Raportul preț / câștig sau raportul P / E este poate una dintre cele mai cotate și bine recunoscute valori de evaluare în analiza capitalurilor proprii. De regulă, investitorii valorici tind să caute companii cu raporturi P / E scăzute, în timp ce investitorii agresivi care doresc creștere pot opta pentru companii cu P / Es mai mari.
Datorită ubicuității și proeminenței raportului P / E în analiza fundamentală a capitalurilor proprii, este imperativ ca investitorul în devenire să poată înțelege și calcula raporturile P / E pentru orice stoc. Acest lucru poate fi dificil, uneori, având în vedere variațiile din datele raportate și nuanțele individuale ale unei companii. Acest articol se va concentra pe calculul P / E de doisprezece luni (TTM), P / E forward și analiza P / E pentru acțiunile Google (GOOG, GOOGL) cu acțiuni comparabile.
În 2015 Google s-a restructurat pentru a deveni Alfabet. Compania restructurată este acum mama Google și a mai multor filiale, cu vânzări de la Google care generează majoritatea veniturilor firmei. Cu doar un an înainte de restructurare Google și-a împărțit stocul în două clase de acțiuni, GOOGL (clasa A) și GOOG (clasa C). Investitorii în Alfabet continuă să aibă atât ca alegere investițională. Atunci când analizăm raportul P / E al companiei, este important ca investitorii să înțeleagă că profitul raportat al companiei pe acțiune ia în considerare toate acțiunile firmei în cadrul claselor sale de acțiuni pentru întreaga companie Alfabet în ansamblu. Astfel, atât GOOG, cât și GOOGL vor avea aceleași venituri pe acțiune în numitorul lor pentru a calcula raportul dintre preț și câștig.
Urmărirea a douăsprezece luni (TTM) P / E
Numerotatorul raportului P / E este prețul curent al stocului (P), în timp ce numitorul (E) este câștigul pe acțiune sau EPS. EPS este un raport în sine și reprezintă venitul net total al unei companii pe bază de acțiune. De obicei se calculează astfel:
(venitul net - dividende preferate) / numărul mediu ponderat de acțiuni restante = EPS.
Împreună, prețul împărțit la EPS face P / E, care reflectă cât de mult investitorii sunt dispuși să plătească pe un dolar din câștigurile unei companii. Porțiunea de preț este destul de ușoară - trebuie pur și simplu să ridicați prețul GOOG sau GOOGL în orice zi. Odată ce numerotatorul a fost obținut, este timpul să calculăm numitorul. Din fericire, în loc să calculeze EPS de mână, companiile SEC trebuie să raporteze acest raport în formularul lor trimestrial 10-Q și 10-K anu. Proporția P / E, cum ar fi EPS-ul companiei, va varia în funcție de administrarea de către companie a acțiunilor lor restante. Astfel, raporturile P / E vor avea variații atunci când o companie emite, răscumpără sau divizează acțiuni pe piață. De asemenea, companiile raportează deseori GAAP EPS și EPS ajustate, astfel încât poate fi important ca investitorii să știe dacă comparațiile se bazează pe valorile GAAP sau rapoarte ajustate.
De asemenea, rețineți că Alfabetul și multe companii raportează un EPS de bază, precum și un diluat. Un EPS diluat este, în general, valoarea implicită pentru calcularea veniturilor pe acțiune. Acesta ține cont de toate opțiunile de stocuri restante, garanții, acțiuni convertibile și obligațiuni care pot fi exercitate la factorizarea numărului de acțiuni medii. EPS de bază nu ia în considerare nicio diluție posibilă și va conduce la un raport EPS mai mare.
Haideți să aruncăm o privire la EPS-ul Alphabet în 2017/2018. În 2017/2018 Google a raportat următoarele GAAP și a valorilor EPS ajustate:
Al doilea trimestru 2018: ajustat 11, 75 USD, GAAP 4, 54 USD
Primul trimestru 2018: 9, 93 USD ajustat, GAAP 13, 33 USD
Q4 2017: ajustat 9, 70 USD, GAAP - 4, 35 USD
T3 2017 a ajustat 9, 57 USD, GAAP 9, 57 USD
Adăugând aceste lucruri, obținem GAAP de 23, 09 USD și ajustăm 40, 95 USD. Luând prețul din 12 octombrie 2018 și împărțind după GAAP EPS și EPS ajustat, obținem următoarele:
Clasa A GOOGL
GAAP PE = 11116, 61 USD / 23, 09 USD = 48, 2
PE ajustat = 11116, 61 USD / 40, 95 USD = 27, 2
Clasa C GOOG
GAAP PE 1.109, 39 $ / 23, 09 $ = 48, 1
Ajustat PE 1.109, 39 $ / 40, 95 $ = 27, 1
În aceste scenarii, investitorii sunt dispuși să plătească valoarea calculată P / E la 1 USD din câștig.
Înapoi P / E
În timp ce calculele TTM P / E sunt obiective bazate pe date istorice, P / E înainte sunt subiective. PE forward este calculat folosind același preț curent al acțiunilor divizat la o estimare a câștigurilor pe viitor. Creșterea estimată a câștigurilor viitoare de un an poate fi identificată prin mai multe mijloace, cum ar fi îndrumarea conducerii, ratele de creștere istorice, perspectivele industriei și modele de creștere bazate pe elemente fundamentale, precum randamentul capitalului. Toate aceste metode sunt dincolo de domeniul de aplicare al acestui articol și, din motive de brevet, mulți investitori folosesc doar datele de consens, așa cum sunt estimate de mulți analiști care acoperă deja GOOGL și GOOG.
Morningstar folosește raportarea GAAP în datele industriei sale, care începând cu 12 octombrie 2018 arată următoarele valori P / E înainte.
PE avansat poate fi o metrică valoroasă pentru analiza de bază a diligenței due. Mulți analiști vor folosi PE-ul viitor pentru a avea o idee mai bună a gamei de P / Es pentru un stoc. Dacă P / E-ul forward al companiei este în creștere, aceasta înseamnă, în general, câștigurile pe acțiune ar trebui să crească și, prin urmare, probabil investitorii ar plăti mai puțin pe 1 USD pentru câștiguri. Dacă un PE crește, poate fi un semn că compania are o modificare a acțiunilor sale restante planificate sau că profitul pe acțiune scade.
Analiza de la egal la egal
Fără a compara efectiv un P / E cu cel al colegilor săi, nu se poate obține adesea o înțelegere completă a raportului sau să facă o evaluare exactă a evaluării. Să comparăm Alfabetul cu alte nume de gospodărie din tehnologie și servicii de internet.
Având în vedere această comparație, toate stocurile tehnologice au P / Es destul de ridicate pe piața actuală. Rețineți că investitorul valoric Benjamin Graham a sugerat să nu investească în companii cu un P / E mai mare de 16. P / E-urile viitoare sunt, de asemenea, mai mici, ceea ce sugerează că aceste companii își scad câștigurile pe acțiune sau raportează așteptările de câștiguri sporite.
Linia de jos
În timp ce P / Es sunt valori utile în determinarea valorii unui stoc, ele sunt doar un instrument al multor analize fundamentale. P / E nu trebuie privit niciodată izolat. Cu toate acestea, ele servesc ca fundații utile pe care să construiască o înțelegere mai profundă a evaluării și perspectivelor de viitor ale companiei.
