Deoarece stocurile din SUA stabilesc valori maxime record, Morgan Stanley avertizează că randamentul unui portofoliu tradițional echilibrat, cu 60% acțiuni și 40% obligațiuni ar putea să se apropie de valori minime de 100 de ani și să scadă la jumătate față de ultimii 20 de ani. "Perspectiva de rentabilitate în următorul deceniu este plictisitoare - investitorii se confruntă cu o frontieră mai mică și mai flatată în comparație cu deceniile anterioare", a scris Morgan Stanley într-o notă pentru clienți, citată de Business Insider.
„Investitorii vor trebui să accepte volatilitatea mult mai mare pentru a scoate mici unități incrementale de returnare”, a adăugat nota. Morgan Stanley prognozează un randament mediu de 2, 8% în următorii 10 ani pentru un portofoliu 60/40. Media a fost de aproape 8, 0% din 1881 și de aproximativ 6% în ultimii 20 de ani, după ce randamentele anuale cu două cifre au ajuns până la 16% de la începutul anilor 1980 până la începutul anilor 2000.
Cheie de luat cu cheie
- Morgan Stanley se așteaptă la o rentabilitate a investițiilor mult mai scăzută. S-au uitat la un portofoliu de 60% acțiuni și 40% obligațiuni. Din ultimii 20 până în următorii 10 ani, randamentele ar trebui să scadă la jumătate. valori scăzute.
Semnificația pentru investitori
"Randamentul estimat al acțiunilor americane este diminuat de o combinație de rentabilitate mai mică a veniturilor, așteptări scăzute ale inflației și penalități atât pentru evaluări mai mari decât media, cât și pentru o creștere peste tendință care nu poate fi susținută pentru următorul deceniu", se arată în notă. În plus, în cei 10 ani de la criza financiară, „prețurile activelor de risc au fost susținute de politici monetare extraordinare care sunt în proces de a fi nefondate”, pe un pasaj citat de Bloomberg.
Morgan Stanley presupune că, în următorii 10 ani, indicele S&P 500 va produce un randament anual de 4, 9%, în timp ce nota de trezorerie a SUA de 10 ani va oferi un randament mediu de 2, 1%. La prima bucată, asta înseamnă un randament anual de 3, 8% pentru portofoliul 60/40.
Cu toate acestea, nota T de 10 ani are în prezent un randament sub 1, 9%. Pentru a obține 2, 1%, prețul său trebuie să scadă cu aproape 10%, reducând astfel randamentul mediu anual total al portofoliului cu un punct procentual pe an pe 10 ani, reducându-l de la 3, 8% la 2, 8%.
"Câștigurile din capitaluri propuse pentru anul 2019 au reprezentat o extindere multiplă pe calea costurilor mai mici ale capitalului", după cum afirmă Lisa Shalett, directorul de investiții (CIO) al Morgan Stanley Wealth Management, în ediția curentă a GIC Weekly de la Comitetul lor global de investiții. Un alt grup din Morgan Stanley a emis nota citată mai sus.
„Fără reducerea ratelor mai mici pe măsură ce Fed face pauză, câștigurile viitoare vor depinde de îmbunătățirile pozitive ale câștigurilor, care la rândul lor depind de creșterea economică”, adaugă Shalett. Numind o creștere a profitului „lipsită de claritate”, ea este neimprimată de datele economice actuale și se așteaptă ca piețele să fie „fără direcție de luni”.
Privind înainte
Mulți observatori de piață de seamă au anticipat deja o inversare a mediei a randamentelor investițiilor care vor continua. Aceștia se așteaptă ca este posibil să existe o perioadă viitoare extinsă de randamente subpar în conformitate cu standardele istorice, echilibrând câștigurile de mai sus înregistrate pe piața taurului actuală de peste zece ani.
La începutul acestui an, Jermey Grantham, Scott Minerd de la Guggenheim Investments, Jim Paulsen de la Leuthold Group și economistul Robert Shiller de la Universitatea Yale, au prognozat, de asemenea, un profit mult mai scăzut în fața unui raport anterior. Între timp, indicele S&P 500 are o evaluare în top 10% din gama sa istorică, întrucât investitorii nu reușesc să prezinte riscul unei recesiuni care ar putea reduce prețurile acțiunilor cu 30%, susține un studiu recent realizat de The Leuthold Group.
