Pe măsură ce piața taurului și expansiunea economică din SUA îmbătrânesc, urșii sunt din ce în ce mai îngrijorați. Tobias Levkovich, strategul principal al acțiunilor americane la Citigroup, este în problemă cu pesimiștii. „Ciclurile de afaceri nu mor de bătrânețe; ei sunt uciși de Fed sau de un anumit șoc exogen ", a observat el într-o notă recentă pentru clienți, citată de Barron's. Levkovich respinge patru pretenții majore ale urșilor, așa cum este rezumat în tabelul de mai jos.
4 lucruri despre care urșii sunt greșite
- „Expansiunea actuală este considerată a fi„ lungă în dinți ”și, astfel, vulnerabilă la o recesiune” Creșterea salariilor va deprima marjele de profit În afară de rambursarea acțiunilor corporative, intrările în stocuri sunt scăzute. Evaluările stocurilor sunt prea mari
Semnificația pentru investitori
Așa cum am menționat mai sus, Levkovici pune problema credinței că șansele unei recesiuni crește pe măsură ce expansiunea economică se prelungește. Legenda recenta scrisoare a managerului Bill Miller către clienți oferă propriile sale motive pentru care piața taurului ar trebui să fie departe de a se termina. De asemenea, el respinge ideea că expansiunile mor de la bătrânețe, citând faptul că Australia se află la cel de-al 28-lea an de creștere, remarcând, de asemenea, mai multe domenii cheie de rezistență în economia SUA care nu par să fie pe cale de a se inversa.
În ceea ce privește impactul creșterii salariilor asupra marjelor de profit, Levkovich scrie: „Salariile nu au fost cauza scăderii marjei în ultimii 35 de ani, dar au existat variații fixe de absorbție a costurilor generale. Dacă companiile pot impune clienților cheltuielile cu creșterea angajaților (ceea ce pare să se întâmple), îngrijorarea privind rentabilitatea poate fi supraevaluată."
În ceea ce privește intrările de acțiuni, el a menționat că răscumpărările de acțiuni sunt principalul motor al cererii de acțiuni pe toată piața taurului actual. „Nu suntem siguri că așa-numitele fluxuri de vânzare cu amănuntul nu mai sunt forța motrică, întrucât acest punct de vedere pare să fie atât de anii’80 -’90”, observă el. Conform datelor EPFR Global citate de Financial Times, fondurile care investesc în acțiuni din SUA au înregistrat două săptămâni consecutive de intrări nete, prima dată se întâmplă de la începutul lunii septembrie 2018.
„Evaluarea este citată în mod regulat ca sursă de anxietate, dar inflația scăzută permite ca raporturile P / E să se încadreze în intervalul de câștig de 18x, dacă istoricul este un ghid. Analiza obținută a câștigurilor obținute în mod normal, în continuare, are rezultate bune pentru câștigurile S&P 500 în următoarele 12 luni, cu 88% probabilitate ", afirmă Levkovich. Bill Miller face o observație similară, argumentând că acțiunile sunt ieftine în comparație cu obligațiunile.
Deși până acum câștigurile raportate pentru primul trimestru 2019 bate estimările analiștilor, urșii vor indica faptul că ritmurile de venituri au scăzut, așa cum este descris în detaliu de MarketWatch. Acest lucru îi îngrijorează pe cei care văd veniturile ca un indicator mai fundamental al sănătății companiilor.
Cu toate acestea, rapoartele câștigătoare ale veniturilor corporative au trimis atât indiciile S&P 500, cât și indexul Nasdaq Composite la noul nivel record record, închis la 23 aprilie, arată Wall Street Journal. Acesta spune că „este posibil ca„ așteptările să fi fost reduse prea mult ”înaintea sezonului de raportare și adaugă că orientările corporative pentru restul anului 2019 sunt în creștere.
Privind înainte
Dezbaterea dintre tauri și urși nu se încheie niciodată, iar fiecare parte marșalează fapte care să susțină cazul lor. Între timp, există dovezi din ce în ce mai mari că investitorii mari, așa-numitele bani inteligente, își reduc expunerile de capitaluri proprii, pe o altă poveste din Jurnal. Cine are dreptate rămâne de văzut.
