Creșterea stocurilor de la companiile de cip din SUA este probabil să se înrăutățească, întrucât războiul comercial SUA-China aruncă o umbră asupra viitorului industriei odată roșii și amenință piața de valori americană mai largă, potrivit unui raport recent Morgan Stanley intitulat „Micro Meets Macro: Tehnologie subponderală și prudentă pe Semis. " Firma Wall Street este negativă pentru stocurile de semiconductori, argumentând că estimările străzii rămân prea mari.
Ferestrele cu fața spre stocuri de cipuri
- Tensiunile comerciale care nu au fost reduse de piața de acțiuni din SUA. Industria economică a condus ca un proxy pentru creșterea globală și este „strâns în dezbaterea tarifelor” Cererea finală slabă în aproape fiecare piață finală a semiconductorului Recesiunea câștigurilor deja la noi. Perspectiva mai scăzută a capitalurilor tehnologice. companii care cântăresc pe marje
Riscurile nu sunt reflectate în prețurile de capitaluri proprii
"Subliniem că strategia noastră de imagine mai mare este aliniată în mare măsură cu viziunea noastră cu semiconductor. Chiar și examinând tariful al 3-lea de tarife, imaginea macro generală nu este tipul de mediu care va duce la o re-accelerare a transporturilor cu semiconductori în al doilea. pe jumătate, spune Morgan Stanley. Analiștii adaugă că ridicarea livrărilor în ultima parte a anului a fost deja tarifată pentru stocuri.
În plus, în timp ce stocurile din SUA au scăzut cu aproximativ 5% în ultimele zile, din cauza incertitudinii macro-comerciale și a creșterii tensiunilor comerciale dintre cele două puteri economice, analiștii nu consideră riscul crescut, așa cum se reflectă pe piața de acțiuni din SUA. Morgan Stanley spune că tensiunile ar putea exacerba o perspectivă a veniturilor deja slabe, prevăzând o creștere a EPS pentru o scădere la 0% în 2019, de la 21% în 2018.
Veniturile semiamatice au scăzut cu 4, 4%
Spațiul semiconductorului este „privit ca un proxy pentru creșterea globală” și este „strâns înfășurat în dezbaterea tarifelor”, a menționat Morgan Stanley. Dacă se impune un impozit de 25% asupra tuturor exporturilor din China, care ar provoca probabil măsuri de represalii de la Beijing, aceasta ar putea avea mari ramificări asupra lanțurilor de aprovizionare și a nivelurilor de inventar pentru stocurile de cipuri care se confruntă deja cu cererea în scădere.
"Continuăm să vedem inventare foarte mari în bilanțurile semiconductorilor și în canal, cererea finală slabă în aproape fiecare piață finală a semiconductorilor, o magnitudine o dată în generație a ofertei de memorie și a cheltuielilor de capital care nu s-au ajustat suficient pentru simțiți-vă confortabil cu toate acestea ”, a scris Morgan Stanley.
Analiștii recomandă investitorilor să-și reducă pozițiile în semiconductori, invocând o „recesiune a câștigurilor care este deja la noi.” Între timp, zilele mediane de inventar pentru companii semi-comerciale au crescut cu 18% YOY la 114 în primul trimestru, comparativ cu mediana pe termen lung. 88. Unele firme se luptă cu zile mediane de inventar între 120 și 150, și la sau aproape de nivelurile de vârf, au adăugat. Fără o inversare a termenului aproape la vedere, analiștii se așteaptă ca excesul de inventar să reducă creșterea și să cântărească marjele.
Pentru sectorul general al cipurilor, Morgan Stanley modelează ca marja brută și marja de operare să scadă cu 30 bps și respectiv 120 bp YOY, pe o scădere a veniturilor cu 4, 4%.
Întreprinderile care urmează să vadă scăderea veniturilor includ Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) și Micron Technology Inc. (MU).
Privind înainte
În pofida unei perspective generale în general, analiștii de la Morgan Stanley remarcă faptul că lucrurile ar putea deveni mai pozitive pentru semis, dacă anumite scenarii se joacă. În primul rând, dacă cererea este mai mare decât așteptările, nivelurile de inventar ar scădea și ar sprijini „narațiunea snapback” a unei a doua jumătate a anului de recuperare.
„Alte elemente care ar putea înclina favoarea spre tabăra taurului includ progrese semnificative în comerțul SUA-China, inflația dezactivată, politica credincioasă a Fed și decelerarea creșterii salariilor”, citește raportul.
Continuând în 2020, Morgan Stanley se așteaptă ca marja brută și de operare pentru semis să recupereze cu 50 bps și, respectiv, 150 bps, cu o creștere a veniturilor cu 6, 6%.
