În timp ce alegerea acțiunilor scumpe cu fundamentele puternice ar putea să-l ajute pe Warren Buffett să facă miliarde, investitorii valorici au avut o întârziere destul de mare. ETF-urile și fondurile cuantice care investesc în acțiuni de valoare - acțiuni cu prețuri ieftine în raport cu fundamentele lor - sângerează miliarde de dolari, iar strategia bazată pe valori a avut, în general, o performanță slabă pe toată durata pieței viitoare de zeci de ani, potrivit lui Barron.
„Una dintre caracteristicile durabile și încurcătoare ale acestui ciclu de echitate a fost performanța lipsită de valoare”, a scris Dubravko Lakos-Bujas, JPMorgan. „În ciuda mitingurilor de inversare intermitentă (2009, 2012-13, 2016), în prezent, valoarea se tranzacționează la cea mai mare reducere și oferă cea mai mare primă din ultimii 30 de ani.”
Ce înseamnă pentru investitori
Strategiile de investiții bazate pe valoare se bazează pe presupunerea că acțiunile care tranzacționează sub valoarea lor intrinsecă vor trebui să recupereze la un moment dat prin forța pură a inversării medii. Dar, în ciuda solidității logicii, ETF-urile care folosesc strategii bazate pe valori au fost slab performante.
IShares Russell 1000 Value ETF (IWD) a subpreformat indicele Russell 1000 cu până la 22 de puncte procentuale în ultimii șase ani și a înregistrat deja 4 miliarde de dolari în anul acesta. Valorile iShares S&P 500 Value (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) și iShares Russell 2000 Value (IWN) au înregistrat, de asemenea, ieșiri de active semnificative în 2019.
Fondurile cuantice, care au crescut semnificativ în ultimul deceniu cu peste 1, 5 miliarde de dolari de active aflate sub administrare (AUM), nu s-au arătat mai bine. Dându-și numele din cuvântul „cantitativ”, aceste fonduri folosesc analiza datelor și puterea de calcul pentru a face pariuri pe o varietate de factori de piață, inclusiv valoare, dimensiune, volatilitate, randament, calitate și impuls.
Dar din această listă, este primul factor - valoare - care pare a fi cel mai important pentru multe dintre cele mai mari fonduri cuantice. Bank of America a constatat că, în comparație cu valorile lor de referință, participațiile celor mai mari 29 de fonduri cuantice au fost mult mai puternic înclinate spre tranzacționarea stocurilor la prețuri mai mici la câștiguri și multiplu de flux de numerar de la preț la liber, o indicație că fondul era folosind o strategie bazată pe valori.
Dar, la fel ca ETF-urile bazate pe valoare, fondurile cuantice s-au luptat. Doar 34% din fondurile cuantice și-au atins valorile de referință respective luna trecută, semnificativ mai mici decât rata de peste 50% obținută de toți managerii activi cu capacitate mare. "Selecția stocurilor de cantitate a fost groaznică", a declarat Barron pentru Cliff Asness, directorul de investiții al AQR Capital Management.
Privind înainte
Întrucât investiția valorică se bazează pe o simplă strategie de a alege stocuri subevaluate în raport cu fundamentele lor, o astfel de strategie poate funcționa în perioade relativ normale. Dar ratele dobânzilor super-scăzute de la criza financiară globală sunt cel puțin un semn că piețele de acțiuni nu funcționează în condiții normale, iar în ultimele luni, creșterea volatilității pare să fie un efect al acțiunilor guvernate mai mult de cel mai recent titlu mai degrabă decât fundamentele. Ceea ce au nevoie de investitori este revenirea la normalitate, oricare ar fi aceasta.
