Cel mai cunoscut risc pe piața obligațiunilor este riscul ratei dobânzii - riscul ca prețurile obligațiunilor să scadă odată cu creșterea ratelor dobânzii. Prin achiziționarea unei obligațiuni, deținătorul obligațiunii s-a angajat să primească o rată de rentabilitate fixă pentru o perioadă determinată. În cazul în care rata dobânzii de piață va crește de la data achiziționării obligațiunii, prețul obligațiunii va scădea în consecință. Ulterior, obligațiunea va fi tranzacționată cu o reducere pentru a reflecta rentabilitatea mai mică pe care un investitor o va face asupra obligațiunii.
Factorii de risc ai ratei dobânzii pentru obligațiuni
Ratele dobânzilor de pe piață sunt o funcție a mai multor factori, inclusiv cererea și oferta de bani în economie, rata inflației, etapa în care se află ciclul de afaceri și politicile monetare și fiscale ale guvernului.
Din punct de vedere matematic, riscul ratei dobânzii se referă la relația inversă dintre prețul unei obligațiuni și ratele dobânzii de piață. Pentru a explica, dacă un investitor a achiziționat un cupon de 5%, o obligațiune corporativă de 10 ani care se vinde la valoarea nominală, valoarea actuală a obligațiunii de valoare nominală de 1.000 USD ar fi de 614 dolari. Această sumă reprezintă suma de bani necesară astăzi pentru a fi investită cu o rată anuală de 5% pe an pe o perioadă de 10 ani, pentru a avea 1.000 de dolari când obligațiunea ajunge la scadență.
Acum, dacă ratele dobânzilor cresc la 6%, valoarea actuală a obligațiunii ar fi de 558 USD, pentru că ar fi nevoie de 558 USD investiți astăzi la o rată anuală de 6% timp de 10 ani pentru a acumula 1.000 de dolari. În schimb, dacă ratele dobânzii ar scădea la 4%, valoarea actuală a obligațiunii ar fi de 676 USD. După cum puteți vedea din diferența de valoare actuală a acestor prețuri ale obligațiunilor, există o relație inversă între prețul unei obligațiuni și ratele dobânzilor de piață, cel puțin din punct de vedere matematic.
Din punctul de vedere al ofertei și cererii, conceptul de risc al ratei dobânzii este, de asemenea, simplu de înțeles. De exemplu, dacă un investitor a achiziționat un cupon de 5% și o obligațiune corporativă de 10 ani care se vinde la valoarea nominală, investitorul ar aștepta să primească 50 de dolari pe an, la care se adaugă rambursarea investiției principale de 1.000 de dolari atunci când obligațiunea va ajunge la scadență.
Acum, să stabilim ce s-ar întâmpla dacă ratele dobânzilor de pe piață ar crește cu un punct procentual. În acest scenariu, o obligațiune recent emisă, cu caracteristici similare ca obligațiunea emisă inițial, ar plăti o sumă de cupon de 6%, presupunând că aceasta este oferită la valoarea nominală.
Din acest motiv, într-un mediu cu rata dobânzii în creștere, emitentul obligațiunii inițiale i-ar fi dificil să găsească un cumpărător dispus să plătească valoarea nominală pentru obligațiunea sa, deoarece un cumpărător ar putea achiziționa o obligațiune recent emisă pe piața care plătește un suma cuponului mai mare. Drept urmare, emitentul ar trebui să își vândă obligațiunile cu o reducere de la valoarea nominală pentru a atrage un cumpărător. După cum vă puteți imagina, reducerea la prețul obligațiunii ar fi suma care ar face un cumpărător indiferent în ceea ce privește achiziționarea obligațiunii inițiale cu o sumă de cupon de 5%, sau obligațiunea recent emisă cu o rată de cupon mai favorabilă.
Relația inversă dintre ratele dobânzilor de pe piață și prețurile obligațiunilor este valabilă și într-un mediu cu rata dobânzii în scădere. Cu toate acestea, obligațiunea emisă inițial ar fi acum vândută la o primă peste valoarea nominală, deoarece plățile cupon asociate cu această obligațiune ar fi mai mari decât plățile cupon oferite pe obligațiunile nou-emise. După cum s-ar putea să deducem acum, relația dintre prețul unei obligațiuni și ratele dobânzilor de piață este explicată pur și simplu prin oferta și cererea de obligațiuni într-un mediu cu rata dobânzii în schimbare.
Riscul de reinvestire pentru investitorii de obligațiuni
Unul dintre riscuri este ca veniturile dintr-o obligațiune să fie reinvestite cu o rată mai mică decât obligațiunea furnizată inițial. De exemplu, imaginați-vă că un investitor a cumpărat o obligațiune de 1.000 USD care avea un cupon anual de 12%. În fiecare an, investitorul primește 120 $ (12% * 1.000 $), care pot fi reinvestiți în altă obligațiune. Dar imaginați-vă că, în timp, rata pieței scade la 1%. Dintr-o dată, cei 120 de dolari primiți din obligațiune pot fi reinvestiți doar la 1%, în loc de rata de 12% a obligațiunii inițiale.
Risc de apel pentru investitorii de obligațiuni
Un alt risc este ca o emisiune să fie apelată de către emitentul acesteia. Obligațiunile vocaționale au dispoziții de apel, care permit emitentului de obligațiuni să achiziționeze obligațiunea înapoi de la deținătorii de obligațiuni și să retragă emisia. Acest lucru se face de obicei atunci când ratele dobânzilor au scăzut substanțial de la data emiterii. Provizioanele de apeluri permit emitentului să retragă obligațiunile vechi, cu rată mare și să vândă obligațiuni cu rată mică, pentru a reduce costurile datoriei.
Risc implicit pentru investitorii de obligațiuni
Acest risc se referă la un eveniment în care emitentul obligațiunii nu este în măsură să plătească dobânda contractuală sau principalul aferent obligațiunii în timp util sau deloc. Serviciile de rating de credit, cum ar fi Moody's, Standard & Poor's și Fitch, acordă ratinguri de credit emisiilor de obligațiuni, ceea ce ajută să ofere investitorilor o idee despre cât de probabil este să apară o implicită de plată.
De exemplu, majoritatea guvernelor federale au ratinguri de credit foarte mari (AAA); ei pot ridica impozite sau imprima bani pentru a plăti datoriile, ceea ce face ca imprumutul să fie puțin probabil. Cu toate acestea, micile companii emergente au unele dintre cele mai proaste credite (BB și mai mici). Acestea sunt mult mai predispuse la neplata plăților de obligațiuni, caz în care deținătorii de obligațiuni vor pierde toate sau majoritatea investițiilor lor.
Riscul de inflație pentru investitorii de obligațiuni
Acest risc se referă la un eveniment în care rata creșterii prețurilor în economie deteriorează randamentul asociat obligațiunii. Acest lucru are cel mai mare efect asupra obligațiunilor fixe, care au o rată a dobânzii stabilită de la început.
De exemplu, dacă un investitor achiziționează o obligațiune fixă de 5%, iar inflația crește până la 10% pe an, deținătorul de obligațiuni va pierde bani din investiție, deoarece puterea de cumpărare a încasărilor a fost mult diminuată. Ratele dobânzilor obligațiunilor cu rată variabilă (floater) sunt ajustate periodic pentru a se potrivi cu ratele inflației, limitând expunerea investitorilor la riscul de inflație.
Pentru mai multe lecturi, consultați Ce este un rating corporativ de credit? și Iată ce se întâmplă când se solicită o obligațiune.
