Indicele S&P 500 (SPX) s-a închis la 9 august 2019 cu 3, 0% față de setul său de tranzacționare intraday din 26 iulie, în timp ce acesta este departe de retragerea de 20% care constituie definiția acceptată pe scară largă a unui urs. piață, Morgan Stanley, cu toate acestea, spune că "suntem încă în permanență pe piața de urs ciclic".
Aceștia oferă trei motive pentru această evaluare, bazate pe comparații cu ianuarie 2018. În primul rând, S&P 500 este „aproximativ plat” de atunci, având în vedere că închiderea din 9 august 2019 a fost cu puțin mai mică de 1% peste nivelul maxim din intraday pe Jan. 26, 2018. În al doilea rând, 80% din piețele de acțiuni globale au scăzut cu aproape 10%. În al treilea rând, majoritatea celorlalți indici ai pieței bursiere din SUA, precum și majoritatea stocurilor din SUA, au scăzut cu aproximativ 10%. Morgan Stanley face aceste observații în ediția din această săptămână a raportului lor săptămânal de încălzire.
Cheie de luat cu cheie
- Morgan Stanley spune că ne aflăm în mijlocul unei piețe ciclice de urs. Majoritatea indicilor de acțiuni la nivel mondial sunt în scădere semnificativ de la nivelul lor maxim. Majoritatea stocurilor din SUA sunt, de asemenea, în scădere de la propriile lor maxime.
Semnificația pentru investitori
Raportul constată că, în ultimele 18 luni, majoritatea indicilor bursieri din întreaga lume au scăzut semnificativ de la nivelul maxim, și au cunoscut o volatilitate mult mai mare decât a existat în primii doi ani de câștiguri puternice pe piața taur. „Aproape 80 la sută din indicii majori pe care îi urmărim nu au înregistrat valori maxime noi și sunt cu peste 10 la sută sub aceste maxime”, spune Morgan Stanley. "În acest moment, am vedea apelul nostru în ianuarie 2018 pentru o consolidare pe mai mulți ani și o piață ciclică de urs, la fel de bine stabilită și documentată", încheie acestea.
Analizând stocurile din SUA, raportul observă că atât plafonul mic S&P 600, cât și limita medie S&P 400 nu au atins valori maxime noi în 2019 și că ambele au scăzut cu mai mult de 10% față de maximele anterioare stabilite în septembrie 2018. În plus, doar 5 din cele 11 sectoare S&P 500 au stabilit noi maxime în 2019, iar 3 dintre acestea sunt de natură defensivă: utilități, capse de consum și REIT. Celelalte două sunt tehnologia informației și discreționare a consumatorului, performanța acestuia din urmă înclinată prin includerea Amazon.com Inc. (AMZN), „mai mult un perturbator tehnologic decât o citire bună a consumatorului”.
În 2018, înăsprirea de către Fed a creat o „piață a ursului rulant” care a mutat prin fiecare clasă de active majore, unul câte unul, începând cu „cele mai slabe legături” și, în cele din urmă, trimitând tot anul în jos, „o apariție rară în istorie”. Această rundă de înăsprire a determinat, de asemenea, încetinirea creșterii economice globale, „cu cele mai slabe economii lovind în primul rând și cel mai greu”.
În timp ce unii observatori consideră că trecerea recentă a politicii Rezervei Federale către reducerea ratelor dobânzilor este pozitivă pentru acțiunile americane, Morgan Stanley nu este de acord. Aceștia consideră că inversarea acestei politici este o dovadă a deteriorării fundamentelor economice atât în SUA, cât și în străinătate, care vor produce scăderi suplimentare ale profitului și ale marjelor de profit. Cu aproximativ 90% din companiile S&P 500 care au raportat rezultate 2T 2019 începând cu 9 august, raportul constată că veniturile combinate au scăzut cu 75 de puncte de bază an de an, creșterea costurilor forței de muncă fiind un factor important.
"Probabil că cea mai convingătoare dovadă pentru cei care se întreabă dacă suntem încă în mijlocul unei piețe ciclice de urs este faptul că obligațiunile Trezoreriei pe termen lung au învins cea mai bună piață de acțiuni din lume în ultimele 18 luni, mai ales din septembrie, "Afirmă Morgan Stanley.
Privind înainte
Față de o perspectivă economică în deteriorare, Morgan Stanley consideră că stocurile de creștere sunt mai vulnerabile decât apărătorii. Drept urmare, aceștia favorizează apărătorii, precum utilitățile și elementele de consum, și sunt subponderali în sectoarele de creștere precum tehnologia informației și consumatorii discreționari.
