% | 8, 00% | 2, 00% |
| Anul 7 | 10, 00% | 7, 00% | 7, 00% |
| Anul 8 | 10, 00% | 6, 00% | 21.00% |
| Anul 9 | 10, 00% | 6, 00% | 8, 00% |
| Anul 10 | 10, 00% | 5, 00% | 17.00% |
| Randamente medii | 10, 00% | 10, 00% | 10, 00% |
| Returnări anualizate | 10, 00% | 9, 88% | 9, 75% |
| Deviație standard | 0.00% | 5, 44% | 7, 80% |
Utilizarea raportului Sharpe
Raportul Sharpe este o măsură a rentabilității frecvent utilizată pentru a compara performanța managerilor de investiții prin ajustarea riscului.
De exemplu, Investment Manager A generează un randament de 15%, iar Investment Manager B generează un randament de 12%. Se pare că managerul A este un interpret mai bun. Cu toate acestea, dacă managerul A și-a asumat riscuri mai mari decât managerul B, s-ar putea ca managerul B să aibă o rentabilitate mai bună ajustată la riscuri.
Pentru a continua cu exemplul, spuneți că rata fără riscuri este de 5%, iar portofoliul managerului A are o abatere standard de 8%, în timp ce portofoliul managerului B are o abatere standard de 5%. Raportul Sharpe pentru managerul A ar fi 1, 25, în timp ce raportul managerului B ar fi 1, 4, care este mai bun decât cel al managerului A. Pe baza acestor calcule, managerul B a fost capabil să genereze un randament mai mare pe o bază ajustată la risc.
Pentru unele perspective, un raport de 1 sau mai bun este bun, 2 sau mai bine este foarte bun, iar 3 sau mai bine este excelent.
Linia de jos
Riscul și recompensele trebuie evaluate împreună atunci când se iau în considerare alegerile pentru investiții; acesta este punctul central prezentat în teoria portofoliului modern. Într-o definiție comună a riscului, abaterea standard sau variația ia recompensele de la investitor. Ca atare, abordați întotdeauna riscul împreună cu recompensa atunci când alegeți investiții. Raportul Sharpe vă poate ajuta să determinați alegerea investiției care va oferi cele mai mari rentabilități, luând în considerare riscul.
Comparați conturile de investiții × Ofertele care apar în acest tabel provin din parteneriate de la care Investopedia primește compensații. Denumirea furnizoruluiArticole similare
Rapoarte financiare
Diferența dintre un raport Sharpe și un raport Traynor
Rapoarte financiare
Aflați ce este un raport bun Sharpe
Managementul portofoliului
5 modalități de a vă evalua Managerul de portofoliu
Managementul riscului
Modul în care este cuantificat riscul de investiții
Managementul portofoliului
Performanța portofoliului nu este doar despre returnare
Investiții pentru fonduri speculative
Înțelegerea analizei cantitative a fondurilor de acoperire
Link-uri pentru parteneriTermeni înrudiți
Linia pieței de capital (CML) Definiția Linia pieței de capital (CML) reprezintă portofolii care combină optim riscul și rentabilitatea. mai multe Cum se utilizează raportul Sharpe pentru a analiza riscul și rentabilitatea portofoliului Raportul Sharpe este utilizat pentru a ajuta investitorii să înțeleagă randamentul unei investiții în comparație cu riscul acesteia. mai mult Raportul de informații ajută la măsurarea performanței portofoliului Raportul informațional (IR) măsoară randamentul portofoliului și indică capacitatea unui manager de portofoliu de a genera randamente în exces în raport cu un punct de referință dat. mai mult În interiorul raportului Treynor Raportul Treynor, cunoscut și sub numele de raport recompensă-volatilitate, este o metrică a performanței pentru a determina cât de mult randamentul în exces a fost generat pentru fiecare unitate de risc asumată de un portofoliu. mai mult Înțelegerea raportului Sortino Raportul Sortino se îmbunătățește raportul Sharpe, izolând volatilitatea dezavantajului de volatilitatea totală, împărțind randamentul în exces la abaterea dezavantajului. mai mult R Definiție R este un addendum scrisorilor către un borsar pentru a identifica securitatea ca ofertă de drepturi. R este, de asemenea, prescurtarea pentru „întoarcere” în formule. Mai Mult